除了黑了心的康得新，还有一家上市公司入股抱财，那就是凯乐科技

2015年5月，抱财网获得上市公司凯乐科技（600260）1.3亿A轮融资，一期到账3000万，二期1亿将一年后视情况投资。2016年5月4日，凯乐科技发布对中联创投（即抱财网运营公司）及中联创投全资子公司（北京梧桐树和北京天弘）1.5亿元的投资。

上篇文章匪夷所思的抱财网——上市背景（康得新）已经分析了上市公司如此热衷入股P2P的原因，今天换个角度，从上市公司本身的业务挖起：

嘴炮典范——凯乐科技

关键词：蹭热点、减持、违规

目前A股中题材概念排名第一的是苏宁易购有53个题材，而凯乐科技题材概念27个，在3790只股票中排名53位，刨去市值大小、业务线是否完整等因素，凯乐科技确实蹭到很多热点，啥火做啥，市场需要啥我就做啥。

A股故事大王凯乐科技自2000年上市以来，公司多次变更主营业务，先后涉及的概念有建筑、地产、教育、白酒、传媒、民营银行、移动终端、可穿戴、互联网+、参军参警、光纤光缆——最牛逼的是现在的量子通信

开局全凭一张嘴，业绩都靠吹，一刀99级屠龙宝刀就是这么来的，凯乐的宝贝就是“自撸”

凯乐科技商业模式的奇葩之处在于：专网通信产品的元器件硬件需100%外购，而核心原材料采购商必须为客户指定的供应商，最关键的是，指定的供应商为客户的关联公司，给供应商的预付账款远高于客户的预收账款。

你们可能没看懂，我说句人话你们就知道了，凯乐为啥是自撸，凯乐最赚钱的业务是专网通信，占2018年年报收入167.249亿，其中专网通信147.3亿，收入占比88%。

作为公司最赚钱的业务，专网通信的硬件材料竟然要100%外购？

所以凯乐你是把材料买进来加工一下然后就能赚147.3亿么？这代工费这么好赚？

按正常的商业逻辑，企业要赚钱就要吃透产业链上下游，两头压缩成本，比如小米，我研发产品和营销，你们供零件就行；或者掌握核心技术，比如福耀做的玻璃世界闻名，再纵向发展做生产基地降低成本，做好品控。

而凯乐自上市以来不断变换的主营业务、排名53位的热点数量，还有市场知名度低三个方面综合来看，行业深耕不够、业务方向分散、品牌影响力差，似乎也不足以支撑凯乐走小米、福耀的路子，那么仅靠“代工”如此低毛利的环节，如何支撑起占比88%的收入来源。

更匪夷所思的是：核心原材料采购商必须为客户指定的供应商。

最关键的是，指定的供应商为客户的关联公司，给供应商的预付账款远高于客户的预收账款，通俗点举例：

①乐凯的工作就是卖煎饼果子给C，但是煎饼和蛋都是从B采购来的，就赚个辛苦钱

②但是B又是C指定让乐凯去采购的，BC之间存在关联（关联有兴趣的可以自己去查一下，凯乐公布过的供应商与客户来回就那几家，且存在关联性）

③更惨的是乐凯付给B采购的煎饼和蛋的钱远高于卖给C的钱

造成的直接后果，就是乐凯收进来的钱永远低于付出去的，可是乐凯又不换B、C，这是做慈善，不是做生意，所以2018年5月上海交易所问询函也对凯乐科技这种商业模式的合理性提出问题。

这种奇葩的商业模式下凯乐利润一直稳步增长，是不是开局全凭一张嘴，一刀99级屠龙宝刀。

难道乐凯探索出了独家商业模式？

当然看事情不能看表面，也许乐凯掌握了其他同类企业没有的资源，有一些隐性的收入来源支持业绩上涨那可了不得，都说闷声发大财，果然不假...

但身体还是很诚实嘛，坐拥谁都看不懂的赚钱商业模式，大股东二股东你们在弄啥嘞？除了减持还是减持。

你减持也就罢了，商业模式牛逼，也总会被抄袭，你们着急套现也是人之常情，但是你们咋又偷偷减持？还吃警告函。

既然又是盈利又是减持，2018年10月17日就预告的回购计划，到今日咋还未执行，虽说12个月内执行，但还真提前1年预告么？难道你还是为了拉高股价好套现么？

入股抱财的目的

凯乐科技与抱财网的关系，不是10%参股平台那么简单。抱财网的资产端，来源于梧桐树（房抵贷）、和天弘建业（其它）。2015年5月起，这两家公司就在凯乐科技控制之下（51%股权）。也就是说，目前为止抱财网绝大部分的标，凯乐科技负有不容推卸的责任。2018年6月14日，凯乐科技把梧桐树31%股权转让给了舟山宽图公司，还剩20%股权。值得注意的是，舟山宽图公司成立于2018年4月24日，成立一个多月接盘凯乐！抱财网在梧桐树股权转让后不到一个月

2015年8月，汇鑫国际（康得新实控）参投了中联创投，持10%股权

凯乐科技入股抱财比康得新早3个月，只是入得更加大胆，直接掌控了抱财的的资产端梧桐树，而最臭名昭著的资产就是湖北黄山头酒业有限公司，高峰期借款额达到2亿元，而凯乐正是这家酒厂的大股东，除了这家酒厂疯狂借款的还有大量集中注册的空壳公司，在上篇文章中已经提到，上百家的空壳公司已经被抱财集中注销，销毁证据。

又是熟悉的配方，又是熟悉的味道，P2P果然是上市公司最好的自融工具，这么明目张胆融钱去干嘛了，回头再看看凯乐奇葩的亏损商业模式、来源不明的收入、不断的减持动作、迟迟不执行的回购计划，又指向了跟康得新一样的情况。

可能同样是靠抱财网自融，再用自融的钱充盈账面，虚增业绩财务造假风险非常之大。

在关于凯乐科技和抱财的关系中，有几点匪夷所思之处

1.瞎眼的董秘，甩锅真随意

18年7月，抱财网创始人发布公开信宣布逾期后，凯乐科技陷入抱财网的流动性及自融风波，其曾在公告中澄清，仅持有抱财网10%股权，未参与实际运营。由于凯乐科技控股两家抱财网资产端公司，抱财网投资人质疑凯乐科技关系到的不仅仅是对抱财网10%的有限责任。

抱财资产端梧桐树，凯乐科技占51%股权，是实际控制方，而且抱财发生逾期绝大多数都是来源于梧桐树的资产，且大部分为集中注册的空壳公司，你凯乐科技只说有10%抱财的股权，不提梧桐树51%的股权，完全是睁眼说瞎话，如此明目张胆避重就轻躲避责任，简直匪夷所思。

关于投资人非常关注的是否会因抱财逾期承担连带责任，竟然答道已转让抱财股份，但因涉及金额、转让股份数量较少达不到信批标准，那你怎么不披露你凯乐到今天仍然占有梧桐树51%的股份？你不是说已经转让了么？梧桐树作为抱财直接资产端，如此明显的关联性，你竟然一字不提？简直匪夷所思。

2.奇葩的对赌协议

当初入股抱财说好的1.5亿，到抱财2018年7月集中逾期才披露出来实际只到了3000万，为什么提前不说？目的是不是为了让抱财增信，好帮你梧桐树募资？

凯乐科技表示，根据投资合作协议，若未完成业绩承诺，凯乐科技公司有权要求中联创投向凯乐科技公司补足上述利润的差额部分，或要求中联创投(天弘建业和梧桐树)按照每年不低于10%的投资回报收购(回购)凯乐科技所持有的天弘建业和梧桐树的51%股权，或凯乐科技公司与中联创投认可的其他处理方式。

还有这个奇葩的对赌协议，抱财的三位老总到底哪里来的信心，作为一个信息中介，以高成本吸引来资金，收个手续费，如何完成1年几千万的利润，是否跟凯乐有抽屉协议，如果完成了业绩目标固然有分红，如果完不成业绩，就回购股票，再跟凯乐分赃？

就算对赌失败，抱财从2018年7月开始到期就逾期，如此严重的形势下，赔给凯乐的钱是从哪里来的？

最后总结一下，一个盈利模式奇葩但又盈利的可疑上市公司凯乐科技，公告说1.5亿但实际只用了3000万控制了抱财网的资产端做自融，还跟抱财网签了一个对自己完全有利的对赌协议，结果抱财网的三个老板竟然还答应了。

整个环节中，投资人都是最后知情者，一切的操作无人监管无人管控没有披露，简直到了无法无天的地步，凯乐科技、抱财网三老板对待入股、资产端、对赌协议是这么的随意，仿佛输赢都不是自己的钱。

只是，这些被他们随意“操作掉”的钱，从哪里来？又去了哪里呢？

还是那句话正义会迟到，但从来不会缺席，你们今天“操作掉”投资人、出借人的血汗钱，终会以各种形式让你们还回来。