中国平安下跌后的价值分析

公司概览

平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团。2020年，平安聚焦 “大金融资产” 与 “大医疗健康”,大力鼓励金融科技、医疗科技创新,继续深化“金融服务、医疗健康、汽车服务、智慧城市” 生态圈。平安持续优化 “一个客户、多种产品、一站式服务” 的综合金融经营模式。2020年为2.18亿个人客户和5.98亿互联网用户提供金融生活产品及服务。

集团经营成果

总收入达到了12183亿，什么概念，就是一天就是33亿，一小时1.39亿，瞬间一个小目标就完成了，折合一秒钟就是将近4万元的收入进账。赚钱能力是不容置疑的。净利润率达到了13.08%。

纵观几年的利润，中国平安的利润还是比较稳定的，基本上在10%以上,而ROE更是达到了20%,平均下来也已经达到了巴菲特说的15%的标准。

再看看ROE的分布，很容易看出中国平安是靠杠杆运营的企业，所以才能保持这么高的ROE，不过近几年的杠杆率出现下降的趋势。杠杆是把双刃剑，用得好就赚钱，用得不好就等于自残。个人还是倾向于平安能够利用好杠杆。

经营业绩亮点

1.利润稳定增长。2020年实现归属于母公司股东的营运利润1,394.70亿元，同比增长4.9%；营运ROE达19.5%.

2. 现金分红持续提升。在经济增速短期受到较大冲击的不利环境下，平安注重股东回报，向股东派发全年股息每股现金人民币2.20元，同比增长7.3%；基于归母营运利润计算的股息支付率（不含回购）为28.7%。

3.个人客户经营业绩持续提升。截至2020年12月末，个人客户数超2.18亿，较年初增长9.0%；全年新增客户3,702万，其中36.0%来自集团生态圈的互联网用户 ；客均合同数2.76个，较年初增长4.5%；互联网用户超5.98亿，较年初增长16.0%。

4.团体综合金融业务稳步增长。平安持续将 “1+N” 综合金融模式延伸到团体业务，以 “商行+投行+投资” 的综合模式服务全国性战略客户及区域性大客户，以线上化方式服务小微客户，推动客户分层经营。 2020年，团体业务综合金融融资规模同比增长69.7%，对公渠道综合金融保费规模同比增长84.8%。

5.保险业务经营稳健。 面对新冠肺炎疫情的冲击，公司积极应对，建立行业领先的线上化经营模式，寿险及健康险业务实现营运利润936.66亿元，同比增长5.3%。同时，在车险综合改革等复杂的经营环境下，平安产险仍实现原保险保费收入同比增长5.5%；综合成本率为99.1%，业务品质持续优于行业。

6. 银行业务整体经营保持稳定，风险抵补能力进一步增强。 新冠肺炎疫情期间，平安银行全面推进数字化经营及线上化运营，业务得到快速恢复。 2020年实现营业收入1,535.42亿元，同比增长11.3%；净利润289.28亿元，同比增长2.6%，盈利能力逐步改善。截至2020年12月末，不良贷款率为1.18%，较年初下降0.47个百分点，较9月末下降0.14个百分点 ；拨备覆盖率201.40%，较年初上升18.28个百分点。

7.创新业务快速发展。 陆金所控股于2020年10月30日正式在美国纽约证券交易所上市。平安好医生在线医疗业务强劲增长， 2020年在线医疗业务收入同比增长82.4%。汽车之家在线营销及其他业务收入同比逆市增长34.4%。金融壹账通收入规模快速增长，营业收入同比增长42.3%至33.12亿元。

主要会计数据及财务指标

集团营运利润增长核心驱动因素

个人业务增加缓慢基本上等于遇到天花板了，未来随着人口数量的减少，这一块会出现下降趋势,但是机构业务还有发展空间，所以本人对于中国平安的看法是未来一段时间保险还是有增长空间，但是随后会有衰退期.

大众客户为年收入10万元以下客户；

中产客户为年收入10万元到24万元客户；

富裕客户为年收入24万元以上客户；

高净值客户为个人资产规模达1,000万元以上客户。

这里的高净值和富裕人群的取值发生了大幅度的跳变，24万和1000万之间间隔太大了，估计应该是有一些数据公布出来会引发不利的情绪爆发，所以这个数字可以看看就好，高净值客户需要1000万这个倒是比较真实，其他的划分就是呵呵了。另外从报告中明显可以看出有钱人更愿意和中国平安打交道，人均合约树也比其他阶层之和还多。

主要业务经营分析

这里关注一下寿险及健康险的内含价值，该价值达到了8245亿元，如果按照182.8亿的总股本计算，基本上也到了45元/股的价格,而现在处于70元附近的价格,不能说便宜,但是基本也不算太贵。

至于中国平安的投资,可以看出中国平安大部分的钱流入到债券中去了，而债券的利率基本上5%能够保证的，看看当初你们买保险时约定的收益，应该比5%还低。保险做的还是稳健的生意，但是低风险也导致了没有过多的投入股权类投资，所以未来保险的收益要想提高，股权投资这一块的比例还是会有很大的提升的。

结束语

最后说一下我的估值：合理区间是65元以下，合理估值买入后也有可能往下再跌50%，但是也有可能跌不到65元就涨上去了，所以这就是估值的矛盾点，想要一点估值边际，就有可能什么都得不到。投资是一门艺术，毛估估就可以了，太精确有时候反而是一种错误。如果采用慢慢分批买入的话，基本还是能够买到一个低点。投资有风险,入市需谨慎，个人研究不代表买入建议。