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今天和大家聊一聊关于最近日元汇率走向的相关分析:
01、日本政府干预日元汇率现状
今年以来,日元一直呈现出大幅贬值的趋势。上周五(10月21日),日元兑美元一度最高触及1美元兑151.94日元(与2011年10月创下的75.32日元兑1美元历史最高点相比,日元汇率刚好“腰斩”)。而至当天收盘时,日元兑美元短线拉升,最终报147.64,当日最大波幅近4%。分析人士认为,这样的波幅说明了日本政府(央行)对外汇市场实施了一定程度上的外汇干预。
事实上,这已经不是日本政府(央行)今年第一次出手干预外汇市场了,早在9月22日就出现过一次外汇干预。当时,在出现干预迹象的15分钟之后,主管汇率的日本财务省随即宣布正在实施外汇干预。但这一次,在干预后的较长一段时间内,日本当局都拒绝评价是否实施了外汇干预。
数据来源:中金公司
中金公司的分析认为:日本当局可能特意拒绝官宣(外汇干预),以提高外汇干预的不透明性,从而让市场随时警戒外汇干预的可能性、加大威慑力量。
那么,这次外汇干预大概花了多少钱?野村研究所的外汇交易员估计,日本在这次干预中至少花费了300亿美元。这一估计符合数据支持,因为根据日本央行的国际收支数据和货币经纪公司Central Tanshi Co.对资金流动的测算,本次干预的金额约为5.5万亿日元(折合358亿美元)。而据日本媒体报道,日本负责货币事务的最高官员神田真人(Masato Kanda)最近则暗示:政府拥有“无限”的资金来进行外汇干预。
02、为什么干预日元汇率?
为什么干预日元汇率?
为什么日本政府要去干预外汇市场?其实答案也非常简单,因为外汇市场的波动对日本经济造成了非常大的冲击和影响。日本媒体《读卖新闻》就“弱日元对公司业绩的影响如何”展开了一场调研,调研区间是从2022年的7月15号到31号,《读卖新闻》向2万5723家公司发送了网络问卷,共收到1万1503家的回答,其中1844家为大型企业、9659家为中小型企业。
数据来源:读卖新闻,中金公司
调查结果显示:6成(28%+33%)的企业都认为弱日元对企业经营造成了较为负面的影响。原因显而易见,因为今年诸多大宗商品和原材料价格均有不同程度的上升,日本企业的进口成本自然随着攀升,对企业的经营产生较为不利的负面影响。
如果我们去看下游消费的CPI数据的话,今年以前日本已经很长时间没有出现明显的 CPI数据增长了,但今年由于能源跟食品涨价的相关原因,CPI数据上涨的幅度比较大,3%的CPI增长是三十多年来的首次。而更弱的日元,显然是导致输入型通胀的渊薮之一。
数据来源:Wind
据日本瑞穗研究与技术(Mizuho Research&Technologies)的酒井才介的估算显示,如果日元汇率维持在145日元左右的水平,2022年度日本家庭(2人以上)的支出额从整体平均来看将比2021年度增加8万1674日元。
数据来源:瑞穗研究与技术
综上所述,弱日元无论是对企业部门来说,还是对居民部门来说,都产生了较为重大的影响。
03、后续走向?
为什么日元的贬值超乎寻常得多?我们回归到本质来看的话,其实是因为日本还在坚持实施收益率曲线控制(YCC)的政策,收益率曲线控制的政策(YCC)就会要求把十年期国债的收益率控制在一定范围之内,而今年美联储还在激进加息的周期当中。如果收益率曲线控制(YCC)政策不调整的话,则后续因为美日利差的进一步扩大,对汇率施加影响,则政府可能还会不得不继续干预外汇市场。
整体上来看的话,我们认为,日元后续走向可能沿着两条线进行:
第一条线是日元汇率可能仍会面临大幅波动。假使日本的收益率曲线控制(YCC)政策不在(日本央行行长)黑田东彦明年4月退休之前做出明显的调整,则日元仍会持续面临贬值的压力,但是日本政府也会时不时运用手段来干预外汇市场,以试图延缓日元快速贬值的趋势。如果干预效果较好,日元贬值的趋势得以延缓,那么可以自然等到美元开始进入一个下一个新的下降通道周期后,贬值的压力就会有所缓解。
第二条线目前来看概率相对较小。假使日本政府(央行)放弃(或至少部分放弃)了收益率曲线控制(YCC)政策,如果全部放弃的可能性不大,也有可能把十年期国债利率0.25%的上限往上抬一下,比如抬到0.4%或0.5%的水平,那么日本外汇市场可能会出现逆转的趋势,日元也会产生升值的倾向。
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更新时间:2024-08-04
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