中国经济难现非典后的V型反弹

总部位于纽约的研究机构中国褐皮书国际（CBB）发布报告，指出中国经济第二季度同比出现萎缩，情况较一季度冠病疫情肆虐时有所改善，但经济仍开始衰退。

5 月份中国经济数据一定程度上印证了这份报告。虽然经济有所回暖，但回升速度有限。5 月份生产上行幅度低于预期，需求的增长仍然疲弱，居民对非必需品消费偏谨慎，经济难以很快反弹。6 月份社会消费品增速可能小幅回正，但固定资产投资增速回正较为困难。同时 2 季度海外疫情影响下，我国出口压力仍然很大。2 季度我国经济增速会比 1 季度回升，但仍然负增长，2 季度 GDP 增速预计在-2%左右。

2003年与2020年社会消费品零售总额对比

第三产业是中国经济的第一大拉动力，最终消费支出对GDP的贡献超过50%，但新冠疫情后居民消费恢复缓慢，1-5月份，社会消费品零售总额同比下滑13.5%。1季度居民可支配收入只有 0.8%，实际可支配收入为-3.9%，即使消费限制放开，居民收入下滑也制约了消费增速的上行，2 季度社会消费零售恢复仍然较为缓慢，社会消费品零售总额预计-2%~-3%左右，与2003年的消费快速反弹完全不同。

这预示着新冠疫情冲击后，2020年中国经济不大可能重现2003年非典后的那种V形反弹。

GDP季度增幅自2012年后已形成下降趋势

CBB报告指出，中国的制造业利润、资本支出和零售销售额等关键指标仍处在历史低位，与一季度相比几乎没有改善。零售业的表现最糟糕，收入和利润都延续了大幅度的跌势，即便信贷成本急剧下降，但似乎并没有鼓励处境困难的零售商借款，表明该行业持续疲软。相比之下，中国制造业较第一季度实现扩张，服务业则表现最好。

报告称，全球需求疲软仍是拖累中国经济增长的关键因素，特别是对受国际贸易影响较大的沿海地区。相反的，中国内陆地区因国内订单的显著好转获得了提振。

报告认为，经济恢复增长并不意味着能够回到疫情前的水平，除非全球需求更有力地复苏，否则中国经济在2020年全年有出现萎缩的风险。

实际上，由于中国占全球经济的比重远高于SARS危机时候，中国下滑会恶化外围经济，而外围变坏也会拖累中国经济。中国经济和全球经济会陷入正反馈循环的萧条中。美国经济重启进程、中美经贸关系会成为重要影响因素。

摩根士丹利认为，第四季度的中国经济可能基本恢复到疫情前水平。中国宏观经济论坛则预测中国全年GDP增长在3%左右。