看这就够了：吃股息靠谱吗之农业银行篇？

最近头条上很多关于常持银行股票吃股息的文章，确实很多银行目前的股息很高，但是这样到底靠谱吗？有人说分红会除权，股价会下降，等于分了个寂寞。有人说分红的钱已经足够收回投资了，还有一堆股票在手上每年吃利息。到底划不划算，没有人真正说得很清楚明白。闲着没事，我对这些银行股以及一些热门股票做了对比分析，并记录了下来，接下来我会陆续整理成文章发出来。今天我就先来为大家详细拆解一下长持农业银行吃息这个事情到底靠不靠谱！

我将农业银行从2010年开始的所有送转派息数据，以及股价整理了成一个Excel表格，其中股票交易手续费按0.5%计算，红利税按10%计算（实际持股超过一年不收税），红利按分红后半年到账并按当日收盘价买入。下表中年份后带h的表示半年报。

表1. 十年红利复投持有农业银行

假设我在2010年底按照2.66元买入10000股农业银行股票（也即期初持股总市值26600元），一直持有并将历次分红复投，那么到2021年底我将拥有16175股农行股票，持股总市值为47068元。期末资产为期初资产的1.77倍，年化收益大约为5.5%。

如果历年分红不做复投，我们再来看看十年收益率会有啥变化？

表2. 十年红利留存持有农业银行

从上表可以看出，到2021年底我拥有10000股农行股票不变，持股总市值为29100元，累计的红利为19954元（也就是我们靠红利收回了投资的19954/26600=75%）。所以期末总资产为49054元，是期初资产26600元的1.84倍，这比复投的盈利还要高那么一点。也就是利用农业银行的历年分红进行复投的部分实际产生了一点亏损，还不如拿着红利不动。

根据上面两个表格，我们总结一下过去十年对农行进行红利复投的收益情况就是总体收益率大概是增长了77%，年化收益率大概是5.5%，比无风险收益率4%大概高一点点。

那为啥一个每年稳定盈利的公司为啥十年下来收益率这么低呢？我们不妨抛开股票交易价格，去看看决定企业价值本质的东西。农业银行2011年净利润1219亿，2021年净利润2419亿。2021年农行的利润只只是10年前的1.98倍（2419/1219=1.98），十年来净利润的年化增长率为7%。看到这里股价为啥只涨了1.77倍就不难理解了，正是由于企业利润增长了1.98倍从而导致的股价的上涨啊。

前面为了能更清楚地看到究竟十年期间我们到底拿了多少红利，股票市值还剩下多少，所以我们进行了拆解。当然如果只是想了解究竟持有农行十年吃利息到底合不合算，我们可以用更简单的方法，那就是看后复权的股价就很清楚了（注意一般股票软件都是缺省前复权，方便看盘，但是前复权是保持现在的股价不变，对之前的股价进行修正，因此会放大盈利的倍数，造成收益比例一定程度失真，甚至之前的估计经常出现负数。而后复权会将所有派息和送股，转增信息都反映在股价上，并且保持股价上市最初的价格不变，对后续股价进行调整，因此可以准确看出一段时间的盈亏比例）。下面我们来看看农业银行月K线后复权的股价变动情况。

农业银行后复权月K线

2011年1月1日开盘价为2.66元，2021年1月1日开盘价为4.7元，十年涨至4.7/2.66=1.77倍。这与我们上面计算的基本一致（后复权情况是红利留存没有复投，我表格中计算的不复投的倍数大概是1.84倍）。所以，如果对于持有某只高息股票到底靠不靠谱，我们可以先打开股票的月K线后复权，看一眼就知道它的历史情况如何，你也不需要在意到底除权后有没有填权之类的细节。你也不用怀疑，这就是叠加了股息以及各种转增股等权益后的真实收益情况。

至于持有农行到底靠不靠谱，这很大程度取决每个人对收益的期望值。可能有的人就希望能稳定地跑赢无风险收益率，然后持仓打个新就满足了呢。但是从历史数据来看，如果你在2015年1月期间一次性买在了最高点4.65元，而没有做仓位管理，那么经过6年到2021年1月1日的开盘价4.7元，意味着你6年基本没有挣一分钱。事实上在这十年中，农业银行的股价相对来说是比较稳定的，最大回撤只有-30.64%，极限套牢35.33个月，也就是在最高点买入，你只要不割肉，大约需要3年就能回本了。

当然上述只是历史数据，并不意味着从现在开始买入农业银行，持有十年也会是同样的结局。如下图所示当前的市盈率处于历史百分位0.12%，基本是最低点。

农业银行PE分位图

农行的股价也不可能一直随着分红除权一直降低，如果盈利还能保持增长，那么随着PE的继续降低，就一定有资金进来推高股价。在目前情况下，盈利是否能持续保持增长这是个未知数，但大概率是随着中国gdp增速前进的（从历史十年以来的数据也印证了这一点），而由于近期PE处于较低的分位，所以未来十年持有农业银行的盈利水平大概率还是能维持年化6%以上的水平。

以上是一些粗浅的分析，欢迎点赞、收藏、评论、转发、关注，一起交流。