尿素期货周报（9.22-9.27）：低产量高成本

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期货方面：UR2201周一冲高回落。尿素开盘后增仓上行，涨幅不断扩大。9点半附近价格接近涨停，最高触及2978。10点半后尿素涨幅收窄，收盘前不足1%。午后尿素窄幅震荡。收盘UR2201合约2843元/吨，较上一交易日上涨1.07%；成交量418957手；持仓9.7万手，+5909手。持仓方面，UR2201合约前二十名多头持仓65495，+1812手；前二十名空头持仓55190，+2555手，多增空增。

周末现货市场整体平稳，个别厂家有小幅下调。供应方面，山东华鲁、安徽红四方由于限电出现减产，影响产量合计3500吨/日，电力问题增加尿素日产量的不确定性。尿素今日产量约14.9万吨，同比下降约0.6万吨，开工率63.1%。原料煤价格处于历史性高位，推高尿素价格。本轮尿素价格反弹创下新高，但由于成本上涨过快，厂家生产利润并未同步扩大。

周度数据方面，截止上周五，尿素期货周上涨2.72%，最高价2925元/吨，振幅7.28%。供应方面，山东华鲁限电、辽宁北方煤化工转产合成氨，尿素日产量继续下降。上周日均产量12.97万吨，环比上周减少0.86万吨；开工率59.58%，环比减少3.97%。其中内蒙古、新疆日产量分别减少1822吨/日、2336吨/日，对市场影响较大。

下游需求方面，复合肥报价稳定，原材料氯化铵、尿素、合成氨价格上调。复合肥企业开工率阶段下行，本周30.67%，环比下降7.48%；三聚氰胺报价在17300元/吨，仍在创新高，企业开工率64.25%，环比下降4.46%。主产区厂家停产增加，本周企业库存29.63万吨，环比减少6.46万吨。分区域来看，内蒙古、新疆降幅明显。港口库存53.83万吨，环比增加10.21万吨。

期货动态

国内供应随着检修企业增加而下降，日产量降至13-14万吨之间，处于历史同期偏低水平。现货上涨幅度较期货偏小，期货大涨后，基差大幅走弱，最低达到-200元/吨以下，打开卖出套保的空间。原料煤价格继续走高，供应低位后，尿素成本向价格传导明显，与动力煤期货联动加强。截止上周五，尿素期货周上涨2.72%，最高价2925元/吨，振幅7.28%。

合约持仓方面，UR2201合约持仓量9.13万手，+8293手。今日前五净持仓+15761手，环比增加10490手；前二十净持仓+210162手，环比增加4593手。

尿素供应端

根据氮肥工业协会数据，本周国内尿素日均产量12.98万吨、环比上周的13.84万吨减少0.86万吨，同比去年同期日产15.70万吨减少2.72万吨。国内尿素开工率59.58%，环比上周的63.55%下调3.97%。煤头企业开工率55.29%，环比上周的58.82%下调3.53%。气头企业开工率71.38%，环比上周的76.56%下调5.18%。小中颗粒开工率55.86%，环比上周的61.04%下调5.18%，大颗粒开工率77.22%，环比上周的75.47%上调1.75%。其中内蒙古、新疆日产量分别减少1822吨/日、2336吨/日，对市场影响较大。

原料市场方面，本周原料煤价格暂无调价，但历史性高位让尿素成本居高不下。经测算，固定床厂家成本在2000-2100元/吨，水煤浆厂家成本在1800-1900元/吨。

合成氨市场本周价格4400元/吨，环比上周上调100元/吨。尿素市场价上调10元/吨，合成氨-尿素价差扩大至2200元/吨。合成氨-尿素价差高位运行，企业转产合成氨动力较大。甲醇市场价格3500元/吨，环比上调380元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差至+800元/吨。

尿素需求端

复合肥方面，复合肥价格暂时稳定，原料尿素、合成氨、氯化铵价格上调，成本增加压缩复合肥利润。复合肥厂家开工率30.67%，环比下降7.48%。复合肥企业库存55.18万吨，变化不大。需求季节性低位，但由于主产区厂家停产增加，本周企业库存29.63万吨，环比减少6.46万吨。分区域来看，内蒙古、新疆降幅明显。港口库存53.83万吨，环比增加10.21万吨。

尿素出口与国际市场

国际尿素市场上周价格大幅上涨，散装小颗粒中国FOB价格465.0美元/吨，上调37.5美元/吨；波罗的海价格472.5美元/吨，上调45.0美元/吨；阿拉伯海湾价格485.0美元/吨，上调32.5美元/吨。散装中国大颗粒487.5美元/吨，上调50.0美元/吨。伊朗大颗粒FOB价格437.0美元/吨，上调30.0美元/吨。阿拉伯海湾大颗粒FOB价格501.5美元/吨，上调30.0美元/吨。

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