我在津巴布韦学到的关于投资的7件事

原文：《YWR: 7 things I learned in Zimbabwe》

作者：Erik Renander

出处：YWR: Your Weekend Reading

翻译：元行社

我从未见过这样一个环境，你在市场上有这么多不受控的潜在威胁。

David Wagner，Aptos 投资组合经理

David的声明并不是特别深刻，但它抓住了许多投资者的情绪。如果应对全球大流行还不够困难，那么您如何围绕潜在的WW3进行投资？什么是正确的行业分配？您应该拥有多少股票与债券？在世界大战中，价值会胜过增长吗？

或其他问题，如：

• 下一步是什么？恶性通货膨胀还是经济衰退？
• 油价是否会上涨到200美元，还是会有需求破坏，下一站是50美元？
• 我还能拥有中国资产，还是新俄罗斯，即将在4个交易日内下跌95%？
• 世界大战不好吗？还是像Covid一样，转而对股票有好处？
• 美联储真的打算加息6次吗？
• 如果美国没收外国央行的储备，对美元不利，还是因为这意味着一切都有风险而看涨？
• 我应该购买更多的脸书还是新的阿里巴巴？

等等...

在所有这些问题的背后，是一种感觉，世界已经变得更糟了。在特朗普担任总统期间，人们一直担心像1930年代的贸易战一样，在某个时候会变成真正的战争。这是一个令人担忧的问题，但与此同时，每个人都在谈论。好吧，现在我们有真正的战争。

这种更高的通胀、需要加息的美联储以及欧洲的战争的结合是否最终打破了股市多年的看涨趋势，或者这是另一个头像假货，我们看跌，市场创下新高？我应该保持看涨，因为这是过去的做法，还是像火鸡一样，向后看，看不到今天的感恩节？

面对所有这些不确定性，也许与你分享我在事情真正出错时学到的关于投资的事情是有帮助的，就像在津巴布韦所做的那样。对我来说，其中一些是违反直觉的，作为未来几年如何玩事情的长期视角，它可能是有用的。

当我在2013年离开汇丰银行，加入一些在非洲投资的朋友时，我不知道我应该关注非洲大陆的哪个地方，但可能就像肯尼亚一样。相反，我们公司在津巴布韦设有办事处，并深入参与当地市场的公共和私募股权。因此，我的生活发生了转折，我从住在旧金山到在哈拉雷的B&B's度过了相当长的时间。事实证明，哈拉雷实际上是一个非常好的地方。人们和蔼可亲，友好，拥有世界上最好的天气。一直65-85度。

The Guinea Fowl』s Rest是我最喜欢的民宿，由一对夫妇经营，他们在1980年代的农场入侵期间失去了他们的奶牛场。这迫使他们搬到城市，并按照他们所说的“制定计划”，即进入酒店业务。这些旅行的例行公事是，在我一天的会议之后，我会回到几内亚家禽，和丈夫一起享用一罐城堡拉格啤酒，并谈论津巴布韦的历史。我们报道了从1980年代到2000年第一次恶性通货膨胀的重大事件，然后最终在2016年第二次恶性通货膨胀的开始。另一件有趣的事情是，在晚餐时，我们都会和其他客人一起在一张大桌子上吃饭，所以这就像津巴布韦版的Joe Rogan表演，有很多意想不到的人和经历。

主要的故事是，从经济上讲，津巴布韦曾经与一些非洲最好的农场合作良好。他们曾经称它为非洲的面包篮。哈拉雷曾经被称为索尔兹伯里，并计划在整个城市中拥有宽阔的道路，大型公园和高尔夫球场。它以这种方式非常独特，这就是为什么我一直认为哈拉雷具有惊人的房地产潜力。

如今，许多农场被遗弃了。骑山地自行车四处走动，看到生锈的灌溉枢轴，40年来没有移动过，这很奇怪。津巴布韦已经从面包篮子转向从南非和赞比亚进口大部分食品。电源几乎无法运行，发电机每天运行数小时。这些建筑看起来就像你回到了1980年代的时光机。

根据恶性通货膨胀的状态，有时您可以在超市获得各种各样的食品，有时则不能。把你的钱带出国外也存在一些问题，因为中央银行试图以不切实际的水平管理货币。如果你需要美元，你可以去街上的人那里。还有制裁。英国政府只制裁了三个无关紧要的实体，但试图告诉一家西方银行。他们只知道津巴布韦=制裁，他们不在乎细则。这对该国1500万人来说是一种耻辱。总之，这是一场灾难。

英国在津巴布韦受制裁的实体名单：两个人和一个国防公司。就是这样。我想知道是否有人从英国费心去检查津巴布韦国防工业公司是否仍然存在，或者它是否已经成为一个废弃的工厂。

• 欧文·恩库贝 （Group ID：14052）
• 安塞勒姆·纳姆·桑亚特维 （Group ID： 14053）
• 津巴布韦国防工业（Group ID：10734）

因此，以下是几年来投资津巴布韦市场并与一些聪明的企业家合作的七个个人经验。

即使市场“糟糕”，也可能上涨惊人的幅度。 事实上，事情越糟，市场上涨得越多。“坏”=“牛市”。是的，可能会有突然的震荡，但这是牛市的一部分。我还提请您注意2014年至2015年50%的抛售率。那是我在那里的时候。事情肯定正在恶化，从平静时期滑向恶性通货膨胀。如您所见，在87倍的涨幅之前，市场下跌了50%。也许根据世界目前的情况，我们在全球市场上得到了2014-2015年类型的情况，然后是津巴布韦式的牛市。再说一遍，很难打电话。如果你的时间框架足够长，也许你只是坐得很紧。该图表采用对数刻度。

深证指数

央行从未将利率提高到足够高的水平。随着通货膨胀率的上升，中央银行从未考虑过真实的通货膨胀率。街头的通货膨胀率似乎是20%，但津巴布韦储备银行（RBZ）会说官方数字是7%，或者似乎是几百%，RBZ会说是50%。官方数字总是太低。此外，RBZ总是太害怕将利率提高到所需的水平，因为他们担心这会使经济崩溃。例如，RBZ指出，目前的通货膨胀率为66%，而3个月储蓄账户的银行存款利率为每年26%。难怪股市走向月球，货币总是在崩溃。

保持低调，将资金转移到海外。 当事情进展得很糟糕时，不要华而不实。这是事情趋向于国有化或更糟的时候。在这些困难时期，仍然有钱可以赚，但同样重要的是不要把所有的财富都锁在不动资产中。这是津巴布韦农民面临的问题。聪明的企业家知道在毛里求斯穿得整整齐齐，开坏车，存钱。同样的规则现在适用于全球，但建立比特币钱包比组建毛里求斯控股公司要容易得多。

即便整体经济形势下行，头部企业依然可以越做越大。 当经济陷入衰退时，人们很容易认为这对每个人都不好，但我注意到的是，对于运营良好的公司来说，这实际上可能是最好的时代。我看到聪明的CEO在经济低迷时期收购了所有苦苦挣扎的竞争对手，甚至在经济崩溃的情况下，他们实际上也实现了巨大的盈利增长。经济蛋糕正在缩小，但他们继续吃越来越大的一块。就好像糟糕的时光对他们有好处一样。同样，“糟糕的经济”可以矛盾地等同于良好的回报。

随着通货膨胀导致收益大幅增长。 这是显而易见的，但值得记住。通货膨胀以名义价值计算提高了所有东西的价格，因此公司收益爆炸式增长。经济学家总是谈论“实际”收益，但股票市场价格是基于名义收益的。这是值得记住的，美国企业盈利今年通胀率为8%，可能会带来相当积极的惊喜。以下是津巴布韦商业银行的4年盈利趋势，从他们在2017年赚取5 ZWL /股时开始，当时的汇率为1 ZWL / $到1，184 /每股，当它是220 ZWL / $时。

成功的企业家会谨慎地利用他们的资产。 当你处于一个恶性通货膨胀的环境中时，就会发生一个关键的领悟。你意识到保值的真正方法是利用你的企业或房地产，你并不是真正从房价上涨中赚钱，而是从贷款价值下降中赚钱。看起来你正在购买一种资产，但实际上你正在做空货币。平衡行为是确保你没有过度杠杆化，并拥有稳定的现金流，这样你就可以留在游戏中。聪明的企业家会痴迷于他们所购买的企业的现金流，因为一旦他们买完企业，他们就会去银行借更多的钱。

即使经济不好，仍然有很大的机会。保持头脑清醒，保持警惕。 同样，很容易描绘出经济很糟糕，你看到很多企业在挣扎，但我也看到在这些时期发生了惊人的交易。因此，请对即将到来的独特机会保持警惕和积极的态度。津巴布韦人的经济状况是有史以来最糟糕的，但他们总是面带微笑，工作并寻找茁壮成长的方法。同样，“糟糕的经济”可能对你有好处。这是津巴布韦的教训。