今年以来，主流指数正收益而你却还在亏钱的原因

本周末要闻，先过一下。

一是蚂蚁集团确定10月29日进行网上网下申购。

差不多11月会登陆科创板，届时成为科创板一哥是毫无悬念，目前看也有极大的可能成为整个A股的一哥。

作为对比，截至周五收盘，茅台的总市值是21548亿，接下来的工行是18034亿，建行16176亿，平安15264亿。

保守估计，蚂蚁进入总市值第一梯队也是毫无悬念，能不能做第一就看一级市场的博弈，这点也轮不到咱们玩二级的去担心。

只是注意，历史上不管是股价还是总市值冲击过茅台的，无一例外都落得惨淡收尾，比如全通教育、安硕信息还有身陷囫囵的暴风集团，不知道这回茅台魔咒能否持续应验，万一真来了，我愿为大哥扛旗。

二是《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。

本周五的可转债市场已经有所预期，早盘还在疯，临近尾盘就开始杀人了。这玩意进入资金博弈时就应该远离，一个本该做价值投资的品种，因为t+0和不限涨跌幅，就大资金被玩坏了。

关于可转债，价格合理的时候玩玩没事，严重偏离价值的时候，就最好旁观。

三是中国建筑提出回购计划，回购总额不超过76.6亿，股价不超过7.66元。

国有企业回购还是比较少见的，按照往常的印象，国有企业几乎不怎么会照顾二级市场股东的心情。因为高管大多只需要向上级领导部门负责，没有主观意愿去推动这种可能吃力不讨好的事情。

或许，这回真的开窍了？不管怎么说，这种动作对于基本面尚可，股价持续低迷的一些细分龙头来说，是有利于价值发现的。

今年以来，大多数主流指数包括行业指数均有正收益，但很多人却依然在抱怨自己的账户还在亏钱，是哪里出了问题？

先来看看这些主流指数年初至今的收益率如何：

上证指数：+7.47%；

深证成指：+25.86%；

创业板指：+44.64%；

科创50：+33.65%；

沪深300：+15.18%；

中证500：+17.95%；

上证50：+9.25%。

再看下行业指数：

中证消费：+45.62%；

中证医药：+40.59%；

中证军工：+37.49%；

中证金融：+0.08%；

国证地产：-6.77%；

中证能源：-16.59%；

中证信息：+21.49%。

乍一看，几乎全线飘红，怎么还会亏钱呢？

经我观察，至少有如下两个原因：

1）持股的偏好过于倾向小市值策略。

今年即便是行情好的月份，超额收益也都是集中在头部股票，剩下来大多数股票的图形，基本上是处于无限横盘模式。

曾经有位股友，来问股票，列出来的全是些听都没听过的股票，然后图形全是清一色那种横盘几年的，倒不是说这种图形就一定没有机会涨，但能这么长时间维持窄幅波动的，可以说明一个事实，那就是这票是真的没有大资金在关注。

所以，在结构性分化的行情下，结局就很明显，涨的时候轮不到，跌的时候很可能还要多挨一刀。

2）入场时机与市场节奏不匹配。

不管是买基金还是买股票，都是要做择时的。如果是在7月行情最旺的时候入场，亏钱的概率是远高于上证指数还在2800点的时候。

所以，如果是股市新人，看到股市赚钱效应好进来挨了耳光，尚且可以理解，但如果是存量市场摸爬滚打出来的老手，再犯此类错误就不合适了。

须知，“买在低位，卖在高位”，才是投机盈利的本质。

本周复盘：权重指数阴跌，个股局部出现严重失血，整体亏钱效应不小，但局部板块比如银行、汽车整车等还是有超额收益的。

下周策略：三季度报披露期马上结束，白马股的暴雷将会告一段落，接下来的结构性机会依然应该关注股价处于历史低位附近、基本面逐步转好的细分龙头。

白马虽好，但也挡不住资金的热情与估值的高企，也许未来的某一天调整会结束，也会反弹甚至创出新高，但我认为当下去接一些龙头的飞刀，是不合适的。

因为即便是调整过后，不少股票的估值依然不算便宜，而估值的提升和流动性的宽松，呈现出极强的正相关性的。

也就是说，如果这些白马还要继续新高，要么是基本面有所爆发，要么就得是大幅宽松的预期，而当下后者暂时是没戏，所以就只剩下一条路，通过业绩的提升来消化高估值，换句话说，要用时间去换空间。

所以，如果未来还是结构性分化的行情，低估值板块的优先级是高于这些高估值龙头的。

最小阻力定律告诉我们，在流动性没有继续宽松的预期下，10倍PE拉升到30倍，尚有变数，但100倍PE拉升到300倍几乎是难于登天。

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