苯乙烯：双控政策同时影响供需

观点小结

整体上看，短期内有双控政策出现扰动，苯乙烯维持成本定价格局不变，持观望态度。

国内：近期苯乙烯呈现供需双弱的格局，供给端和需求端同时受到双控政策的影响，供给量和消费量均有所下降，同时，装置投产进度不及预期，苯乙烯、EPS和PS新装置投产均有推迟。成本端，纯苯依旧给苯乙烯提供支撑，近期纯苯价格有所回落，一方面是九月中纯苯价格因逼空上涨，现在逐渐回落至逼空前的水平，另一方面是纯苯下游需求受双控影响较大，纯苯供给稍显宽松。

进出口：海外苯乙烯开工稳定，北美往亚洲出口窗口关闭，美国因飓风停车装置虽重启成功，但周边物流及配套仍在恢复中。纯苯方面，韩国十月纯苯下游有检修计划，预计纯苯出口将增多。

风险提示：纯苯和原油波动；装置投产变动；双控政策 。

双控影响纯苯消费端多于供给端

双控对纯苯产生负面影响

上周纯苯开工率82.53％，环比持平，同比+5.53％。

检修装置方面，江苏地区多套装置受双控影响降负或停车。中海油泰州停车，新海石化5-6成负荷运行，不排除后续停车可能，扬子巴斯夫降至八成负荷。该影响至少持续到九月底。

纯苯下游装置受双控影响较大，按照目前装置情况推算，若持续一个月，纯苯消费损失比供给损失多出3.68万吨。

新增装置方面，古雷石化14万吨装置仍未听闻产出纯苯。

港口卸货慢，纯苯库存小幅下降

纯苯-石脑油价差为338美元，处于往年同期高位。

纯苯华东港口库存3.7万吨，环比-0.25万吨，同比-26.49万吨。受疫情影响，港口卸货慢，库存持续降低。

2021年8月，我国纯苯进口32.08万吨，环比增长37％，进口货源逐渐补充纯苯供需缺口。

北美往亚洲出口窗口打开

三大地区价格由高到低为亚洲、西欧、北美。

北美地区运往亚洲的套利窗口打开，已有货物装船向亚洲出口。

亚洲地区，韩国10月有苯乙烯及苯酚检修计划，预期韩国纯苯出口增多。

苯乙烯供需同时走弱

短期呈现供需双弱格局

苯乙烯华东港口库存9.25万吨，环比+0.39，同比-19.02；华南港口库存2.16万吨，环比-1.00，同比-2.30。

部分装置因双控政策停车或降负，再加上下游装置投产推迟，苯乙烯短期内呈现供需双弱的格局。

平衡表有关新增装置投产的假设为：洛阳石化苯乙烯装置10月中投产，万华化学11月投产，下游装置投产推迟半个月。

开工受双控影响走低

上周苯乙烯开工率78.95％，环比-2.13％，同比-8.93％，位于往年同期低位。

检修方面，受双控影响，新浦化学和新阳科技装置停车检修，预计最早十月初恢复，常州东昊20万吨装置将于本周末永久关停。中化弘润、晟原石化和宁波科元三套装置重启时间仍未知。

增量装置投产时间难测，年内原计划仍有300万吨以上产能未投。目前只有洛阳石化、万华化学和利华益三套装置有一定确定性，预计分别在10月和11月投产，但万华化学和利华益同时投产可能性不大。

非一体化装置利润维持低位

非一体化装置仍处于亏损状态，利润持续在-700元以下时，部分装置负荷会受到影响。

一体化装置和POSM联产装置均保持盈利，一体化装置成本优势明显，POSM装置SM部分虽亏损，但PO部分需求良好。

飓风余韵仍存，美国苯乙烯装置缓慢恢复中

北美地区，苯乙烯价格大幅上涨，往亚洲的出口窗口关闭。热带风暴Nicholas没有造成装置停车，但是对电力和交通造成了影响，减缓之前在飓风Ida中停车装置的恢复速度。

西欧地区，整体开工负荷稳定，欧洲和俄罗斯有两个装置正在进行计划性检修。

亚洲地区，韩国和中国台湾十月均有苯乙烯检修计划。

下游市场高利润稳定

下游新增装置不确定性仍存

年内苯乙烯下游仍有EPS60万吨和PS30万吨产能未投放。若这些装置不能如期投放，苯乙烯供需将由平衡转向宽松。

ABS漳州奇美45万吨装置已于9月8日出产品，但只开了一条线，整体影响不大，年底可能提升至高负荷运转。

受双控影响，听闻下游及终端均有装置降负或停产。

EPS利润维持

EPS上周开工率57.10％，环比-4.42％，同比-8.96％。近期EPS生产利润保持。

检修装置方面，山东优一装置8月16日停车，已于9月22日点火重启；东莞龙王装置9月9日停车，重启时间未定。

PS装置回归

上周PS装置负荷76.52％，环比+2.39％，同比-5.31％。PS利润维持高位，透苯和改苯均处于盈利状态。

检修装置方面，宁波英力士20万吨装置9月1日开始检修1个月；中信国安装置正在提升负荷。

ABS利润维持高位

ABS上周开工率91.00％，环比+2.91％，同比-12.9％。开工率较上年大幅下滑的主要原因是产能统计方式变化。

ABS装置利润维持在5000以上，为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。

检修装置方面，LG甬兴和中海油乐金9月检修，期间负荷在7成左右；新开装置漳州奇美目前负荷在一成左右。

合约供需定价逻辑

成本定价

苯乙烯上周基差在0附近徘徊。十月苯乙烯及下游均预计有新装置投产，但不确定性较大。

纯苯年内依然呈现紧缺的状态，为苯乙烯价格提供强力支撑。