“黑色周一”启示录

上证综指跌了2.3%，深成指跌了3.81%，全市场跌了2.83%，那么跌得最猛的还是创业板整个指数跌了4.98%，之前被认为永远只能涨不能跌的股票，也都调整得很厉害。

大家都关心的茅台，今天也是继续杀跌，接近5个点的下跌，如果从这个下跌20%进入到技术性牛市这个标准来讲，创业板指数，然后主要的白酒品种都已经进入到所谓技术性熊市了。

首先来讲第一个要点，短期市场的涨跌真的没有办法预测，整个周末的消息面上来讲总体是偏暖的。

不管是正在进行的大会也好，还是美国市场也好，总体上包括美国市场指数的表现也好，包括A股大家觉得春节后就跌这么多了，也该来个反弹了等等，反正都觉得这个礼拜应该大涨，结果没成想是高开之后就下来了。

至于为什么高开之后下来的各种猜测，外资也好，什么大主力等等，反正但实际上它其实只说明一点，就是市场的短期涨跌真的没有办法预测。

第二，怎么去理解市场的下跌，我觉得很重要一点就是，我们行为经济学当中有个基本的概念叫做锚定效应。

就是你做任何一个判断的时候找到一个锚，股票市场当中往往就是两个，一个就是你要买的时候往往看一下这个公司从最高点跌下来跌多少了，最高点就被它当成锚。

如说，茅台现在已经跌到1960块了，最高点是在2600块，你觉得2600跌到1900的是不是可以买的呢？

实际上之前2600可能本身就是一个定价错误，当然我只是举个例子，不是讲个股，这个锚就没有意义。

另外一个，大家用得更多的锚就是你自己买的个股，你10块钱买的一股票跌到5块钱了，然后请问你此时此刻是卖出还是买进？

其实决定你卖出还买进的主要的内容方向就是，它跌到5块钱之后，它的估值是高还是低。

但实际上很多人不这样考虑，他考虑就是我10块钱买的现在已经跌到5块钱了，我无论如何不能割肉，这个毛病效应加上损失厌恶就会让大家觉得很痛苦。

也许我判断它后面还会跌，但是我依然舍不得割，所以从操作角度来讲，说到底其实还是一个估值的合理的判断。

第三个点更加重要，其实市场比较明显的杀跌，A股市场当中一般是分为两类，或者所有市场都分为两类，一类就是市场估值明显偏高之后，大幅度的回归导致的下杀。

比较典型的其实就是15年、07年，这两波牛市真的是牛市大舰艇。

比如15年上证指数5100点之后，整个市场估值已经疯到天上去了，那个时候的下杀绝对是正常的戳破的一个泡沫，当然崩裂那么快，那是另外一个问题，就是它泡沫崩裂之后的一个大幅度下杀。

近期来讲，比如18年有一波的下杀，在18年下杀就非常典型，整个市场估值并不算高，也有可能会杀跌，这种杀跌的幅度在当时的市场格局当中也是比较恐慌的。

另外一个就是估值并不算高的情况下，突然开始下杀，杀伤力也是非常大的。

那18年下沙的原因，其实你现在往回数，很多利空，重力贸易摩擦，我们的去杠杆政策比较严，企业效益的下滑等等。

当时确实有很多利空，但是其实绝对估值并不算高，所以18年杀到18年年底，19年年初的时候，估值已经低到了让人无法忍耐的地步，就这两年的市场的牛市是这样的状况。

所以从这上来讲，大家去判断一下，本轮市场如果从大的指数角度来讲，它属于哪类呢？

我觉得还是很清楚的，本轮市场显然不是已经达到了泡沫巅峰的时候，市场泡沫崩裂的这种下杀，市场处于一个估值的估值相对合理的情况。

我们不能说固执估值很低或者估值很高，估值相对合理，偏高一点点的一个位置，总体上来讲出现了下杀。

如果是判断是这样的结论的话，到底就操作就很简单了，第一个这样这种下杀你是没有办法提前预判掉的。

以我们节目组的能力来讲，我们只能提前预判给大家，以白酒为代表的消费品种，医药为代表消费品种等等，它估值严重高估了，肯定要调整，不知道什么时候调。

但是预判不到所有的股票在白酒消费这些高估值品种下杀的同时也统统都拽下来，虽然我们后面给大家推的低估值的品品种，地产恒生相对跌幅要窄一点，但是也跌不少。

对于这种下杀说句实在话，几个看法。第一，没有能力去彻底地逃顶逃生，不可能的，我觉得这种下沙是不可能逃顶成功的。

因为你觉得它估值还没有到位，你不可能在春节后几天，或者春节前你就全部清仓掉，不可能。

第二，它的下杀幅度之大，实际上是超乎预期的。

换句话说，如果你在春节之前就已经抛掉了，如果没有杀下来，其实你很痛苦。

所以对于这种下杀，实际上估值合理情况下下杀是没有办法，可能就是你必须要承受的市场的短期波动。

第一，没有能力去提前抄底。第二，提前逃顶之后，如果没下杀下来，你可能也会很痛苦，是这样的状况。

给大家做好防守的唯一的方法其实就是增加债券比例的配置。

那么我们从源头上给大家的组合，40%的债60%的股，其实这有效地平抑了整个市场下跌的一个幅度。

只能这样做，你就不可能预测到顶的，预测到顶的话，你后面操作依然心态会很忙乱，几分钱跌到这个位置，假如你现在空仓几分钱买还是不买？

依然不知道，也许明天就反弹上去了，没人知道，所以唯一的办法就是股债的比例的调整。

唯一遗憾就是从这轮下杀的幅度来讲，可能我们再配的比例偏低了，至少我们如果能够有一点马后炮的话，我们在可能配到6成可能会更好一点。

实际上说这些话也没有用，因为市场不可预测的，我们能配到40%的债，已经很大幅度抵抗了市场下跌带来的整体估值回大幅度回撤的一个风险。

所以说句无可奈何的话，跌就跌了，估值合理的情况下下杀，就是你在股票市场当中生存必须要承担的正常的波动，你连这个都承担不了的话，真的就股市可能根本就不适合你。

当然你如果按照我们的逻辑已经配了40%，你的心情会好很多，但是我认为这基本上还是属于一个正常波动的范畴当中的。

股市不可能昂着头，以一个上涨的中位线上下围绕它小幅度波动往上涨，不可能的，没有这样一个状况给到你的，这就是你必须要承受的责任。

否则你就别做股票，否则天儿掉钱的事情那谁都能捡到。如果你手头还有资金的话，紧盯着那些低估值的品种，低估值品种是被这些高估值品种伤害拽下来的。

如果将来有反弹或者有见底的机会的话，一定或者你现在去选择建仓的话，一定还是选择这些低估值的品种。

以他们为主，低估值加上包括周期板块，周期板块的金属类的价格，化工类价格还在涨，在股价已经被打得稀里哗啦的，他是不是股价之前涨得猛地修正已经到位了。

所以我觉得这些板块其实反而在下杀过程当中是有一定机会的。

第二，不要盲目地相信自己的股票的操控能力，我们不知道顶在哪里，不知道底在哪里，我们只知道这种波动是很正常的波动，而且波动幅度剧烈，。

你必须要克制的问题，去保持自己心态正常，怎么去保持心态正常，一定要配置债券。

所以我们给您的4:2:2:2的四六配比的债股的配比的比例一定要介入进去，否则您的心态很快就会崩掉，这个会对你的投资造成更大的伤害。

股你可以再慢慢配，但是债首先给我配上来，否则的话后面再有波动的话，我觉得这种波动将会持续整个全年甚至一两年都有可能的。

你能承受得了吗？不配债的话你后面会伤害会更大。

简单地说行情继续看好，行情继续看看，觉得波动越来越大，越来越不确定，债调到6调到7，股调到2或者3，这才是逻辑。

还是要长期稳定的复利增长，对于长期投资来说，某一年度的大幅度的回撤，其实对你整个之前若干年份的收益都会造成巨大的伤害

雪球越滚越大，经受不起一次大幅度的回撤，这是很重要的投资理念。