寒武纪IPO 宜兼顾技术和商业模式

此前，北京证监会官网公布，中科寒武纪与中信证券签署 A 股上市辅导协议，将开启科创板发行上市的进程。据IHS Markit发布的数据，到2025年，AI应用市场规模将从2019年的428亿美元激增到1289亿美元。如果寒武纪科技顺利登陆资本市场，按当前25亿美元的估值，势必会成为“人工智能AI芯片第一股"。铁流认为，IPO对于寒武纪来说，既是机遇，还是挑战。

创始人技术科班出身技术立业

相对于贾跃亭等会计出身的创始人，寒武纪创始人陈云霁、陈天石兄弟均毕业于中国科技大学“少年班”，都是十四五岁就读大学的少年英杰。博士毕业于中科院计算所，是龙芯创始人胡伟武的学生，陈云霁、陈天石都曾经参与龙芯研发，虽然两人比较年轻，但在芯片设计啊方面均有较丰富经验。

2015年，陈氏兄弟研发了世界首款深度学习专用处理器原型芯片，之后，成立了寒武纪公司并获得多轮融资，据2018年6月的第四轮融资中，估值为25亿美元，投资方包括中科院旗下基金、科大讯飞、国投创业、阿里等。

可以说，寒武纪是当下非常典型的技术立业、知识变现范例。

成也伟华 败也伟华

目前，寒武纪在商业化上并没有达到其在技术上的水平。诚然，在2017年，寒武纪通过与伟华合作，以向伟华出售IP的方式将寒武纪1A处理器集成到了伟华手机芯片中。当年，余大嘴就以人工智能为亮点重点宣传，伟华Mate10也被媒体打上“真正的AI手机”标签，接着人工智能大火的东风，助推了伟华Mate10、mate20等一系列手机的品牌光环、技术光环和商业销量。

不过，在最初德国的发布后上，伟华的PPT里寒武纪变成了麒麟NPU，之后中科院给伟华发了一封“贺信”，非常巧妙委婉的指出，所谓麒麟NPU其实是寒武纪1A。之后国内的宣传上伟华才改了口径。

诚然，这可能仅仅是营销部门偶然为之，但从事后诸葛亮的角度看，这其实是伟华与寒武纪分手的预兆。对于AI芯片这样一个新风口，伟华显然不会只满足于采购上游供应商的产品，在接触了寒武纪之后，自己开发一款AI芯片对于家大业大的伟华而言，只是时间问题。

在与伟华分手之后，寒武纪失去了一个非常重要的客户，时至今日，公开市场上也没有出现类似于伟华这种千万级销量的客户，这对于寒武纪在商业上的造血能力和品牌光环而言不可谓不大。可谓是成也伟华，败也伟华。

AI芯片的未来在于和应用结合的是否紧密

由于AI概念非常火，国内不少新兴团队和互联网巨头纷纷研发AI芯片，在发布会上，各个都用PPT吊打英伟达，以展示自己的性能优势。然而，这种PPT吊打是有一定取巧成分的。

通用性和专用性来说，从CPU到GPU，再到ASIC，通用性递减，专用性递增。国内大多数人工智能芯片都是ASIC，都是以牺牲通用性，换取专用性。国内一些在PPT上吊打英伟达的AI芯片，其实只是在局部性能上超越英伟达，但其他方面就不行了。

而AISC这种专用性，必须是有足够的量才能够把成本降下来。这导致AISC更适合本身就有AI应用的大公司，比如谷歌，谷歌自己的数据中心就有足够的用量，而且庞大的使用量还能平摊TPU的研发成本。而对于一些小公司而言，英伟达的GPU更加灵活，编程更加方便，生态圈也更加完善，因而更加倾向于采用GPU，甚至是FPGA这种更加灵活的芯片。这就导致寒武纪这类ASIC芯片则面临一个比较尴尬的局面。作为大公司，显然是会倾向于自己研发AI芯片，或收购、投资一家AI芯片公司；作为中小公司，则更加倾向于GPU、FPGA这类编程更加方便、更加灵活的芯片。这也是为何龙芯首席科学家在几年前就曾经表示，AI芯片公司未来可能被阿里这样的巨头收购，或伟华这样的整机厂商收购。

这里强调一点，AI芯片的未来不在于PPT上能否吊打友商，而在于和应用结合的是否紧密，能不能被广泛应用，形成自己的根据地、基本盘。如果做不到，最终恐怕难逃被寡头收购的命运。

寒武纪IPO机遇与挑战并存

就IPO来说，寒武纪肯定是能成功的，因为这不仅仅是技术问题、商业问题，更是一个“ZZ”问题。寒武纪所代表的不仅仅是一款AI芯片，在舆论上已经多了很多技术以外的东西，因而相关部门会一路绿灯，IPO只是时间问题。

不过，IPO对于寒武纪来说既是机遇，也是挑战。说是挑战主要是当下寒武纪遭遇了一些困难，比如商业市场开拓问题，行业人士告知，由于在商业上没能创造人工智能神话，一些投资人有点急，想趁着芯片热和人工智能热还未消退之际IPO套现。还有网友在Z乎上发帖，称公司内部中科系和伟华系内斗。说是机遇，主要是IPO圈来的资金可以为寒武纪下一步发展提供充足的弹药，一旦在商业模式上成功的走出一条自己的路，寒武纪就可以化危为机，扶摇直上。