原油价格风险接近平衡？

路透专栏作家John Kemp周二（3月20日）撰文称，对冲基金与其他资产经理人对国际油价前景的看法继续趋于谨慎，但迄今轧平以前所建多仓的速度非常缓慢，他们并不急于退场，表明大多数认为油价风险接近平衡。

继国际油价在去年6月至今年1月期间强劲上涨后，基金经理对油价进一步上涨的前景变得更趋谨慎，但很少有人愿意押注国际油价会大幅下降。基金业仍然预计油价将续涨，但鉴于油价已在上诉期间涨逾20美元(涨幅近50%)，所以看好油价的乐观情绪略微下滑。

对冲基金持续削减石油多仓

如下图所示，对冲基金与其他资产经理人在截至3月13日的一周，共将石油相关六种最重要的期货和期权合约净多仓减持2300万桶。具体数据显示，布伦特、纽约商业期货交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)西德克萨斯中质油(WTI)、美国汽油、美国取暖油和欧洲柴油多仓总计13.47亿桶，空仓仅为1.31亿桶。

另外，如下图所示，多空仓位之比超过10:1，距离近两个月前创下的纪录高位12:1不远。根据监管机构和交易所公布的头寸记录，基金在过去七周有六周减持净多仓，总计减持了2.68亿桶。不过，基金所持的原油及油品净多仓仍比2017年6月底高出9.06亿桶。

上述所有调整均来自多头，自1月23日以来多仓已减少2.77亿桶，同期空仓实际上减少1000万桶。不过，没有迹象显示，多头平仓速度在加快，也没有出现新的空头大量平仓迹象。

对冲基金的头寸仍严重倾斜

John Kemp还指出，对冲基金的头寸依然是严重倾斜的。基金在油市当中的布仓看来仍过了头，一旦基金经理试图进一步获利了结的话，这仍将是油价一大下行风险来源。然而，迄今轧平仓位的动作徐缓，不急着退场，以及油价依然持稳等事实，使得偏多的基金经理更加坚韧且更具信心。

上周三，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，3月9日当周，美国原油产出增加1.2万桶至每天1038.1万桶，刷新历史新高。多数分析师预计，美国原油产量将进一步增加。对此，John Kemp称，美国增产似乎抑制了油价上档，不过消费劲增，加上欧佩克决心继续削减库存，则为油价提供支撑。

John Kemp最后指出，目前对于布伦特原油在65元/桶附近狭幅波动，交易商似乎感到宽心，这也促使波动率降至2012-2014年以来最低水平。