5.20 交易动能仍在，但临近变盘窗口

导语：沪指突破中枢上沿后，成交量开始萎缩，在指数回调过程中成交量萎缩是相对健康的，但萎缩时间不能持续过长，同时指数不能跌破重要支撑位。市场机会已经从自上而下的行业、主题维度，转入自下而上的精选个股。

市场已经进入热点快速轮动阶段，这个阶段的主要特征是看着每天盘面都很热闹、机会很多，但是一般投资者却不容易捕捉，如果从自上而下的行业、主题维度去追逐热点，亏损的概率很高，引发市场这个现象的主要原因是在余热型机会仍在的市场下，市场的交易动能在发挥作用。

任何股票和指数的走势都分为两种——趋势和震荡，在指数震荡时会有趋势型行业、主题，趋势又分为中短趋势和长期趋势，自3月9号以来，机构资金追逐的行业是长期趋势向上、中短趋势反弹的行业，以CRO和生物药这个细分行业为例，自2019年以来就是二级市场和一级风投最看好的大赛道，这个赛道可能在未来5年都是一个核心赛道，但是5年之内股价不可能一直涨、没有回调，中间大波动里的向上段就是中短趋势。

股票的收益分布是不均匀的，拉长到5年，假如一只股票总共涨了10倍，中间可能有两年是大区间横盘震荡不涨的，在两年这个大区间内又有更短的波峰和波谷。这段时间一些长期核心赛道的优质股其实就是在更短的波谷向波峰的反弹，反弹结束后，又会回到区间震荡。

有了这些核心股票对指数的稳定，市场就有了交易动能，于是其它非核心股票也会出现机会。整个市场有不同类型的投资者组成，有的注重长期基本面、有的注重中期景气度、有的看重趋势、有的看重情绪，这么多投资者组合在一起就成了全市场的流动性，也就有了各种股票不同的走势类型。

自3月9号以来，市场的核心板块几经变幻，下图可以看出，3月9号至今涨幅居前的是周期和消费、医药，从5月10号之后，军工、非银金融、新能源车开始异动，也就是市场把去年的核心板块在3月9号以后又轮流炒了一遍，除了医美这个去年没有被市场很重视的新主题，其余全部都是老主题。

按照历史规律，“炒冷饭”比较难以让市场突破形成趋势型行情，大概率指数还会是区间震荡。此外，从行业层面上，其实机构一直都在新能车、消费、医药医疗这三个核心赛道上，从未离开。而落实到交易层面上，去年跟今年最大的区别是，去年是以季度为单位的中期趋势行情，今年变成了以月度甚至周度为单位的小趋势行情，也就是周期缩短了，所以操作上，我们要知道，今年对于长期赛道的核心股票，交易周期要缩短。

至于其它机会，分为两种：一种是以次新为代表的游资交易型机会，这类股票波动大，适合短线盘感敏锐、有极强交易纪律的投资者；第二类是创历史新高的股票，或者是创新高后横盘的的股票，主要集中在几个行业——新材料、医疗器械、生物药、化工、智能汽车相关。

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