硬核分红与高ROE，长沙银行欲打造深耕湘粤的“现代生态银行”

财经专栏作家 朱邦凌

今年一季度市场风格陡变，张坤等顶流基金经理看准了银行板块的估值修复空间，开始大幅加仓银行股。从仓位变动来看，一季度基金加仓幅度最大的板块是银行。基金一季报重仓股中，银行板块市值占比为6.4%，较去年四季报增加2.2个百分点。

在这种背景下，A股38家银行股的年报和一季报备受关注，众多投资者希望能从中寻找投资机会。目前，已有17家A股上市银行发布了2021年第一季度报告。作为城商行零售黑马和最早提出打造“生态银行”的长沙银行，自然也被投资者密切关注。地处“网红城市”长沙的长沙银行，交出了一份堪称稳定的年报和一季报。单从业绩增速来看，2020年长沙银行实现营业收入180.22亿元，同比增长5.91%；实现归属于母公司股东净利润53.38亿元，同比增长5.08%。长沙银行一季度净利润增速 5.07%，增速和去年差不多。有些投资者认为个位数增长不太过瘾，业绩不及预期。要知道，过去几年长沙银行的利润增速都是双位数，2017年到2019年净利润增速分别为23.22%、13.94%、13.43%。

那么，长沙银行一季度业绩个位数增长，到底是何原因？作为湖南首家上市银行、湖南省首家区域性股份制商业银行，长沙银行到底还有没有长期投资价值？利润增速还能和前几年一样恢复双位数增长吗？一般来说，一季度利润增长是年内的增速低点。尤其对于一家志在高远的经济活跃地区的城商行来说，更不能用短期甚至一个季度的业绩来判断投资价值。对于银行投资来说，在短期业绩增速之外，我们应该更关注银行的资产质量和长期战略。作为资产规模站上7000亿台阶的优质城商行龙头，长沙银行深耕湘粤的“现代生态银行”和零售转型，值得中长期期待。

一季报受到三个季节性、阶段性因素的负面影响

其实，长沙银行早在今年一月就已经发布了2020年业绩快报，因此新发布的2020年度报告在市场预期之中，市场关注的可能更多是一季报。正像上面说的，长沙银行一季度净利润增速只有5.07%，不少机构和投资者认为“不及预期”，因此在一季报公布后股价大幅波动近6%。在4月28日的业绩说明会上，长沙银行董事长朱玉国坦诚地对投资者解疑释惑。他认为，一季报受到三个季节性、阶段性因素的负面影响。首先是投资收益减少。去年一季度投资收益10.51亿，今年一季度7.16亿，同比减少3.35亿。第二个原因与资产业务结构有关，一季度个人经营性贷款、信用卡业务是淡季，零售贷款的新发放贷款的利率环比下降69BP，影响整个贷款的利率，环比下降47BP，这部分对长沙银行利润影响大概是9000万。三是为了支持小微商户的发展，也为了更好地发展“呼啦”生态圈的业务，长沙银行今年阶段性地采取了对小微商户结算手续费减免的政策，一季度减免了7000万，导致了对非息收入净收入的影响。

朱玉国强调，这三项是阶段性的，关于投资收益与估值损失的估值贡献来讲，这个问题在上半年基本上就解决掉了，由负转为正的贡献。从4月份开始整个提高信贷资产在整个资产中的占比，信贷资产占比里面着力提升个人消费贷款，个人经营性贷款、信用卡和科技金融、绿色金融的投放，随着这些贷款的投放，零售贷款新发放贷款的利率逐步修复，收益率净息差水平环比逐步修复。“呼啦”手续费的减免一季度是7千万，整个全年预算是9000万，后面对长沙银行的影响就很小了。

通过阶段性问题的消除，再加上整体业务稳健的发展，加上利差、息差逐步的修复，再加上中收的健康快速增长，长沙银行在二季度、三季度、四季度，业绩会逐步得到有效的释放。

“银粉”看中的是银行股稳定的分红和较高的ROE

对于银行股投资来说，投资人看中的更多是稳定的分红和较高的股息率，这也是银行股长期吸引“银粉”的精髓所在。银行股投资者对于现金分红格外在意，中国有句俗语，一鸟在手胜过百鸟在林，只有装入口袋里的现金分红才是踏踏实实的，别的都叫浮盈。在投资实践中，分红是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。

长沙银行的分红还是很大方的，每10股派现金股利3.2元，现金股利共计12.87亿元，分红比例为25.64%，为近三年来最高水平。这个派息比率在目前A股银行中名列前茅，这确实是回馈投资者的实实在在的硬核大招。

除了现金分红，价值投资看中的还有ROE，即净资产收益率。有人曾问巴菲特，如果只让你看一个指标，你更关注哪个？巴菲特毫不犹豫地说，那就是ROE，因为这是一个全能指标，通过它的变种，你能够看到很多的财务真相。在盈利能力方面，2020年长沙银行加权平均净资产收益率为13.76%，基本每股收益为1.47元。长沙银行目前动态市盈率只有5.7倍，市净率只有0.8，如此之低的PE和PB，可说是风险已经得到较大释放。我们都明白一个道理，每股净资产越高，市净率越低，股价则被低估，投资的安全边际越高。

值得注意的是，一季度北向资金大规模增持长沙银行，并首次现身该行前十名无限售条件股东名单。截至3月末，北向资金合计持有长沙银行约6137万股股份，占该行总股本的1.5%以上。另外，长沙银行户均持股趋向集中。4月28日，长沙银行披露公司股东人数最新情况，截止3月31日，公司股东人数为41483人，较去年底减少6987户，环比变动-14.42%。人均持仓2.4万股，上期人均持仓为2.05万股，环比变动16.84%，户均持股趋向集中。

投资地方城商行首先应该关注资产质量

投资者投资地方城商行，往往最担心的是地方城商行的资产质量和不良率。从去年开始，投资者买银行股时主要担忧以下几点：一是商业银行资产质量受疫情影响；二是利率市场化改革尤其LPR下行，压缩了商业银行息差；三是海外疫情的不确定。从年报来看，长沙银行的资产质量得到优化，贷款不良率较低，去年不良贷款余额38.13亿元，不良贷款率1.21%，较年初下降0.01个百分点。今年一季度不良贷款率 1.21%，与年初持平。据银监会披露数据显示，2020年，我国商业银行不良贷款余额为人民币2.7万亿元，不良贷款率1.84%。长沙银行这个数据在全国上市银行中也是比较低的，让投资者放心。招行、平安、宁波银行被称为A股银行股一线龙头，受到机构热捧，招商银行、平安银行一季度的不良贷款率为1.02%、1.10%，长沙银行与其基本持平。

除了不良贷款率，拨备覆盖率也是衡量商业银行风控能力的一项重要指标。拨备覆盖率是指银行贷款可能发生的呆、坏账准备金使用比率，其衡量银行贷款损失准备金计提是否充足；比率越高，则意味着银行对于呆、坏账计提准备的准备资金越多，防范风险的能力越强。受疫情带来的不确定性影响，长沙银行根据国内外经济环境和经济形势，主动加大了贷款减值损失的计提力度，加大了不良资产核销处置力度，持续改善资产质量，拨备覆盖率提升至292.68%，较上年末上升12.70个百分点，风险抵补能力进一步增强。截至2020年末，该行资本充足率13.60%，较2019年末上升0.35个百分点；一级资本充足率9.97%，较2019年末下降0.79个百分点；核心一级资本充足率8.61%，较2019年末下降0.55个百分点。

可以看出，在强化合规风控，加大不良清收处置的积极举措下，长沙银行的资产质量持续改善。通过大数据和人工智能技术与行业研究、客群研究相结合，打造有逻辑支撑的大数据风控体系，实现信用风险管理的可视化、数字化、智能化。

率先提出“生态银行”，打造湖南本土“最懂产业的专业银行”

长沙银行在区域银行中首先提出“生态银行”概念，提出以打造金融科技生态、本地生活生态、产业投行生态、市场投资生态为着力点，全面建设“深耕湘粤的现代生态银行”的发展构想。以零售转型和数字化驱动为依托，长沙银行正在奏响一曲生态银行“三重奏”。长沙银行着力构建商行+投行、线上+线下、科技+生态、金融+非金融的公司业务新模式，围绕打造“最懂产业的专业银行”，加快构建产业生态。

长沙银行董事长朱玉国在年报致辞中认为，生态银行要坚持客户中心、价值导向，“中国经济正在吐旧纳新，谁能够真正服务好新经济、新业态、新需求，谁就能得到通往未来的入场券”；同时，生态银行要实现三个拥抱——拥抱消费、拥抱科技、拥抱民生。“下一步，住房生态圈、养老生态圈将成为我行重点深耕的领域”。

长沙银行构建“生态银行”和湖南本土“最懂产业的专业银行”的效果，也是显而易见的。长沙银行组建美食、文教、医疗、商贸零售、高创5大产业部落，推进产业行业深耕，2020年新增科技金融贷款47.83亿元，国际贸易融资投放75.64亿元。完善投行金融服务，创新推出应收账款债权融资、疫情防控债权融资、双创债权融资等业务，投行业务新增347.48亿元。

值得一提的是，长沙银行的零售表现较为亮眼。截至2020年末，长沙银行个人存款规模1732.03亿元，较上年末新增381.66亿元，增长28.26%；个人贷款规模 1293.62亿元，较上年末新增273.62亿元，增长26.83%。零售客户数1468.82万，较上年末增长10.77%，客群基础不断壮大。消费金融稳步发展，长银五八消费金融公司实现净利润2.81亿元，同比增长33.81%。

在各家银行纷纷“重仓”的财富管理方面，长沙银行也实现了“抢滩登陆”。截至2020年末，该行零售客户资产管理规模（AUM）达到2217.35亿元，同比增长21.67%；财富客户数64.70万，较上年末增长22.72%。以零售银行和财富管理知名的的招行及宁波银行，2020年零售AUM同比增速为20%左右，长沙银行与其不分伯仲。

正如朱玉国此前所说，零售业务是时间的玫瑰，长沙银行的零售转型也经历了多轮升维，从存款立行到中收突破再到生态圈布局，零售转型现已步入数字化驱动下“基础存款+财富管理+消费金融+生态圈”四轮驱动的智慧金融新时代。

经历了疫情大考，长沙银行董事长朱玉国在致辞中坦言：“这不是一个对银行来说最好的时代，却是开始真正做银行的时代。在金融这条长期主义的跑道上，无所谓前浪后浪，客户才是最大公约数和最终评判者。做正确的事，做对客户有价值的事，一路穿越迷雾、破浪前行！”