「突发解读」人民币升值可持续吗？

近期人民币持续升值，离岸人民币一度触及6.35附近，引来“人民币永远涨”、“人民币升值压低输入性通胀”等热议。投资者普遍的预期是在人民币继续上涨的情况下，北向资金会持续净流入，权益持续迎来超额收益，但事实是这样吗？

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北向资金与人民币汇率关系并非稳定

上周北向资金净流入创历史新高，达到468.14亿人民币。历史上看，北向资金整体流入态势和人民币汇率似乎呈正比，也就是说，当人民币升值时，北向资金更倾向于净买入更多。而由于权益市场的资金的进出比汇率长期趋势的变动更加频繁，因此我们无法一概而论地用简单相关性去判断人民币汇率与北向资金的关系。

数据来源：IFIND

2 人民币在升贬的大级别拐点往往对权益表现造成影响

811汇改之后，沪深300指数和人民币汇率整体上似乎呈现反比，尤其是在大级别的拐点出现时效应较为明显，但在其余时间这种关系并非稳态。在2016年两者出现背离，人民币相对美元贬值但是沪深300仍然录得正收益。

数据来源：IFIND

3 政策面调控，央行调升外汇存款准备金至7%

从2005年1月15日起，金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%。2006年8月，外汇存款准备金率从3%上调至4%。2007年5月外汇存款准备金率由4%提高到5%。时隔14年后，央行重新调整外汇存款准备金比例，并直接上浮至7%，表示出坚决打压国际热钱对人民币升值炒作的决心。此举降低了人民币单边升值的预期，未来人民币双向波动将成常态。

4 美元指数未来上升可能性较大

当前人民币升值主要原因之一是美元指数的下行。北京时间6月2日下午德国4月零售销售环比录得-5.5%，不及预期的-2.3%。数据发布后，美元指数应声上涨。美元指数的强弱主要受美国与美元指数一篮子货币里的欧洲各国、日本等经济复苏节奏变化的影响。如美国后期经济数据强势，美元指数有进一步上行的空间，从而使得人民币的单边升值不可持续。

数据来源：IFIND

总结

人民币单边升值无法持续，往后双向波动将成为常态，在此过程中，不论是北向资金流入的持续性，还是股市的短期收益，都会受到扰动。建议投资者不要盲目追逐资金热点，更应该自上而下选择高盈利、低估值标的去进行稳健投资。

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