铜价升水高达1750元每吨，会进一步逼仓吗？

宏观面不确定性较大，美元指数维持偏强势对有色有压制。LME研究考虑禁止俄罗斯金属，10月28日将给出具体反馈，供应端扰动风险还在，基本金属低库存的问题进一步发酵。中短期来看，有色金属将维持震荡走势。长期来看，宏观面悲观预期将限制有色价格反弹高度或者驱动有色重心下移。当前现货偏紧下价格预计趋势难见，等待现货宏观形成合力。流动性收紧叠加海外经济增速放缓，价格预计涨幅有限。但极低库存水平下，高 back结构亦限制价格大幅下行。LME铜价核心价格区间73007800】 沪铜核心价格区间【60000--65000】。

（观点一) 9月美国CPI略高于预期，美元指数维持偏强势压制铜价。就供需面来看，近端挤仓对短期消费有抑制，并且产量有所回升，供需略微趋松。中短期来看，美元偏强势压制铜价，但低库存背景下的炒作支撑铜价；长期来看，海外宏观面预期悲观限制反弹高度或驱动重心下移。

（观点二） 宏观、现货驱动不一致，价格预计保持僵持，单边策略不确定性较高。宏观偏空。通胀预期再度转升之下，美联储偏鹰政策缓和空间有限，而近期瑞信、英国养老金流动性风险等事件表明流动性收紧负面反馈已然显现。非美国家经济、流动性风险抬升背景下，美元预计持续保持韧性。且尽管国内政策预期不强，宏观提振有限。国内信贷偏紧格局或持续。由于粗铜紧张，国内供应增量释放有限，且面临较大不确定性，消费端预计保持韧性，环比有增量。叠加保税库存水平偏低，进口调节空间有限。预计现货偏紧格局持续至11月中旬。11合约或难摆脱逼仓风险。

（观点三） 现货供应紧张，铜价重心上移。上周五伦铜收跌1.43%；沪铜主力11合约日盘收2.18%，夜盘收跌0.75%。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值59.8，为六个月最高，1年通胀预期初值5.1%，为3月以来首次上升。密歇根消费者的通胀预期，叠加最新出炉的CPI数据，或迫使美联储延续鹰派加息路径。国内社会库存上升1.2万吨至9.4万吨，同比低1.1万吨，但整体供应仍偏紧，10-11合约间价差不断拉大。建议按需采购。

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