如果说2022年什么Web3产品最为出圈，那StepN肯定榜上有名，这个简单的跑步应用可谓以一己之力推动了「X to earn」概念的传播，他先是迅速出圈吸引了大批用户加入，之后在六月份又以更快的速度崩溃，留下一地鸡毛。

在StepN刚刚出圈，用户数还在大量增长的时候，就已经有人在质疑他是庞氏骗局，这些唱衰的观点在当时争议很大。如今距离StepN的鞋价崩溃已经过去了四个多月，「StepN是不是庞氏骗局？」这个问题已经不言自明，这里打算从马后炮的角度，分析一下StepN的游戏机制，以及他为什么会崩溃。

游戏机制

StepN游戏机制非常简单，只有两步：

用户购买鞋子

跑步赚取代币(GST)

用户只需要每天等待能量恢复，消耗能量跑步就能赚取代币，代币(GST)可以在应用内部消耗，例如修复鞋子的损耗，升级鞋子的等级，Mint新鞋等，也可以在市场上换成稳定币USDC或者SOL等货币。

StepN的核心是鞋子：

左上角是鞋子的四个特质，依次为稀有度、类型、等级和能量，他们作用分别是：

稀有度：分为灰、绿、蓝、紫、橙，影响鞋子的属性点和能量；

类型：分为Walker、Jogger、Runner和Trainer，影响跑步配速限制；

等级：为1-30级，消耗GST升级，影响鞋子的属性点和每日GST产出上限；

能量：2-20，受到鞋子数量的影响，用户需要消耗能量才能赚取GST。

左下角是鞋子的四个属性，依次为效率、幸运、舒适和耐久，他们作用分别是：

效率：效率越高跑步获得的GST越多；

幸运：影响跑步的宝箱掉落几率；

舒适：舒适越高，鞋子30级之后的收益(GMT)越高；

耐久：耐久影响鞋子的损耗，以及修复损耗的花费。

鞋子的四个属性是可以通过属性点进行重新分配的，加点极大地影响鞋子利润，像图中加点的30级Walker灰鞋，每日净利润就是产出的17.7减去损耗的2.7共15GST。

GST的具体公式比较复杂，可以看下图：

StepN还有插槽和镶嵌宝石等复杂的游戏内容，在此不赘述。

如果用户都遵循上述「买鞋-跑步-赚代币-消耗代币」的流程，那么StepN最多就是Web3一些热爱运动的用户所使用的小众应用，但值得一提的是，StepN还有铸造(Mint)机制。在StepN中，新的鞋子可以通过两个旧的鞋子Mint产生，每个旧鞋子最多Mint 7次，Mint的成本逐次上升，Mint后的旧鞋子有48小时冷却期，冷却后才能重新Mint。这个机制吸引了大量投机用户加入，他们Mint新鞋后迅速卖出，实现快速回本，这帮助了StepN出圈，最终也导致了他的崩溃。

死亡螺旋

StepN从诞生到崩盘，可以概括成四个阶段：

第一阶段是用户正常增长，此时使用StepN的用户多是真正有锻炼需求的，他们愿意花一点小钱去督促自己跑步，并赚取代币作为奖励。这类用户跑步优先于Mint，所以跑鞋的需求增长，但供给没有显著增加，鞋价平稳上涨。

第二阶段是庞氏骗局的开始，投机用户看到了鞋价上涨，认为可以获取利润，所以他们选择买入鞋子，并积极地Mint新鞋，在市场上卖出来回笼资金。此时投机用户迅速进入，导致鞋子需求激增，同时投机用户也积极Mint，鞋子供给也在增加，但因为有48小时的Mint限制，供给量增长赶不上用户需求增长，鞋价快速上涨。

第三阶段是庞氏骗局的破灭，此时用户增长出现了乏力，但应用中已经有了太多的投机用户，他们回笼资金的方式就是Mint新鞋，在市场上卖出，或者跑步赚取GST后卖出换稳定币USDC。投机用户的「挖-提-卖」给鞋价以及GST造成了巨大抛压，鞋子供大于求，鞋价开始下跌，同时鞋价是通过GST定价的，GST由于抛压也在下跌，这进一步导致了鞋价的下跌，恐慌引起了投机用户更大规模的抛售，鞋价步入了「死亡螺旋」。

第四阶段是泡沫的破裂，随着鞋价和GST的疯狂下跌，投机用户更没有欲望入场买新的鞋子了，随着大量投机用户的离场，StepN的需求、供给和鞋价在低位重新找到了平衡。

可以发现，StepN被认定为庞氏骗局的原因是整个过程没有「正外部性」，所谓的「鞋子」其实是一个「道具商品」。当时自信满满的用户们忽略了一点，人们愿意花几千美金买一双虚拟的跑鞋，究竟是为了跑步，还是为了「挖-提-卖」或者Mint之后出售呢？如果是前者，那么StepN有正外部性的，就像项目早期的增长；如果是后者，那这就是一个依靠鞋价上涨来维持的击鼓传花。

GameFi的未来

StepN的崩溃对于「GameFi」和「X to earn」来说，无疑是一个巨大的打击，也让人们认真思考什么才是健康的游戏经济模型。观察Web2的大型网游可以发现，有经济模型非常健康的，如「梦幻西游」，也有经济模型非常糟糕的，例如「魔兽世界」，他们的区别在于主要玩家的类型不同。

当投机玩家过多时，「挖-提-卖」会严重导致价值流出，工作室打金后在淘宝卖出换成法币，其他游戏用户的金钱就流入了工作室的钱包，而不会进入游戏；休闲玩家偶尔氪金，退坑时也会转手账户，他们在游戏中收入和支出相差不大；重度用户在游戏中投入大量的金钱，他们可以说是真正给游戏经济系统带来价值的人，重度用户的长期留存和持续投入正是「GameFi」所寻觅的摆脱庞氏的「正外部性」。

如果说StepN的崩盘有给「GameFi」带来什么启发的话，就是不管任何项目，都需要积极地将玩家从上图坐标的左侧向右侧转化，转化方式可以是打击工作室，也可以是提升游戏性等等。在Web2，游戏经济模型的错误可以通过种种方式弥补，但在Web3，任何经济模型的错误都可能导致巨大的灾难，需要更加谨慎。

今天就到这里，再见，欢迎交流。