钮文新：中国，赢得股市今天就是赢得经济未来

2020年3月22日上午10时，中国金融“一行两会一局”举行新闻发布会，从方方面面向中国投资者释疑，总体而言，中国金融稳定是有保障的，而且股市平稳运行基础坚实。说实话，笔者非常热切地期盼这场发布会，这绝不只是股市的涨跌问题，而更是中国经济能否赢得未来的战略问题。

3月19日，笔者发表专栏文章，专门讨论了面对全球性“疫情危机”，中国如何抓住“危中有机”的问题。并得出结论：在全球无风险收益几乎为零、甚至为负之时，中国作为率先走出疫情而必将依托庞大内需市场启动经济的国家，其最大、最大的机遇就是“有可能赢得全球资本的青睐”。

一个毋庸置疑的现实是：人类经济正在经历一场“百年不遇的大变局”，金融危机之前40年所形成的金融资本主导经济走势的格局已经发生巨变，而未来，以智能制造业为核心新型实体经济必为大势所趋，而金融也必将回归服务实体经济的本源。在此背景下，股权资本、实业资本优先已成世界各国经济政策的核心，而贸易战、技术战等各式各样经济表象的背后，实际都集中指向一个作用点——股权资本争夺。而人类历史也不容争辩地证明：没有足够的股权资本，人类经济就不可能进步，科技就不可能发展，这是股权资本性质决定的，不以任何人的意志为转移。

创意配图：人民币投资理财、中国经济。

所以，中国要赢得新纪元，赢得高质量创新发展，就必须抓住一切赢得全球股权投资偏好资本的机会，而中国花费巨大代价率先走出“疫情危机”，其根本性的经济意义其实正在于“中国赢得了利用全球股权资本的机会”。所以，抓住机会、利用好机会，中国经济高质量创新发展的未来可期。

实际上，2008年金融危机的发生，给了中国一次重大的、利用全球资本的机会。但那时，中国并未做好准备，无论是外汇管理水平、资本市场开放程度，都达不到更多利用国际资本的程度。但这次不一样了。资本市场改革已经按下“快进键”，各方改革改进都在按照“国际投资者易解”的原则推进，尤其是注册制改革不仅大幅提高上市公司透明度，而且为监管改革提供了有力的抓手；同时，中国外汇管理制度、管理经验、管理手段均已获得极大提升，而且正在按照资本市场开放所提出的要求全面而有序地推进，加之中国巨大的投资需求对外国资本的强大容纳能力，以及对“防范金融攻击”所特有的敏感和较高的戒备心理，这都为中国资本市场开放创造了有利条件。

可以肯定，中国资本市场的成熟度正在不断提高，尤其是此次“疫情危机”过程中的A股市场表现，出乎许多资深投资者预料，虽也受到外围市场的影响，但总体表达出强大的韧性。毕竟，中国人口众多、经济体量巨大、人均GDP还远远落后于发达国家，这些都将为中国经济的“中高速增长”提供了坚实的基础。

创意配图：人民币投资理财、中国经济。

中国资本市场同样需要体现“四个自信”，而金融当局学会管理“主权资本定价”的健康和正确，同样是中国金融管理的重要组成部分。值此重要时刻，“一行两会一局”同时出面为中国金融市场、中国资本市场站台非常必要，而证监会李超副主席的表态也非常给力。他告诉市场：中国股市不会再受杠杠之苦，2015年相比杠杠已下降80%，而被投资者高度担忧的高比例质押股权的上市公司数量，较高峰时期已经下降了1/3；A股上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率不到9倍；境外市场对A股影响可控的、有限的、阶段性；3月上旬调查显示，2700多家上市公司已有98%以上复工，而中小企业员工返岗的数量超过了80%；目前，外资在A股市场流通市值中的比重不到4%，今年年初到现在，外资净流出大概200多亿人民币，其流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。

特别欢迎境外投资者、尤其像巴菲特那样的长期投资者进入A股市场，但无论如何，A股市场是中国的市场，主权定价还要靠中国人的自信和自觉。从目前一遇风吹草动就迅速撤出的情况看，流入A股市场的资本性质还属于小股游资，而非坚实稳定的长期资本。所以，中国资本市场的开放之路还很长，而真正吸引全球资本，使之既能成为中国经济高质量创新发展的动力，也成为中国经济高速发展的受益者，还需要中国金融管理者共同努力，但总要有个开始，总要找到一个最佳启动点，而在笔者看来，现在就是一个最佳启动点。

同日消息，中国银保监会副主席周亮也表示：将支持扩大直接融资，适当提高保险公司权益类资产配置比重。当下18.8万亿元保险资产中，只有10.8%的权益类资产。下一步，在审慎监管的原则下，将赋予保险公司更大的投资自主权。