嗅到了“报复性消费”的味道

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8月经济数据解读

昨天，8月份规模以上工业增加值、固定资产投资、房地产投资销售以及社会消费品零售总额等数据公布，今天我们来做一个解读。

1、规模以上工业增加值

8月份，规模以上工业增加值，同比实际增长5.6%，增速较7月份加快0.8个百分点。这个数据非常不错，从4月份到7月份，规模以上工业增加值增长环比改善都相对缓慢，8月份环比大增0.8%，侧面说明8月份的工业复苏程度较高，这与几个原因关系密切：

1）疫情防控持续取得进展，国内外需求持续回暖；

2）地方债、抗疫特别国债资金逐步到位，对于投资的拉动力度显著提升；

3）8月份加大了流动性扶持力度，社融大超预期，促使工业增加值提升。

2、固定资产投资

1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）378834亿元，同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄1.3个百分点。

固定资产的环比增幅改善逐月下降，从分类来看，第一产业增长11.5%，第二产业降低4.8%，第三产业增长1.4%。

第二产业受影响最大，也就是工业和建筑业，从第一点规模以上工业增加值，我们看到8月份规模以上工业增加值较前4个月份再度实现环比高增。

至于建筑业，我们下面再通过房地产投资销售数据来做一个分析。

3、房地产投资销售

1—8月份，全国房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%，增速比1—7月份提高1.2个百分点。其中，住宅投资65454亿元，增长5.3%，增速提高1.2个百分点。

我们从8月份单月商品房开发投资以及住宅和商办开发投资的单月同比数据来看，8月份无论是商品房还是商办开发，都处于近期今年的最高水平。

再看全国房企的销售面积和销售金额数据，8月份的表现都是相当强势的，无论是对比今年的增速还是对比2019年的增速。并且我们观察到50家主流房企的销售面积数据要优于全国房企的销售水平，说明行业集中度仍在持续提升。

总的来说，8月份的房地产投资和销售数据较7月份持续改善，并且处于今年乃至2019年的最好水平，说明有一部分受到疫情压制的需求开始有集中爆发的势头，可以说，我们初步见到了“报复性消费”反弹的端倪。

4、社会消费品零售总额

8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长。从环比数据来看，8月份社会消费品零售总额环比增长1.6%，幅度超越6、7月份水平。

其中，除汽车以外的消费品零售额30158亿元，下降0.6%。说明，汽车消费的贡献高于平均水平。

我们从乘联会的8月份数据看，乘用车零售销量同比增长8.9%，较7月份环比回落之后，再度出现反弹并创出今年新高。

综合房地产和社会消费品零售数据，我们发现，在房屋和汽车消费这块，同比增长恢复较为明显，有“报复性消费”的端倪，被疫情压制的需求开始集中释放，这个数据我们还可以继续跟踪接下来的月份，以确定“报复性消费”能否延续。

总的来说，通过分析8月份经济数据，我们观察到，8月份工业增加值、房地产投资销售以及社会消费品零售总额等数据较7月份再度出现强劲反弹，有的数据甚至超越了2019年的水平，并且我们也初步观察到了“报复性消费”的端倪。

我们关注的经济基本面环比改善这一大逻辑仍在持续强化中。

亚洲开发银行（亚行）昨天发布《2020年亚洲发展展望（更新）》报告说，中国是亚太地区少数成功摆脱经济低迷的经济体之一，预计2020年中国经济增长1.8%，2021年增长7.7%。

我们相信，良好的基本面支撑，以及良好的流动性支撑，能够让市场行情走的更远。

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！