顺丰控股还能打价格战吗？

快递行业刚刚因为业绩集体回暖兴奋了几天，新的苦战可能又要开始了。

10月20日，顺丰控股(50.720，0.05，0.10%)，大云(15.520，0.00，0.00%)，YTO快递(20.780，-0.12，-0.57%)，申通快递(13.700，-0.57%)最大的看点是，顺丰似乎又开始价格战了。

9月，顺丰控股(002352。SZ)快递物流业务16.05元，同比下降5.81%，打破了该指标自去年11月以来的正增长趋势。

门票收入下降。即使公司业务量同比增长8.73%至9.59亿票，但上月快递业务营业收入仅增长2.45%至153.94亿元。

2019年年中，顺丰控股发起价格战。自当年6月起，其单票收入已连续29个月减少。一番激烈的操作，公司的单票收入从23元降到了16元。

当快递业务总量增速下滑，行业从增量切换到存量时代，其在商业件领域的主导地位已经不能满足顺丰的发展需求，进攻市场空间更大的电商件领域成为自然选择。

在生存危机面前，护城河比较浅，四通一达只能匆匆而过，价格战全面爆发。

2020年快递行业平均单价重创至10.6元，同比下降10.2%，创7年来最大降幅。

混战之下，大家都输了。大云股价表现下滑，申通快递(002468。SZ)亏了钱。始作俑者顺丰控股也付出了2021年Q1业绩爆雷、股价暴跌的代价。

去年下半年，在监管部门的介入下，零和博弈中的快递巨头们终于承受不住各自的业绩压力，一起收手，价格战告一段落。

由此，今年以来，快递行业业绩持续加深。今年前三季度，YTO快递(600233。SH)分别为388.25亿元和27.71亿元，同比分别增长27.12%和190.47%。顺丰控股预计盈利44.2亿-45.7亿元，同比增长146%-154%。

过去几年的价格战让顺丰在市场份额上有了长足的进步。2019-2021年业务量分别为48.3亿票、81.4亿票、105.5亿票，整体增速远超行业平均水平。公司业务规模一度超越申通快递，短暂摘掉了六大快递公司业务量垫底的帽子。

而价格优势获得的业务量并不存在渠道惯性。对于掌握了快递业务入口的电商来说，一分钱一分货的价格可以差之千里。

顺丰在去年11月单票收入开始正增长后，业务量增速立即开始下滑，从去年初的60%下降到现在的不足10%，部分月份甚至出现负增长。

所以，顺丰控股现在面临的选择是:如果不打价格战，在业务量上被打回原形，最后的结果就是浪费在自己付出巨大代价的价格战中；如果价格战持续下去，公司的盈利能力可能会继续受损。

9月单票收入下降，可能是导火索的又一次试探性点燃。顺丰控股的战略方向也要观察未来几个月的数据表现，尤其是11月的电商旺季。

现在关键问题是，目前顺丰的单票收入低于16元。降价空间有多大？

近年来，以量换价使得顺丰的毛利率从2019年的17.42%降至2021年的12.37%。从公司的物料、人员成本等方面入手，只有向内挤压利润，才能稳住基础市场。今年以来，顺丰多次因丢失零部件引发纠纷，可能就是这种内部高压的外溢效应。

如果价格战继续，顺丰控股的业绩会怎么样？与上次相比，现在的顺丰似乎准备得更充分。

嘉里物流加入“顺丰系”后，公司供应链业务发展迅速。今年前三季度，顺丰控股来自供应链和国际业务的收入为674.09亿元，同比增长662.37%，已经成长为公司快递业务之外的第二条曲线——仅这项新业务的规模就超过了四通一达中的任何一家。

靠快递业务引流，靠供应链业务实现增长和盈利。如果以后顺丰的战略这样发展，那么竞争对手的压力就太大了。

上一轮价格战直接碾压了当时的百世快递，导致去年下半年极兔快递收购了这家公司。

如果行业竞争继续加剧，甚至价格战重燃，谁会被推到悬崖边？

原本以为是深陷亏损泥潭的申通快递。但申通今年业绩亮眼，尤其是第三季度各项指标全面复苏，季度营收同比增长56%，成为行业最漂亮的男孩。

相反，王(002120。SZ)，之前行业增长，最近半年少送了5.59亿单，业务量下降了5.97%，是a股四家快递上市公司中最差的。

大云，一个后起之秀，早年通过价格战在童渊申通和顺丰的夹缝中崛起。现在经过新一轮价格战，已经进入落后者行列。