一周市场观察｜“天价种牙”时代终结 种牙概念股狂欢 医疗板块估值或将重塑

封面新闻记者 朱宁

9月8日，国家医保局发布了关于口腔种植牙医疗服务收费和耗材价格专项治理通知。占种植牙整体费用超过一半、均价超过6000元、部分地区价格甚至超过9000元的医疗服务费用被官方划出了目标线：4500元。降价幅度低于50%，相对温和。

种牙集采价格好于预期

9月8日，国家医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理工作。

口腔种植的费用大致分为种植体、牙冠和医疗服务3个部分。《通知》明确，口腔种植体将进行集采，牙冠进行竞价挂网，种植牙医疗服务进行价格调控，例如，三级公立医院医疗服务价格全流程调控目标为一颗牙4500元；允许经济发达、人力等成本高的地区根据本地实际放宽医疗服务价格调控目标，放宽比例不超过20%。这意味着，种植牙价格调控靴子落地。

今年2月，在国新办深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展国务院政策例行吹风会上，国家医疗保障局副局长陈金甫表示，从去年初就开始部署，由四川组织省际联盟，研究种植牙体集采规程，现在方案基本成熟。

近一年以来，种植牙集如同一把达摩克里斯之剑悬在“牙茅”通策医疗的头顶。8月中旬，种植牙集采传闻一出，通策医疗便暴跌9%。随后股价持续走低，甚至没有过像样的反弹。

值得注意的是彼时市场主流预测目标价在2000-3000元区间，而且情绪悲观的分析师给出的预期甚至不足2000元，而根据日前通知，实际远好过预期。

利好“牙茅”通策医疗

受该《通知》影响，9 日早盘 " 牙茅 "通策医疗早盘一字涨停板。今年以来，因为种植牙集采的传闻，通策医疗在资本市场的表现一直平平。过去一年多里，通策的股价从421.99元/股，跌至最低110.02元/股，跌幅超7成，市值蒸发了近1000亿。

同时，此前在多次投资者关系活动中，通策医疗反复多次对种植牙的集采进行回应。如今靴子落地，通策医疗董事长随后在社交平台发出放宽条件截图并评论：“很好！支持！奋进！共赢！”喜悦之情溢于言表。

对于4500元的价格，分析人士普遍认为，限价好于市场预期。

记者注意到，《通知》中民营自主定价是其中的一大亮点，《通知》提出加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导，但民营医疗机构实行市场调节价的政策不变，允许根据成本供求变化自主调整价格。

对此，华泰证券医药团队表示，种植牙服务限价明显好于市场预期，看好民营龙头业绩及估值修复。此前受种植牙集采降价政策压力，民营口腔服务龙头处于业绩、估值双承压状态，看好调控政策短期靴子落地后，通策医疗等民营龙头迎来业绩及估值的双重修复。

医疗赛道或迎来转机

以前“金眼、银牙、铜骨头”被认为是医疗细分赛道中最好的三个，涌现出爱尔眼科、通策医疗、大博医疗等大牛股。多重因素影响下，近两年这三个赛道风光不再。但此次《通知》超预期后，对于整个医疗板块都是利好，随之也带动了医疗板块情绪回升，9日" 眼茅 "爱尔眼科涨超 6%，心脉医疗、迈瑞医疗均涨超 4%，中证医疗指数涨近 3%。

历经 14 个月持续调整，医疗板块估值大幅回落，截至最新已经跌至26倍下方，低于历史 99.7% 以上时间区间，与估值大幅收缩对应的是，板块整体基本面业绩毫无压力，业绩继续稳健增长。

对于医疗板块走势和估值，记者采访到专注医疗行业的私募基金经理徐天，其认为，此次通知超预期，对于医疗板块的象征意义或许会远远超出牙科赛道本身，医疗器械板块或迎来政策拐点。

徐天解释到，从近期落地的“北京医保局执行DRGs对创新药、创新器械、创新诊疗项目的豁免”、“医疗服务价格改革的推进”、“创新医疗器械推迟进入集采”、“种植牙服务部分价格的温和调控”可以看出，基本上政策都是要高于市场预期的，这就说明之前的市场对于医疗行业的预期过于悲观，也能够说明政策对于医疗行业更多的弹性和思考，这都表明未来政策会逐步偏利好。

对于医疗板块和医疗器材估值问题，徐天说道：“现在大部分医疗赛道或许都需要重新判断，要逐步回归对医药板块的理性认知，而不是一味悲观看待整个行业。”

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