1

崩了，

英国国债崩了，

英国国债闪电般崩了。

就在本月，大批投资者云集伦敦，疯狂抛售手中的英国国债，导致英国国债交易单价，平均下跌了4%；这也就意味着，一张票面价格为100元的国债，如今市价只有96元了。

更让英国国债持有者恐惧的是：自己手中的债券不仅价格严重缩水，还面临着无人接盘的尴尬局面。

由于市场中抛售国债的太多，购买者太少，导致英国国债市场交易量断崖式下跌、英国国债信誉扫地，英国国债面临全面崩盘的危险。

无奈之下，英国央行只能出手，拿出了超过500亿英镑的资金，用于购买市场中无人接手的国债，以稳定英国国债市场，避免英国发生系统性的金融崩塌。

要知道，英国国债不仅仅是一种债券。它还因为信用好、违约风险小，被广泛地用于融资抵押，和英国股市、银行、外汇、金融衍生品形成了“一荣俱荣、一损俱损”的绑定关系。

英国国债爆雷了，英国整个金融都要被炸；所以，英国央行才会断然出手，兜底国债市场

可是，由于英国央行购买的是被抛售的国债，也让其损失巨大；预计会损失110亿英镑左右。同时，这笔110亿英镑的损失，最后会由英国财政部买单，最终的代价则由英国纳税人承担。

据悉，英国财政部会在2022-2023财年，向央行转账110亿英镑，以弥补央行购买国债的损失。

英国纳税人对于“金融资本家闯祸、自己来买单”的行为，异常愤怒；所以，近期英国内阁高官纷纷下台，就是被民意驱使的结果。

英镑纸币

2

这时候问题可能就来了：英国国债好好的，怎么就突然被抛售，引发雪崩了呢？

事情的起源，还要从英国养老基金的骚操作说起。

众所周知，英美国家的养老金，大部分采用的现收现付，即：正在工作的年轻人缴纳社保，然后支付给已经退休的老人；剩下的盈余，用则来购买国债等稳健性的资产，以保值增值。

可是随着英国社会的老龄化，缴纳养老金的年轻人越来越少，领取养老金的退休人员却越来越多，养老金逐渐就入不敷出了。

为了对付入不敷出的问题，英国养老基金和金融资本家一合计，想出了一个“馊主意”，那就是：改变此前“把盈余的养老金，全部用来购买英国国债”的投资策略；改为“拿出部分盈余的养老金，用来投资更高收益的资产，以获得超额利润”。

于是，英国养老基金便把手中的“国债”抵押给金融机构，得到资金；然后再去搞LDI、金融衍生品等高利润的投资。

至于啥是LDI，这里就不再详述了，大家可以把它简单理解为“上杠杆”。比如，英国养老基金把价值100万英镑的债券当作保证金，抵押给金融机构，然后上杠杆3倍，就会贷到300万英镑的资金，用于购买股票、基金、期货，或者再用来购买英国国债。

由于上了杠杆，英国养老基金的资产总量便扩大了3-5倍，获得的收益更是扩大了数倍、乃至几十倍。

即使英国养老基金把上杠杆后的资金，全部用来“再购”英国国债，利息收益收入也扩大了3-5倍，扣除支付给金融机构的贷款利率，净利息收入，也扩大了1.5-2.5倍。

如果再把LDI的操作循环数次，在杠杆上再加杠杆，那净利息收入，就更高了。正所谓：人有多大胆，地有多大产。

正是靠着大上杠杆的“骚操作”，英国养老基金极大地增加了收入，不仅满足了给退休老人支付费用的日常需要，还让基金高管和相关合作的金融资本家赚得盆满钵满。

英国似乎找到了一种解决养老金紧张的终极工具，让“坎坷变坦途”，让“让空气变黄金”。

3

当然了，小孩子都知道：天下没有免费的午餐。做任何事情，都是有代价的。

英国养老基金通过LDI上杠杆，虽然获得了[超额的利润]，但也意味着，这个操作背后，有着[超额的风险]。

只是这个风险，被2022之前的英国低利率环境，给掩盖住了，没有及时爆发而已。可到了2022年，一切都变了。

由于美联储从3月份开始，激进加息，从而导致英镑兑美元汇率一落千丈，今年内已累计贬值16%；为了稳住英镑币值，英国央行也被迫对冲加息，最终把基准利率拉到了2.25%的历史高点。

2.25%，这对于“15年来长期把基准利率维持在0.75%之下”的英国金融市场来说，压力太重了；对于英国国债市场来说，无异于晴天霹雳。

原因也很简单：英国基准利率极速提高的同时，也带来了英国国债价格的暴跌潮；原来票面价格为100元的国债，市场价格掉到了96元，这引起了金融机构的不安。

金融机构认为：你养老基金原来抵押给我的100亿英镑债券（作为保证金），现在市场价值只有96亿英镑了，你必须补缴4亿英镑的保证金。

可英国养老基金本来就是搞各种高杠杆，才能获得一定的现金流，来应付各种支出；你突然让它再额外支付一大笔现金，它肯定没有呀。

所以，为了向金融机构补缴保证金，只能大量抛售手中的国债，以获得现金.按照英国养老金的规模推算，英国养老基金需要抛售数百亿英镑的国债，才能补齐金融机构的保证金。

由于大家一起抛售，数额又巨大，英国国债市场一时间就“水满为患、供过于求”，导致国债市场价格进一步下跌。

国债市场价格的进一步下跌，又造成金融机构要求养老基金补缴更多的保证金，养老基金则需要抛售更多国债，陷入了恶性循环。

直到近期，国债市场进入了一个全面崩溃的边缘：不但市场价格极低，更关键是无人接手，有价无市。最终只能让英国央行接盘，由英国财政部和全体纳税人买单。

英国大笨钟

4

可是，英国央行接盘国债市场，也不意味着，英国国债市场的巨大风险就结束了。只要英国养老基金的高杠杆还在，只要英镑还在继续加息，英国国债就可能再崩。

与此同时，英国国债崩盘事件，也告诉了我们一个道理：不要觉得房地产、金融以及其它行业、企业，肆无忌惮的加杠杆，就和你无关。

事实上：任何金融危机，最终的买单者都是纳税人和基层民众。

Over。