优质白马，中国第一的智能座舱龙头

新能源汽车的带动下，无人驾驶再次成为社会关注的焦点。因此，智能座舱也引起投资者的关注。什么是智能座舱呢？

传统的汽车座舱只可以用于显示各种各样的驾驶工作状况；智能座舱关键特征是智能化，是一个一整个操作系统的空间和互动的数字化平台。

目前智能座舱主要构成可以分为硬件（座舱芯片、HUD、电子后视镜等硬件）、软件、操作交互（语音识别、人脸识别、触摸识别、生物识别）三大部分。

德赛西威就是智能座舱赛道的优质白马。

一、转型成功，业绩发生实质性逆转

五年时间，德赛西威业绩由原来的下坡路走上了上坡路，且走得越来越顺利。

2017年是德赛西威营业收入和净利润攀登历史高峰的一年，可好景不长，2018年和2019年其业绩出现下滑。主要因为，2018年开始汽车市场不再重复以前的光景，而是进入低迷期。就在这时，德赛西威偏偏迎难而上，逆势加大研发投入，研发费用由2017年的4.18增加到2019年6.37亿，因此业绩下滑。

2018年，德赛西威营业收入54.09亿元，同比2018年下降10.01%；净利润4.16亿元，同比减少32.43%。由于研发投入不断增加，2019年营收和净利润进一步减少。

事实证明，它的选择没错，经过两年的调整，已经从汽车电子产品供应商成功转型为智能出行解决方案系统集成商。目前，德赛西威主要有三大业务：智能座舱、自动驾驶、网联服务。2021年，德赛西威智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他营收分别为78.93亿元、13.87亿元、2.89亿元，在营收占比依次为82.48%、14.50%、3.02%。

二、行业千亿市场规模，公司成长空间可观

好赛道才能培育出好公司，行业市场规模是公司成长的天花板。

根据ICVTank（全球前沿科技咨询机构）的数据，2019年全球智能座舱行业市场规模达364亿美元，同比增长10.3%；预计2022年，全球智能座舱行业市场规模有望达461亿美元（约合人民币3088亿，汇率6.7），2018-2022年CAGR达8%。

在全球汽车行业中，中国是发展潜力最大的市场，2019年国内智能座舱行业市场规模为441.1亿元。随着消费升级和碳中和目标的逼近，新能源汽车的不断发展，为智能座舱的应用注入了加速剂，行业市场规模将保持高速增长。

ICVTank数据显示，预计2025年中国智能座舱市场规模将达到1030亿元，2017-2025年CAGR为13%，明显高于全球增速（全球是8%）。

三、市占率第一，名副其实的智能座舱龙头

2021年，德赛西威将“车载信息娱乐系统”、“车身信息与控制系统”和“驾驶信息显示系统”合并为“智能座舱”。

2021年业务结构调整之前，车载信息娱乐系统是德赛西威的主要营收来源，2020年总营收67.99亿元、车载信息娱乐系统收入45.95亿元，营收占比67.58%；2021年业务调整之后，智能座舱是德赛西威的收入支柱，总营收95.69亿元，智能座舱营收占比82.48%，收入达到78.93亿元。

德赛西威是国内智能座舱细分领域的龙头企业，也是目前国内少数有能力量产智能座舱域控制器的一级供应商之一。从域控制器的开发情况看，整体上汽车域控制器的趋势是域控制器供应商和主机厂以及芯片厂商密切合作。

域控制器的市场竞争格局较为分散，2020年CR5为41.88%，主要参与者由伟世通、大陆、博世等海外汽车电子巨头，国内厂商有德赛西威、东软睿驰等。

在国内外厂商的共同竞争中，德赛西威市场份额最高，占比10.86%。根据公开数据可知，2020年中国智能座舱市场规模567亿元，2017-2025年CAGR为13%。按照13%的增长率计算，估算2021年国内智能座舱市场规模为640.71亿元，德赛西威2021年智能座舱营收78.93亿元，由此可算出2021年德赛西威国内市场占有率约12.32%，市场份额在不断扩张。

四、德赛西威与它的客户

德赛西威通过提供高定制化的智能汽车解决方案，与大客户深度绑定，目前其下游客户群体不仅有欧美系车厂、日系车厂、国内自主品牌车厂，还与多家造车新势力深入合作。

英伟达是自动驾驶芯片领域的领跑者，擅长定制化开发和算力。目前从全球来看，英伟达在自动驾驶领域的一级厂商的合作伙伴只有六家，德赛西威是唯一一家国产供应商，而且长期与英伟达深度合作。此外。还先后与小鹏汽车和理想汽车签订了战略合作协议，共同研发涉及IPU03和IPU04域控制器，未来想象空间大。

五、总结

德赛西威转型之后，业绩实现了高速增长，当之无愧的国内智能座舱领域的龙头厂商。未来，德赛西威凭借自身的竞争优势可以实现智能座舱业绩的快速增长；另外，其自身客户多且广，以及与英伟达捆绑形成价值链，自动驾驶业务有望进一步提升。

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来源：飞鲸投研