上市连锁药店半年报大PK，增长势头最猛的竟是……

8月底，包括一心堂、益丰、老百姓、大参林、健之佳、漱玉平民在内的上市连锁均已发布今年的半年报。不出业内所料，各上市连锁的扩张和发展正在提速，营业收入和归属上市公司股东的净利润额均有不同程度的增长。

扩张是资本永恒的主题，在全年增长已成定局的背景下，规模和效益仍是现阶段上市连锁最有效的竞争利器，下半年应该采取什么样的拓展策略？从各上市连锁的半年报里，或许可见端倪。

疫情与高基数影响利润增长

根据对各上市连锁上半年主要指标的统计分析可知，各上市连锁的营业收入、归属上市公司股东的净利润额都有不同程度的增长，其中营业收入的同比增速在10%~20%之间，归母净利润额的同比增速大多在20%以上，只有健之佳、大参林的归母净利润额同比增速在10%左右，明显偏低一些。

与2020年的半年报数据相比，2021年上半年上市连锁的业绩增速明显受到了今年上半年部分地区疫情反复、相关品类限购及上年度同期防疫物资销售激增导致的高基数因素的影响。

分季度来看，各上市连锁的业绩增长出现了明显的背离现象。老百姓第一季度营收36.38亿元、归母净利润2.28亿元，分别同比增长10.85%、16.03%；第二季度营收38.23亿元、归母净利润1.78亿元，分别同比增长12.28%、27.14%，二季度呈现出经营改善、业绩增长加速的趋势。而主要业务位于华南地区的大参林，短期业绩受二季度疫情复发影响明显。第一季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别增长20.73%、21.51%、25.20%，可以说非常亮眼，进入二季度后受广州疫情影响同时叠加可转债计提费用、股权激励费用等因素影响，大参林的利润有所波动，第二季度营收、归母净利润的同比增速分别为11.68%、-2.87%，环比增速分别为-1.55%、-10.56%，出现了明显的减速现象。

上半年大参林华南、华中、华东、东北华北及西北地区的收入分别增长9.59%、59.93%、17.45%、49.37%，可见华南地区收入受影响明显，这是上半年大参林归母净利润同比仅增长8.56%，远低于其他上市连锁同比增速的主要原因。随着下半年疫情逐步得到控制，业绩有望逐季改善。

新上市不久的健之佳同样受到去年防疫物资销售额较高导致的高基数之扰。今年上半年健之佳营收和净利润增速分别为12.83%、10.17%，相比2020年全年增速略有放缓。若剔除防疫物资影响，其收入同比增速为20.57%；

净利润增速放缓主要系新店、次新店的亏损门店占比较高、会计准则变更导致财务费用增加以及今年政府专项补助较少等因素影响。

线上业务成为新业绩增长点

新冠肺炎疫情的暴发，使医药电商在药店的地位和重要性获得空前提升。由于布局早、投入大，进一步拉大了上市连锁和中小连锁的差距。从半年报的数据来看，上市连锁的线上业务均实现成倍增长。

早在2013年益丰就开启医药电商业务，2016 年成立电商事业群，下设 B2C、O2O、CRM、电商技术等电商事业部，积极推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，由此不断提升公司的业务运作和管理效率, 并为线下门店带来持续的增量订单和客流。据其半年报数据显示，O2O上线门店超过5050家，覆盖线下所有主要城市，在O2O和B2C双引擎支撑及疫情推动下，实现线上收入50493.19万元，其中O2O收入占比67.02%，同比增长139.89%；B2C收入占比32.98%，同比增长40.55%。

一心堂将O2O业务确定为电商核心业务运作，已有7298家直营门店覆盖O2O业务，上半年O2O业务占电商总销售额的78.33%，B2C业务占21.67%。据一心堂的半年报披露，在传统实体门店经营模式下，公司信息化团队正在全面推动电商三期系统的建设与开发。依托互联网平台结合自身门店网点优势及品牌影响力、自有物流资源等优势条件，开展渠道融通业务。

大参林上半年线上收入同比增长97.63%，超过5000家门店覆盖O2O业务，通过已有的O2O、B2C、第三方平台业务融合新零售的多元化经营发展，赋能实体门店的坪效和人效稳定提升。半年报还提到，广东突发疫情期间，公司在广州荔湾区封控管理的现实条件下，组建大参林购药暖心群的离店购药服务，药品配送1500次，再次验证品牌连锁药房信息化和线上化的管理运营优势。

线上业务增长快、后发超车等特点，对新上市连锁也极为有利。今年上半年，健之佳“多元化的店型和业务结构”优势与线下线上全渠道服务融合，有力促进了线上业务的发展，线上渠道收入达3.55亿元，同比增长122.44%，增速远高于线下业务增长率，占营业收入的比重已达14.92%，较上年度占比提升4.59个百分点，其中B2C收入1.49亿元、同比增长77.29%，自有O2O业务收入1.24亿元、同比增长123.07%，第三方O2O业务收入0.82亿元、同比增长312.03%，自有O2O平台也已实现药店全覆盖。另一家上市连锁新贵漱玉平民O2O上线门店有2077家，上半年O2O业务额超过2.8亿元，同比增长182.9%，其中第三方B2C、第三方O2O、自建平台交易额占比分别为31%、61%、8%。

线上业务增长率最高的是老百姓，达200%，已超2020年全年线上销售额。据其半年报披露，公司通过各大电商平台、私域微信小程序等多渠道发展线上业务，包括企微及社群能力搭建、微信搜一搜、微信支付活动、腾讯汇聚平台、小程序直播以及三方零售数字化营销赋能新零售业务发展，以及引入CDP客户数据系统对会员数据进行梳理、整合和分析，优化营销策略，进而提升会员销售占比及复购率。国大药房的O2O板块也是表现亮眼，据国药一致公布的半年报显示，2021年上半年，国大药房累计完成营业收入108.41 亿元，同比增长25.87%，实现净利润2.63 亿元，同比增长6.14%，实现归母净利润1.99亿元，同比增长10.62%。各业态快速发展，其中直营DTP收入13.05 亿，同比增长34%；O2O 收入2.55 亿，同比增长122%。

从近年医药电商成交额的爆发式增长趋势以及网售处方药的逐步放开来看，线上业务有望成为上市连锁营收持续增长的新增长极，而且是增长势头最猛的一极，并进一步拉大与中小连锁的距离。

门店保持较大增幅

开店是上市连锁永恒的主题。今年年初，各上市连锁纷纷发布了雄心勃勃的门店扩张计划，老百姓、益丰提出“未来三年保持每年新增2000家左右的门店增长速度”，大参林计划2021年新开门店1800~2000家。据半年报披露的相关数据显示，截至2021年6月30日，净增门店数最多的是老百姓，为1147家，以7680家的门店总数排在一心堂后面；

一心堂的门店总数为8053家，净增门店848家；

益丰净增门店897家，总门店数为6888家；大参林净增958家门店，总门店数为6978家。

考虑到这一成绩是在上半年疫情反复、部分地区药店经营受到影响等情况下所取得，上市连锁的大扩张之心跃然可见。

从营销网络布局和门店拓展方向来看，上市连锁在下沉市场方面也各有动作。今年上半年，一心堂继续开展市县乡一体化垂直渗透拓展，省会级、地市级、县市级、乡镇级四个类型的市场门店均已超过1500家，其中省会级门店1939家，地市级门店2593家，县市级门店2002家，乡镇级门店1519家，形成了行业独有的市县乡一体化发展格局。

老百姓继续推进自建、并购、加盟、联盟“四驾马车”战略，坚持精细化定位、精准施策，依靠精细化、标准化的快速自建能力聚焦重点发展区域并深耕下沉市场，其中县域乡镇市场、重点发展区域是下沉重点，通过“合理价格收购优质标的”“吸纳单体药店和中小连锁药店”“打造县域龙头的全托管专家”等方式，快速抢占目标市场。

值得一提的是，8月24日，老百姓发布公告称，以14.29亿元收购河北华佗药房51%的股权。

据了解，华佗药房一直在三四五线城市经营，2020年含税销售额约17.41亿元，现有门店715家。

这也是老百姓近年单个规模最大的并购项目，具有里程碑意义，也进一步为老百姓下沉市场奠定了基础。

大参林通过持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式，继续下沉已布局区域的二、三级市场，如广东、广西的全部县城、乡镇，同时开拓河南、河北、江苏、黑龙江等省份的空白区域，加速全国扩展门店布局。健之佳坚持“以中心城市为核心向下渗透”策略，在其大本营云南省129个县区中上半年新进10个县区，目前已覆盖93个县区，整体覆盖率达72.1%。

不难看出，越来越多的连锁瞄准了县域乡镇市场，将其作为下沉重点。一方面，这是因为国家提出“乡村振兴计划”，大力实施“新农村战略”，下沉乡镇市场面临多种政策福利；另一方面，新农村市场受外部因素与互联网影响小，很多农村药店处于信息孤岛状态，亟待数字化、智慧化升级，而上市连锁在品类资源、信息资源、数字化、智能化等方面有明显优势，又基本完成了全国各地的仓储物流布局，一旦县域乡镇市场的需求被激发、市场启动，其增速与发展潜力极为可观。

尽管二季度收入、归母净利润等增长出现了一定的背离，但对百亿销售体量、经营管理稳定、核心竞争力较强的上市连锁来说，在政策基本稳定的前提下，向上之势既已形成，则中短期内将维持相当长的增长，下半年业绩逐季改善、全年实现两位数增长是大概率事件。

一心堂、老百姓、益丰等连锁上半年净利润增长率均明显高于营业收入也说明：第一，上市连锁近年来高频率高强度并购整合的效果开始显现，开始进入收获季节；

第二，随着经营管理日益稳健成熟，自建新店的盈利周期开始缩短，对加盟店的管控更加有效成为上市连锁利润增加的重要来源；

第三，上市连锁更注重经营优化、内涵提升并开始进入高质量发展阶段；

第四，上市连锁更加务实，以往多见的收购100%股权被控股式收购所取代，典型代表是老百姓的“星火并购模式”，降低收购风险的同时提高了并购成功率。

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