不断拉升债务，减少现金流，高通胀下的苹果到底在做什么？

我们都知道苹果是世界上最大的公司，世界上最赚钱的公司，也可以说是世界上最具革命性的公司,但是目前的苹果也是负债最多的公司之一。

先看一下数据，截至2022年6月，苹果有109亿美元的未偿商业票据、140亿美元的短期债务和488亿美元的其他流动负债。它们还有总计947亿美元的长期债务和536亿美元的其他非流动负债。所有这些加起来，债务总额达到2220亿美元。考虑到苹果疯狂的盈利能力及其庞大的现金储备，你可能会认为苹果会尽快偿还这笔债务，但事实上他们的做法恰恰相反。

自2020年初以来，苹果已将其现金储备从1070亿美元降至略低于500亿美元，过去几个月，苹果一直在承担新的债务。通过查看债务总额，可以发现其债务在过去十年里翻了10倍，就在几周前，苹果又筹集了55亿美元，可以看到其在大力削减现金储备。

虽然苹果的盈利水平确实在节节攀升，但它们的杠杆率也比以往任何时期都要高，债务与股本比率超过2，那么苹果究竟为什么要背负这么多的债务？
笔者认为原因有三，高通胀收益策略、回购股票和增加股息、收购其他公司

1.利用高通胀来获取收益

今年7月份，美国通货膨胀率达到了9%以上的峰值，在最近的通货膨胀率中，通货膨胀率稳定在8.6%左右。利用从高通胀中获益的策略之一就是承担更多的债务，这似乎有点违背直觉，当通货膨胀高企时，生产成本飙升，这使得公司难以维持利润率。所以，从心理上来说，企业最不想做的就是增加更多的债务。但从长远来看，这实际上是偿还债务的最佳时机，假设你今天锁定一笔贷款，在整个贷款期限内，你的付款将是相同的。然而，随着高通胀，每笔付款的实际价值将持续下降。例如，1990年支付1000美元抵押贷款与2022年支付1000万美元抵押贷款不同，2022年抵押贷款的美元在数量上相同，但明显要便宜得多。

而公司专业团队能够将这一进行更灵活的运用，因为他们的债务通常与个人平时理解的债务不同，例如，你有了抵押贷款，你将每个月支付本金和利息。利息在开始时占较大的部分，在接近结束时占较小的部分，但无论如何，每次付款都要支付利息和本金。

在美国，对于公司债务，公司通常只在债务期限内支付利息。直到这个周期结束，公司才偿还本金。假设苹果在1970年以3%的利率购买了价值1美元的债务，为期30年，这意味着苹果公司每年要支付3美分的利息，30年内总共要支付90美分。

考虑到利息本身几乎相当于1美元的初始贷款价值，这是一个相当大的数额。但是，苹果实际上会以相当大的幅度领先，苹果在2000年之前不必偿还最初的1美元，到那时，2000美元只值231970美分。所以本质上，苹果借了一美元，只还了23美分。虽然这里有利息的成本，但苹果在很大程度上是划算的。

你可能会问，大家都知道这种方式，为什么金融机构还会向苹果借钱。答案是，没有更好的选择。

在美国，通常向这些公司贷款的人是银行、养老基金和即将退休的保守人士。对这些人来说，稳定和流动性非常重要，股票、保险明显无法满足他们的要求。所以这类人通常只有两种选择，要么从苹果、微软和其他大公司赚3%，要么从货币市场基金和CDs赚0.5%，要么从美国国债赚2%。

从这个角度来看，接受3%的交易是非常划算的，这是一个双赢的局面。苹果获得了廉价的资金，而放款人在不投资股票、保险的情况下获得了最好的回报。

所以只要技术好，在高通胀期间以低利率借款本身是相当有利可图的。

2.回购股票和增加股息

苹果并不是四处借钱，事实上，他们借钱这么多的主要原因是为了将钱投入到回报更高的领域。一方面是股票回购，就是是一家公司进入股票市场并购买自己的股票，这不仅增加了对苹果股票的需求，也减少了苹果股票的供应。当一家公司回购自己的股票时，这些股票就变成了所谓的库存股票，如果公司愿意，他们有权在市场上出售这些股票，但更多时候，这种操作意味着公司决定封锁这些股票或者永久性地将其从供应中移除，过去几年，苹果回购了创纪录数量的股票。几乎每个季度，他们都在回购价值150亿至250亿美元的苹果股票，这大大减少了苹果股票的供应。在过去的10年里，苹果的流通股从260亿股下降到160亿股。物以稀为贵，苹果利用这一招不断拉升自身的股价，这也是苹果公司能够继续以抛物线式增长其市值的主要原因之一。

除了为股票回购提供资金外，苹果公司负债如此之多的另一个原因是为其股息提供资金。在开始的很长一段时间里，苹果实际上没有支付任何股息，事实上他们也负担不起。但从2012年开始，苹果开始支付股息，而且每年增加股息。在过去10年里，苹果的股息支出增加了10倍。

你可能会想，为什么要借钱来支付股息？

答案很简单，这样做的原因是让苹果的股票更受欢迎。

即使是像苹果这样的公司，其收入和利润也不可能无限增长，iPhone销量在几年前达到顶峰，苹果之所以能够继续以疯狂的速度增长，唯一的原因是他们的高利润服务。服务相关利润占其毛利润的近一半，但迟早也会开始趋于稳定。到那时，苹果股票的吸引力将比以往任何时候都低，这时大多数公司都会提高股息，以尽可能减缓这一进程，苹果也不例外。

3.收购

这可能有点令人惊讶，因为我们很少在新闻上听到过苹果收购的消息。但这并不是说他们不进行收购，事实上苹果实际上做了很多收购。它每年都会收购几家公司，例如，2017年，苹果完成了12项收购。2018年，他们完成了10项。2019年，完成了6项。2020年，完成9项。这只是维基百科上列出的。据苹果内部人士称，苹果通常每年完成15到20次收购。

通常，这些收购有助于他们对外证明“提升现有产品或开发新产品”，例如，在2020年，他们收购了一家叫做Camerai的AR公司和一家叫做Spaces的VR公司。这些收购支持了苹果将推出自己的AR和VR产品的传言，一定程度上拉升了他们的股价，而这家公司的收购支出却不足10亿。

苹果也不限于收购初创企业，它大概率还购买了合作伙伴甚至竞争对手的股票。如果仔细看一下苹果的资产负债表，会发现他们有1310亿美元的长期有价证券。因此，很有可能其中一部分用于购买其他财富500强公司的股票和债券。

从技术上讲，苹果不需要报告这些上市公司的股份，除非其超过5%。因此，苹果可以拥有微软1000亿美元的股份或特斯拉500亿美元的股权，而无需告诉任何人。没办法，它的总资产太大了。

苹果持有的上市公司的股份，应该会是像高通、微软这样背景的公司。虽然并不确切知道这些投资是什么，但随着这些投资的增长，苹果的资产负债表也在增长，这一增长最终反映在它的股价上只是时间问题。因此，苹果利用债务为投资提供资金是非常值得的。

归根结底，虽然苹果的杠杆率比以往任何时候都高，但这极具战略意义。苹果正以历史最低的利率承担债务，以更好地应对高通胀，同时从技术和根本上推高其股价。老实说，这是一个保护公司及其股东的绝妙方法。尽管如此，苹果也必须小心，因为聪明债务和愚蠢债务之间有一条细线。

背负太多债务并最终拖垮公司的情况并不少见，但是高科技公司管理资本总是显得那么刺激，让我们拭目以待。