债基仍是 资产配置“压舱石”

中国基金报记者 孙晓辉

任何资产都不可避免会产生波动，固定收益类产品也不例外。为应对后续可能的波动，受访基金经理倾向于保持仓位的灵活性及组合的流动性，择机挖掘被严重错杀的机会。

暂时性调整不必悲观

债市估值偏贵明显改善

富国基金首席策略分析师马全胜表示，债券市场的周期性波动，往往来得迅猛，走得悄无声息。如果考察债券基金指数，无论2013年的钱荒、2016年的灾债、还是2020年5月债市的见顶回落，都随着时间推移不断创出新高。坚持长期投资，稳坐债市钓鱼台是一种智慧。

中加基金固定收益部总监闫沛贤表示，债市短期要看流动性，中长期则是基本面和货币政策的变化。具体到操作思路，一是保持仓位的灵活性，以应对潜在的尾部波动；二是根据市场节奏的变化，适当参与长久期品种的博弈；三是着力挖掘一些近期调整中被严重错杀的机会；四是在控制风险的前提下优化底仓，获取更为稳健的票息收益。

诺德基金基金经理王宪彪预计债券市场仍会围绕经济的强预期和弱现实反复博弈。经济高频数据均表明基本面并未发生明显变化，但预期的改变使部分投资者转向乐观。为应对可能的波动，组合的流动性至关重要，后续投资将更加关注配置资产的流动性，在确保产品流动性的同时，寻找部分被错杀的优质标的，在新的动态平衡中关注超调和存在预期差的机会。

北京一位绩优债基经理表示，短期内需要降低久期并严格控制杠杆水平以应对流动性风险，中长期倾向于配置更多的高流动性资产和低风险资产。

上述中小型公募固收部门负责人提醒，债券市场的调整后续可能不只一周，市场涨会涨到大家想不到的地方，跌也会跌到大家想不到的地方。“我们会冷静等待市场调整带来的进一步恐慌性杀跌，进而获取性价比最优的资产，等市场调整最深的阶段，不断加大久期和杠杆，迎来下一个牛市的风口。”

市场负反馈结束后

债基仍具较好吸引力

博时基金表示，经过剧烈调整，债市悲观情绪释放已较为充分，多数资产进入较好的配置区间。债券基金有持续稳定的票息收入作为“安全垫”，短暂波动不影响长期向上趋势，债券基金依旧是投资组合中“压舱石”般的配置。

招商基金固定收益投资部表示，债基主要通过稳健、高流动性等优势吸引客户，当前债市的调整对基金负债端会有一定压力。但市场负反馈结束后，债基仍具有较好的吸引力。对个人投资者来说，建议将投资债基作为大类资产配置的重要组成部分。

北方某大中型基金公司债券基金经理表示，今年大盘持续震荡，通过平衡整体组合风险来应对市场震荡的需求明显增加。建议债券类的投资秉承多元化的配置思路，国债、市政债、投资级和高收益企业债等多元类型债券都可考虑纳入组合篮子里。海外的滞涨超预期，对于中国债券市场来说是一个机会。未来机会可能来自于利率债跌出来的机会。

东方基金固定收益研究部副总经理刘长俊表示，债市的影响因素较为复杂，投资者须保持长期关注。主要的考察数据包括每月经济数据、货币政策、银行理财收益率等。“债券市场跟随宏观经济和政策随行就市。经济回升并非一时转向，而是一个长期的过程，需要多方合力。面对短期市场震荡，投资者应保持理性。”