行业又一波涨价潮即将袭来，被忽视的原材料低估值纸业公司

太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业：

①文化纸2月、3月份的涨价函目前已于近日发出，累计提价800-1000元/吨；

②行业目前供给端有限、需求端面临党政用纸需求大幅增长，叠加成本端纸浆价格上涨幅度较大，涨价确定性强；

③建议投资者关注太阳纸业（成本端竞争优势突出）、博汇纸业、晨鸣纸业等。

纸浆价格近期大幅度上涨，自2020年11月初开始，纸浆期货从4542元/吨涨至6584元/吨，上涨幅度达45%。

文化纸涨价在即，行情有望贯穿全年。

成本端：

2020年11月以来国内纸浆期货持续走强，带动国外的木浆报价上涨。由于由于木浆原材料占纸企成本比重超过60%，浆价上涨带来文化纸成本整体上升，有望成为助推文化纸价格提涨的催化剂。

供给端：

国内文化纸供给端，铜版纸自2015年以来竞争格局即较为稳定、集中度较高。

展望未来，国内文化纸短期无新增产能投放，2021年、2022年仅非涂布文化纸计划新增供给5%、5%，且投产时间均在2021年下半年及以后，整体较为有限。

需求端：

参考2019年，建国70周年事件性影响下，文化纸价格自2019年2月中下旬起顺利提涨，需求支撑下涨价行情贯穿全年。

综合成本端、需求端、供给端，东方证券判断本轮成本上升推动的文化纸涨价落地幅度有望达600元/吨以上，而具备原材料自供优势的大型纸企盈利弹性充足，测算后的业绩年化弹性如下：

展望2021年作为建党100周年的关键时点，党政用纸需求有望迎来显著增长，或将构成2021年文化纸需求端增长的重要推动力。

考虑到超过半数的党政用纸订单大概率将于2021年上半年印刷完成，预计文化纸需求回暖有望提前来临。

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