风格切换？哪那么容易

周五美联储主席讲话和7月份相比，其实没有太多增量信息，但讲话用时短，语气坚决，给市场的感觉很鹰派。

7月份讲话时提到加息可能会损害经济，结果市场解读出了美联储可能会顾虑经济的下滑而放松加息力度，这次讲话表示不会因为损害经济就放缓加息，短期的痛苦是必要的。

美股调整幅度较大，不过近期国内市场和美股是各走各的，A股还是按自己的节奏来。

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上周市场特别是成长类跌幅较大，对A股关于风格切换的讨论多了起来，市场观点分歧较大。

兴业证券、中信建投、海通证券认为风格切换“火候”未到，西部证券、华福证券、民生证券等看好风格切换，国盛证券、广发证券等认为风格切换还需等待。

中信证券则认为这次既不是简单的小切大，也不是传统的成长切价值，而是赛道内高切低、行业间热切冷的“非典型切换”（我是没太看懂）。

一般进行行业走势和风格比较，主要从行业自身景气度（基石）和市场整体流动性（强化）两方面着手。

我们先看下，历史上的风格切换。14年风格切换，是因为流动性宽松叠加大幅放松地产（景气度）导致。16年初，金融政策收紧（流动性），重组并购被限制（景气度），成长板块熄火。

目前景气度和流动性这两个条件，流动性虽边际收紧，但变化不大，景气度方面，成长和价值板块景气度恶化或向好的变化都不明显。

流动性和景气度目前都不支撑成长和价值风格的切换。由于7月以来价值板块调整幅度较多，对利空反应较为充分，近期价值板块表现或略好于成长板块。成长和价格的风格会收敛一些，但谈不上切换。

风格切换没那么容易的！

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发动机龙头航发动力出了中报，上半年营收同比增长46.83%，其中军品同比增长50.05%；归母净利润6.51亿元，同比41.21%；扣非后同比22.60%。营收完成全年经营工作目标的38.53%，归母净利润完成了51.74%。

收入增速很靓丽，净利润增速也不错，但这些军工龙头目前80多倍的估值，部分包含了盈利能力大幅提升的预期。

但这两年以来，军工板块最大的问题就是下游龙头收入增速不错，但业绩弹性没有体现出来，中报不出所料，再次没有体现。而这也是主机龙头最大的潜在催化。

整体看算是业绩不错，预期之内吧。由于涉及股权激励等一系列现实因素，业绩弹性体现较难，这次虽然落空，但预期始终都在，估值也会维持高位。公司和军工板块预计三季度难有像样的行情，预计维持震荡。

目前军工有持仓，低位加了一点。

就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！欢迎留言交流。