新能源、智能化兴起，电力工程行业开始出现重大变革

1、白酒、调味品、乳制品等食饮各细分板块二季度业绩前瞻(招商证券)

招商证券研报对食饮板块二季度的经营情况与业绩进行了梳理和预判，分享给读者，仅供参考。

1)白酒

高端白酒体现出旺季流速更快，淡季总 体平稳的特点。飞天茅 台仍供不应求，批价持续.上行。五粮液上半年整体完成.度较高，下半年更加游刃有余。老窖淡季动销相对平稳，价格仍与五粮液保持100元左右合理价差。

次高端白酒延续了一季度动销趋势，二季度在宴席回补情况下有所加速。受益于去年的低库存，今年一季度均进行提价，同时渠道利润逐渐改善，进一步加强了渠道端推力。渠道调研显示，多企业核心单品库存均处于历史低位，部分产品如青20，M6+在核心市场出现断货现象。

2)食品板块

受去年基数影响，部分企业报表端二季度波动预计较大，受损板块(饮料、食品连锁)企业低基数下收入弹性较大，乳制品、休闲零食等因为去年补库存效应，今年二季度收入业绩表观压力较大。

3)乳制品

行业需求环比一季度整体放缓，但依然保持稳健增速，白奶需求维持高景气。 成本端预计乳企二季 度毛利率普遍承压。

4)调味品

调味品板块整体需求端承压，同时Q2面临高基数+成本上涨压力，4-5月处于库存消化阶段。海天、恒顺Q2有望双位数增长，但库存有所升高。中炬、榨菜环比改善，库存良性。复调方面,底料上半年处于淡季，颐海第三方底料业务同比承压，中式复调和速食表现稳健，下半年随着需求恢复，业绩有望环比显著改善。

2、新能源、智能化兴起，推动电力工程重要变革(国盛证券)

电网是中国经济增长的重要基础设施之一-，

过去几年维持复合增速3%的稳定增长，然而随着新能源、智能化兴起，电力工程行业开始出现重大变革。

电力工程变革的4大推动力

1) 电源端:

传统火电及水电增长空间有限且设计施工竞争格局稳固，新能源发电占比迅速提升，成为未来电源投资主要方向，且运营、施工等格局未定，存在较多新机遇。

看好大型电力工程企业凭借资金及全产业链布局优势，在获取新能源工程业务基础上，加速拓展新能源发电运营业务，有望增厚利润、优化模式、布局未来。

2)电网端:

配电网升级完善是未来电网投资重点之一，预计增速高于电网整体。

电力改革推进市场化程度不断加深，民营企业市场份额有望提升，享受改革红利。看好具备较高资质、综合服务能力强、机制灵活的民营电力设计及工程企业未来实现快速成长。

3)储能环节:

储能市场随新能源发展快速增长，“十四五”期间新型储能累计装机有望迎来10倍扩容。

电力工程及设计企业凭借较强的整合能力、丰富的客户及电力项目资源将在其中扮演重要角色，与储能系统供应商等多方合作，共享行业历史性机遇。宁德时代与永福股份、中国能建的合作即是很好例证。

4)智能运维:

智能电网快速兴起，对运维提出全新要求，输、变、配、用各环节智能运维市场均具潜力。

据国盛证券测算输电运维/变电检测系统/配网智能用电三个领域静态市场空间分别为463/544/380亿元。

看好技术产品领先、客户资源丰富、模式可复制、具备异地扩张能力的龙头企业。

3、Q2家电板块内部分化极为明显，一图预览业绩前瞻(长江证券)

长江证券研报对家电行业2021年中报业绩进行了预测前瞻。

其指出，Q2家电板块内部分化极为明显。空调等传统品类艰难复苏，集成灶等新兴品类高歌猛进。

长江证券给出的详细预测数据如下:

4、光伏级EVA下半年缺口或达6万吨，未来几年都将是短缺或是紧平衡状态(兴业证券)

随着硅料价格顶部出现，全年160GW装机目标确定性增强，且后续行业装机量将保持持续增长。

兴业证券指出，光伏胶膜中使用的EVA粒子出现供需缺口，未来几年都将是短缺或是紧平衡状态。

1) 2021年Q3-Q4光伏级EVA可能出现6万吨缺口

需求端:下半年装机规模100GW，对应光伏EVA粒子需求约42.7万吨。

供给端:下半年海外可进口光伏级EVA粒子约22.5万吨(基于年化45万吨进口量)，国内按照斯尔邦、联泓、台塑年内光伏料产能规划可供给14万吨，合计36.5万吨，低于需求6.2万吨。

2) 2022- 2025年国内光伏级EVA粒子供给将持续处于短缺或紧平衡状态

①需求端:假设胶膜克重提升至

500g，EVA/EPE/POE胶膜 需求占比 为6:3:1，则对应2022- -2025年EVA树 脂粒子需求分别为98、124、 147、

169万吨。

②供给端:现有光伏级EVA粒子产能可释放空间已经十分有限(仅14万吨),但新增产能还面临大量不确定因素(是否能按时开车/光伏料爬坡是否顺利/装置核心部件高压管是否能按时提货)， 扩产周期长达3- -4年。

另外，即使所有在建+规划产能均能如期顺利开车、产出光伏级EVA粒子，对应快速增长的光伏装机需求，光伏级EVA粒子供需依然是紧平衡态势。

兴业证券预计2022- 2025年光伏级EVA粒子供需比分别为102%、99%、103%、118%。

3)预计EVA粒子Q3-Q4还有涨价空间，未来几年价格都将维持在较高水平

EVA粒子的历史高点出现在2011年，价格一度达到21000元/吨(含税)左右，但1年后价格很快回归常态，主要原因系2011年光伏行业遭遇欧债危机、美国反倾销反补贴危机，导致2011-2013年间，全球新增光伏装机几乎没 有增长(在30-36GW区 间内徘徊)。

与上一轮周期不同，本轮周期中光伏行业需求快速增长是持续性的，并且在未来3-5年都会显著快于EVA粒子的扩产进度。

兴业证券判断本轮周期中EVA粒子的价格在未来几年价格都将维持在较高水平。

联泓新科:国内第二大EVA粒子供应商，背靠中科院的平台型新材料公司.联泓是国内第二大EVA粒子供应商，当前年产能13万吨，其中2021年光伏级EVA粒子规划产能为4-5万吨，占全球光伏级EVA粒子产量的5.5-6.8%，光伏级EVA粒子的理论产能为8万吨以上。公司收购新能凤凰后控制了耗用量80%甲醇产能，叠加技改项目，成本具有显著优势。公司未来将逐渐发展为平台型新材料公司，具备持续的成长性。

东方盛虹(化工组覆盖):国内EVA粒子龙头斯尔邦即将注入上市公司,整合集团优质资产锦上添花。斯尔邦EVA粒子年产能30万吨，其中光伏级EVA粒子年产能超过20万吨。东方盛虹是我国领先的差别化纤维制造 商，目前拥有230万吨涤纶长丝、150 万吨PTA产能，公司1600 万吨/年 的炼化一体化项目预计年底投产。我们维持公司2021-2023 年EPS预测分