前三季度头部酒企业绩断层，投资者该如何布局

记者 都亚男

五粮液业绩提速，前三季度日赚0.7亿元！头部酒企业绩断层分化，如何建立白酒板块投资逻辑？

10月27日晚间，白酒行业的“二哥”五粮液发布2022年三季度报告，前三季度营收为557.8亿元，同比增长12.19%；归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。平均下来，五粮液前三季度日赚0.7亿元。单看第三季度，五粮液营收为145.57亿元，同比增长12.24%；归母净利润48.9亿元，同比增长18.50%。

截至10月28日15点，A股市场上共有12只白酒股披露三季报业绩，从营收、净利等财报数据来看，白酒行业断层分化程度明显。

今年前三季度，只有贵州茅台、五粮液营收超过了500亿元，站在第一梯队之中；洋河股份、山西汾酒虽紧随其后，营收超200亿元，但从体量来看，已被第一梯队远远甩在身后；泸州老窖、古井贡酒2家营收过百亿元，其余6家已披露三季报的酒企营收均在50亿元以下。

从归母净利润更能看出白酒行业的断层，贵州茅台是当之无愧的“白酒一哥”，前三季度净赚444亿元，日均吸金1.63亿元，这个数字约是洋河股份的5倍；除了五粮液达到199.89亿元，其余10家白酒企业前三季度净利均在百亿元以下。

单看第三季度，营收295.43亿元的贵州茅台也是“高岭之花”。此外，第三季度，除了白酒“一哥”和“二哥”，其余10家营收均未过百亿元；包括“白酒二哥”五粮液在内的11家白酒企业，归母净利润均在50亿元以下。

头部酒企业绩断层分化，第四季度应该如何建立白酒板块投资逻辑？

华创证券食品饮料团队近期研报指出，展望四季度与来年节奏，23 年春节较早，留予酒企备货与消化库存的时间有限，因此12月前各酒企如何健康消化库存成为关键，在今年回款任务基本完成情况下，行业整体业绩具有保障，但经营质量也必然走向分化。年底重点关注来年目标的制定与终端备货情况，核心老名酒仍具备更强韧性，而来年二季度则可迎低基数，需求端有一定改善，库存及价盘健康、底牌较多的酒企具有经营反转潜力。

中原证券近期研报中给出了投资策略，展望四季度，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。就一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转，四季度随着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。就地方名酒而言，随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基建项目推行实施，地方经济预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销，地方的白酒消费有望重拾升级进程。中原证券给予白酒行业“同步大市”的投资评级，推荐五粮液、泸州老窖、今世缘、金徽酒和古井贡酒。

华创证券食品饮料团队也给出了投资建议：首推茅台，公司经营底牌充足，持续增长动力充足，确定性依然凸显，近期回落即是长线配置良机；其次，汾酒经营节奏把控良好，抗风险能力强，第三季度有望重回高增业绩靓丽，兼具高景气延续性及确定性，高增长中枢具备坚实支撑；另外，持续推荐区域龙头古井，紧握估值合理的老窖，战略布局预期底部的五粮液、洋河。

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