关于创新药板块的投资时机和策略-由药明年内第三次跌停说开去

葛兰中欧医疗健康基金2021年年报后，曾写了一篇短文，之后又在今年2月8号药明康德跌停当天，写了续篇，今天药明年内第三次跌停，再写下本篇，也是这个系列最后一篇。

一，CRO板块和药名康德年初来股价表现

1，CRO板块可以通过葛兰的基金净值涨跌幅大致看出来，开年至今，中欧医疗健康基金净值跌去25%，同期药明康德-35.33%，凯莱英-51.36%，博腾-41.77%，康龙化成-40.61%。考虑到葛兰基金前十大重仓股中不全是CRO板块的股票，还包括了爱尔眼科（年初至今-8.6%）和迈瑞医疗（-19.9%）等，其股价表现均好于CRO板块个股，故实际基金净值下跌幅度小于CRO板块跌幅，更小于药明，凯莱英跌幅。

2,2月8号药明康德跌停后，股价很快见到调整低点81.30元，此后几个月一直在81.3~120之间波动，144天内，股价构建了一个矩形整理区间，期间曾两次摸高118~120附近。低位则在81.3~86附近。今天开盘大幅跳空下行，直接破掉前低81.3，同时药明康德H股收盘大跌16.8%，药明生物-19.94%。药明系今天均跌破了2月14号的前期低点。A股CRO板块其他个股同样打折甩卖，康龙化成，凯莱英和博腾股份等皆大跌近10%。

二，今年创新药板块及龙头个股大幅下行的原因

年初的文章曾指出，创新药个股在去年纷纷创出新高后，股价下行，源于集采和中医药新政的实施落地，创新药未来的增长空间将会被压缩，行业增速降低，龙头公司的估值会不断下调，行业和公司业绩未来增速同比下降，估值调减，戴维斯反双击的可能性是存在的，之前动辄几十上百倍估值的创新药的龙头公司股价不断下台阶是阻力最小的运行方式。

三，坚持今年板块没有趋势性行情的判断

（1）我们发现，今年CRO板块及个股存在如下三方面情况

首先，板块多数公司良好的中期业绩与股价易跌难涨的背离。

其次，良好的中期业绩与上市公司大股东频频减持的背离。

最后，以中欧健康医疗基金来看，其二季度基金规模不减反增， 90%的基民大幅亏损但仍坚定定投之间的背离。

（2）由此，我们判断既然散户频频抄底，坚定乐观看多板块和个股，那么中短期一定没有趋势性行情存在，只有股价短期大幅下行后的反弹行情。

四，创新药的投资时机和策略（以药明康德为例）

1,7月初以来，板块和个股已经连续调整了两个多月，药明康德最大跌幅超过35%，调整的时间和空间均超过今年前两次情形，技术指标日线和周线均处于超卖状态。

今天跌停，最大卖出席位是沪港通，净卖出5.88亿，约760万股，为最大做空方。回看今年四次跌停（大跌）的龙虎榜，我们发现北向资金每次均是最大卖出方，但是，自2月8号第一次跌停至今，四次净卖出后，北向持股为反而从2月7号的1.69亿股增加到最新的1.92亿股，也就是说，尽管日线大跌时做空主要来自于北向，但2月7号至今，北向持股却不减反增，净增加了2300万股。由此来看，作为创新药龙头的药明，股价在大幅下行后，也有部分资金在坚定看多。

2，从药明的股价走势和北向增持的背离来看，目前存在估值分歧是明显的，股价向上的合力目前没有形成，形态，情绪和板块结构看，股价向下阻力最小，是当前多方的公约数。

3，创新药投资时机和策略，从药明来看，板块今天全线暴跌，短期如果没有报复性反弹，那么今天向下的跳空缺口会成为股价短期反弹的压制位置。考虑到板块整体弱势，资金净流出的迹象短期应该难以改变，在目前位置，要出现2月14号和6月13号，日线暴跌后很快大幅拉升的可能性应该不大，我们观察未来几天k线组合和量能搭配，如果缩量+股价小幅整理，那么81.3~84.4这里会成为近期反弹的压制位置。

反之，如果股价继续下行，那么从时间周期和空间看，调整时间会更长，股价向下的位置在61.22~66.6之间，也就是说要跌至171.97之前牛市的A浪高点以下。

前期进场被套的筹码，目前亏损应该普遍在10%以上，多数应该是亏损-15%~25%之间，近期，急于买进或者割肉皆是不可取的，加仓的话，等放量阳线收复81.3~84.4后，再行决断。

五，关于医疗器械和创新药的对比

最后，我们再次强调，在创新药和医疗器械之间，应该更倾向于选择后者，过去的半年多看，医疗器械各细分板块看，骨科，内镜和透射X光设备等上市公司股价表现，明显强于前者，个中逻辑之前已有阐述。