日本偷袭美债后，或脱离美元体系，似乎将提前进入后美元世界

截至10月7日，美国国债时钟显示，美国联邦债务总额首次正式突破31万亿美元，超过美国GDP的125%。美国现在已经达到了一个严峻的金融里程碑。美国是全世界最大的债务国，美国经济多年的繁荣都是巨额债务堆积而成，如下图，这张如蜘蛛网一般密密麻麻的图表正是美国经济充斥的各种债务，而美国的国家债务只是其中的一部分。

按照美国财务真相网站10月7日公布的最新报告，美国的实际国家债务总额为32万亿美元，而美国的全部债务总额已经高达144万亿美元，平均每个美国纳税人为此背负919,000美元的债务。

我们暂且按照美国国债时钟公开的31万亿美元计算，2008年美国金融危机时，美国的国家债务约为10万亿美元，而2019年年中时，美国的国家债务为22.4万亿美元。也就是说，截至10月6日，美国经济此时的国家债务总额是2008年的3倍多，是2019年的1.4倍。

而自上世纪80年代以来，平每8年，美国债务水平就要8年翻一番。照此趋势，在2030年时，美国债务可能就要达到约62万亿美元。这一数字或将是美国GDP的近270%。

对此，美国彼得森基金会的首席执行官迈克尔·彼得森在一份声明中说：“随着美国的债务和利率都在增长，美国对不断增长的债务路径的许多担忧开始显现出来。”根据该基金会估计，更高的利率可能会使美国联邦在这十年的利息支出增加 1 万亿美元。

这是在CBO（美国国会预算办公室）5 月份预测的创纪录的 8.1 万亿美元债务成本之上。如果公共债务利率仅比 CBO 未来几年的估计高出1个百分点，那么到 2029 年，美国国家债务的利息支出可能会超过美国的国防支出。

美联储在2020年大流行初期将利率下调至接近于零的水平，而今年以来开启激进的加息策略， 试图控制 40 年来最快的通胀。利率现在设定在 3% 到 3.25% 之间，美联储的最新预测显示，到明年年底，利率将攀升至 4.6%，高于早先预测的 3.8%。

正如SchiffGold 的分析师Michael Maharrey 所指出的那样：美国的借贷和支出没有尽头。仅在8 月，美国联邦就有 2196 亿美元的巨额预算赤字。这意味着，在美国本财年还剩一个月的时候，美国联邦的支出刚刚超过5.35 万亿美元。而且还有更多的支出。

例如，美国国会最近推动了 一项大规模支出法案。与此同时，美国继续向乌克兰等地区输出资金等等。除了增加支出外，利率上升将使债务进一步膨胀。利率的每一次提高都会增加美国联邦的利息支出。到 2022财年为止，美国财政部已拨款 4710 亿美元，仅用于支付联邦债务的利息。根据美国国会预算办公室的预计，未来利息支付将从 2022财年的近 4000 亿美元增加到 2032 年的 1.2 万亿美元，增加两倍。

而迹象表明，巨额巨额债务正在冲击美国经济的增长和美国人的生活。研究表明，超过 90% 的债务与GDP的比例会阻碍经济增长约 30%，而目前该数字为125%。美国巨额国家债务阻碍了美国的经济增长。

而随着美联储加息缩表，如果美联储不将债务货币化，美国联邦就无法继续借贷和支出。它需要美联储购买美国国债来支撑需求。如果没有美联储对债券市场的干预，美国价格将会下跌，从而推高美国国债收益率。

而从9月开始，美联储的缩表规模达到每月950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。尽管日前基于美国经济衰退风险加剧，美联储可能放缓加息缩表的呼声再起，但旧金山联储主席玛丽·戴利(Mary Daly)10月5日表示,要美联储放缓激进加息步伐的门槛很高,美联储很可能会继续延续每次加息75个基点的节奏。值得注意的是，戴利进一步称，美联储缩表可能等同于一次加息，甚至两次加息的效果。

这也传递出，美联储将不断缩减美国国债的持有规模，而随着美联储加息缩表或还将偏鹰派的节奏，美东时间10月7日全球资产定价之锚的10年期美债收益率升超至3.8%，对利率较为敏感的2年期美债收益率升破4.2%。美债收益率与价格成反比，收益率越高，说明美债抛盘幅度越大，美债跌幅越多。

而当美联储都开始不再支撑美债时，从长远来看，美国联邦肆无忌惮的借贷和支出将推动通货膨胀，以至于人们对美元失去信心，甚至后美元世界的呼声此起彼伏。洛克菲勒国际主席鲁希尔·夏尔马(Ruchir Sharma)认为 ，尽管美元近期整体表现强势，但美元的弱点正在增加，后美元世界即将到来。

这一点，日本买家似乎正在提前进入后美元世界。根据美国财政部9月中旬公布的最新一期国际资本流动报告（数据延后两个月惯例），作为美债最大的持有国，日本7月重启美债抛售，持仓降至1.2343万亿美元。分析认为，日元兑美元持续贬值可能促使日本买家为外汇套利而抛售美国资产。

紧接着，事情的一个新变化是，日本财务省10月7日公布的最新数据显示，日本9月外汇储备减少了创纪录的 540 亿美元，外汇储备为 1.238 万亿美元，为 2017 年 3 月底以来的最低水平。原因是全球市场动荡削弱了外国债券的价值，并促使美元抛售干预以阻止日元大幅下跌。

此前市场一直在猜测，在日元兑美元急跌至 24 年低点后，日本在进行美元卖出干预后卖出了美国国债。而日本财务省的上述最新数据直接佐证了这一假设，也进一步表明，日本正在抛售创纪录的美国国债。对此，野村分析师称，美国经济的一些做法让人们有理由相信，美元越来越不像主要货币。

而在投资领域闻名全球的日本养老基金、日本银行基金也已经连续至少6个月做空美国国债，自今年以来，日本这些机构已经累计抛售了规模高达至少约为2200亿美元的美国国债。实际上，多年以来，日本经济一直对美元逆来顺受，而此时，日本正在偷袭美债后，似乎找到进一步清算美国国债的充分理由。

分析认为，在必要的时候，日本存在脱离美债等美元货币体系的可能。这就意味着，日本可能提前进入后美元世界。这对于负债累累的美国经济来说，其破坏力无异于釜底抽薪。（完）