京东方-颇具中国特色的融资之路

京东方，A股市场的当之无愧的“圈钱之王”，在这一点上倍受股友们的诟病。但京东方经过这么多年的不断投融资，给中国企业，尤其是大产业链企业摸索出了一条具有中国特色的产业融资之路，可谓居功于伟、功不可没。

第一阶段：传统方式融资阶段

京东方前身是电子部所属的北京电子管厂，即774厂，是中国“一五”计划时期由苏联援建的156个重点项目之一。1993年4月，北京电子管厂以经营性资产出资，2600多名干部和员工以募集的现金650万元出资，加上银行的债转股，成立了混合所有制的北京东方电子集团股份有限公司（后改名为京东方电子集团股价有限公司）。京东方以从职工募集的650万元为抵押，又获得了等额的银行贷款——正式开启了融资之路。

京东方从1994年开始盈利（800万元），到1997年盈利达到4000-5000万元。经过两年的准备，于1997年6月10日在深圳证券交易所成功实现B股上市，募集资金3.5亿港元。正式开启了上市融资之路。

2000年12月，京东方在深圳证券交易所增发A股，融资9.7亿元人民币。正式开启了A股融资之路。

第二阶段：战略转型——液晶产业，“不想灭亡就疯狂”

1998年，京东方确定将TFT-LCD平板显示技术作为自身发展的重点方向，从此开启了“永远缺钱”的融资之路。经过长达三年的考察、谈判，2001年，京东方以3.8亿美元，跨国并购了韩国现代集团的液晶业务HYNIX全部股权，正式进入TFT-LCD面板领域。

2004年，证监会叫停京东方香港上市计划，京东方只好转而寻求银行贷款为建设5代线融资。2005年4月8日，由建设银行牵头，包括国家开发银行、中国银行、交通银行等九家银行组成的银团，与京东方签署了7.4亿美元的贷款合同，用于京东方5代线项目。正是这次融资，让京东陷入了危机，同时也提供了转变融资理念的机会，闯出了一条“具有中国特色融资之路”。

第三阶段：地方政府平台出资+企业自筹

2007年4月，5代线进入了还款期。当时5代线还处于困难时期，无力还款，所以唯一出路就是获得贷款展期，否则公司的现金流必将断裂。跟现在的地产商们是不是很像。

2007年5月，各银行终于同意5代线银团贷款展期，将还贷期从5年延长至10年。

2006年-2007年，夏普先后搅黄了京东方与深圳的“聚龙计划”，与上海的地“上广电合作”。于是京东方转而寻求与成都、武汉等地方政府平台合作，从而开启了融资模式过程中具有重要意义突破的一次转身，为后面6代线和8代线找开了一条融资通路。

这个模式的形成要从北京5代线的政府投资讲起。当年北京市政府借款28亿元给京东方支持建设5代线。这笔投资除了给北京市带来了税收等收益外。北京政府更是以2.72元债转股的价格入市，以10元左右的价格将一半的股权进行了变现，投资收益率高达268%。

自此之后这种“向政府或者特定的“战略”股资者增发股票以获得足够的资本金”的融资模式被证明是多方共赢的优质路线，从而一发而不可收拾。

2008年3月，总投资34亿元的京东方第二条TFT-LCD生产线（4.5代线）在成都开工建设。

2008年秋天，京东方与合肥市签订了建设6代线的资金框架协议，合肥市承诺出资60亿元，并承诺在增发不成功时保底90亿元。2009年4月13日，计划总投资175亿元的京东方6代线在合肥破土动工。从而成就了“合肥”中国最会投资的政府的“美名”。

2009年6月8日，京东方经证监会批准后发出公告，为合肥6代线进行120亿元的定向增发，这次增发私人投资者踊跃认购，合肥市只出资了30亿元。这次定向增发的对象还包括企业和社会的力量，正式开启了向社会融资之路。也是股民们吐嘈最多的融资模式，因为融资过程跌一次，解禁退出跌一次。

2009年8月31日，京东方的8代线在北京亦庄经济技术开发区开工，总投资280亿元，计划于2011年三季度投产。

2014年定向增发440亿元，用于合肥8.5代线、重庆8.5代线、鄂尔多斯5.5代AMOLED三大项目的后续建设。

2018年，合肥第6代AMOLED生产线于合肥开工建设，总投资额高达440亿元。

通过上述融资方式，京东方一路狂奔，以“不疯狂就灭亡”的气势，用13年时间，开工建设了13条显示面板。

“向政府或者特定的“战略”股资者增发股票以获得足够的资本金”的融资模式的成功。证明了政府在重大产业的发展上应该扮演更直接、更积极的角色。为后来地方政府参投新能源汽车产业、光伏产业、光刻机产业、芯片产业提供了理论支持和清晰的路径。在这一点上说，京东方闯出的这条具有中国特色的融资之路，可谓居功至伟。

近期，京东方频繁公告，先后入股华灿光电、北京电控、荣耀终端可谓财大气粗，将手伸向上下游产业。让我们不禁遐想，经过多年的发展和本轮液晶周期的助力，京东方的投融战略将迎来下一阶段，成为像比亚迪一样厚积薄发的典范。

让我们拭目以待！！！

声明1：以上数据主要摘自京东方官网、巨潮资讯网公告和《走向自主创新2：新火》第三章。

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