年化12%，最大回撤-1.27%的固收基金

这一年的股票投资有多难，统计了持股规模超过30亿美金的全球投资大师近一年的收益率，18个大师里面只有橡树资本的霍华德.马克思取得了9%的正收益，其他投资大师全是负收益，大家熟知的巴菲特近一年收益是-8.45%，索罗斯近一年收益是-43%。

这就说明一个问题，当股市走熊市的时候，不管是大师还是天才，都不管用，毕竟人是对抗不了趋势的。在趋势面前，一切的投资方法都是显得那么无力。

其中值得一提的是唯一实现正收益的投资大师：霍华德.马克思。

作为穿越牛熊的华尔街意见领袖，霍华德·马克斯是与巴菲特齐名的华尔街投资大师。他从事投资50余年，曾成功预言2000年的科技股崩盘和2008年金融危机。霍华德·马克斯所著的《周期》、《投资最重要的事》以及每年定期发布的投资备忘录，被无数投资者奉为圭臬。

霍华德·马克斯于1995年创立的橡树资本，在投资界素有“困境资产投资之王”、“华尔街秃鹫”之称。如今橡树资本管理规模已达到1640亿美元，投资的资产类别包括信贷、实物资产、私募股权投资、上市股票等，旗下的垃圾债券基金在22年的时间里平均年回报率达19%。

大家可能比较感兴趣，橡树资本有没有相关的基金在国内发行呢。下图的一只房地产收益型基金就在国内有发行，从2016年以来实现了年化14.7%的收益。

房地产收益型基金从底层的收益结构来看，本质上是一个私募Reits基金，主要投向优质的商业地产，靠租金收益和物业升值来获得相对稳定的收益。

橡树资本的房地产收益型基金是一种类固收基金。什么是类固收基金呢？我们都知道股票型基金之所以风险很大，主要因为股票型基金底层资产股票的波动性特别大，而类固收基金底层资产主要是债券、货币或者优质商业地产租金等收入，这类资产往往收益的确定性比较强。

投向债券市场的优质类固收基金也能取得较好的收益，下图的一只债券类固收基金从2017年以来最大回撤仅为-1.27%，年化收益率是12.28%，非常的稳健。

在和一些投资者交流中，我发现不少投资者都看不上年化百分之六七的基金，觉得年化30%才应该是基金的常态。这类投资者对当下的市场没有一个清晰的认知，或者对投资周期没有一个清晰的认知，在熊市却梦想着赚到牛市才能拿到的收益。当牛市的时候我们追求年赚30%以上无可厚非，可是当下美联储加息，全球股市走熊的情况下还天天梦想着30%就有点异想天开了。

我们做投资一定要学会退可守，进可攻，尊重客观的投资周期！牛市的时候该赚30%就去赚30%，熊市的时候哪怕赚个5%都要知足，比如最近一年你赚5%都可以超越众多投资大师。

另外方面更重要的就是只有有效控制回撤，才能真正实现长期的复利，比如你牛市赚了30%，可是熊市亏掉40%又有啥意义呢？这样长期下来本金只会越来越少。

做投资一定去顺应市场的周期规律，牛市的时候尽可能多赚，熊市的时候尽量不亏或者少亏才能实现长期的复利效应，如果熊市还想去赚30%对抗趋势就有点做春秋大梦了，最终结局大概率也是亏得一塌糊涂。

总结一下，做投资一定学会顺应趋势，不对抗趋势，牛市尽可能多赚钱，熊市的时候尽量不亏或者少亏，在资产配置上要学会进可攻退可守，偏防守的类固收基金也是值得配置的！

今天的股债利差是6.08%，从历史数据看股债利差跌到3%以下，股市很可能意味着顶部，股债利差涨到6%以上，意味着很可能是底部。

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