东方红资产管理投资者教育专栏 学会从逆向投资中获取正能量

逆向投资永远不会过时，但能勇敢践行的投资者并不多见。市场上大多数投资者更像是趋势投资者，因为这是顺应人性的：当投资者看到某种资产价格上涨的时间越长，就认为这种趋势越有可能保持下去，相反，如果某种资产价格下跌的时间越长，投资者往往会认为它越有可能未来继续下跌。

当市场变得很糟糕的时候，普通投资者很容易受到市场波动影响，整天唉声叹气，甚至做鸵鸟忍受亏损直接离场。但是从一些成功投资者的经验可以看到，熊市也许是一个投资者最快速成长的时期。一些成功投资者最宝贵的经验都是在熊市中学会的。相反，如果一出道就在大牛市，反而不利于成长。

通常而言，市场会对逆向投资者以丰厚的回报。公开数据表明，约翰·邓普顿创造了50年550倍、年化收益率13.5%的业绩，约翰·涅夫管理的温莎基金从1964年到1995年取得13.7%的年化收益率。鉴于此，碰到市场下跌，普通投资者反而要在逆向投资中获取正能量。

逆向投资根植于价值投资，建立在对公司基本面深度研究的基础上，核心在于挖掘公司内在价值并给出合理定价，同时避免陷入低估值陷阱。拥挤的地方容易发生踩踏，冷静的角落有着更高的安全边际，但考验逆人性的勇气和定力。机会是跌出来的，但面临大跌能够做到逆向投资的，需要很大的勇气。无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而狂抛股票的时候，擅于寻找价值洼地的猎手应该留意买入的机会。

大家最熟悉的例子莫过于2001年9月11日发生的“9·11”恐怖袭击事件。袭击事件发生后，美国股市停牌，直至9月17日开盘。美股道琼斯指数从9月17日的9580.31点一路下跌到9月21日的8235.31点，5天内下跌了14.26%。然而，道琼斯指数暴跌了5天之后就转头向上，此后2个月内基本收复了之前的所有失地。

类似的危机与大跌在股票市场时有发生。2008年金融危机爆发后，道指于2009年3月6日盘中触及6469点低点，2020年新冠疫情爆发后的3月23日触及18213点低点，市场都在短期大跌之后，逐步修复并创出新高。对头脑冷静的便宜股猎手来说，突发的负面事件往往会带来一些更为容易把握的机会。然而，尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售时要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，股市大跌向投资者施加强大心理压力，这种感觉扑面而来的时候，你很难抵抗得住。

逆向投资不仅是一种投资方式，更是智慧上的一种独立，如果共识变成羊群心理，逆向投资者就应当逃离这个群体。逆向投资并不意味着永远向着相反的方向，而是要保持独立思考，投资者应该学会从逆向投资中吸取长期投资的正能量，争取长期稳健的回报。逆向投资不会过时，因此，投资者要珍惜每一次危机带来的买入机遇，为更好的长期收益做准备。

（CIS）