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光伏产业链梳理

一．产业链介绍

除此之外，还有各个环境的设备，以及逆变器等

光伏发电的整个流程是：硅矿石当中提取硅料，制作成硅棒，切割成硅片，制作成光伏电池片，组装成光伏电池和发电设备，安装，吸收太阳能，转变为直流电，然后通过逆变器转换成交流电，以供使用。

二．产业链核心龙头

通威股份：硅料，电池片

晶盛机电：硅片设备

隆基股份：单晶硅片，组件

中环股份：硅片（目前跟隆基竞争）

保利协鑫：多晶硅片（曾今被隆基干趴下）如今切入硅料领域

阳光电源：逆变器（曾今龙头是华为，但后来华为收缩了），光伏系统

正泰电器：电站建设等

注：发展是动态的，以上公司和领域都只是列举一部分，很多龙头公司都在横向或纵向的延伸自己的业务网络。

三．产业增长点

1. 能源革命+碳中和

蒸汽机的发明催生了第一代能源-煤炭，内燃机的崛起奠定了第二代能源-石油的地位，第三代能源是什么？大方向看大概率是清洁能源，清洁能源中，核能目前还不是很放心，不适合大范围使用，水能有地理位置上的局限，氢能技术最牛的是日本，中美欧在这一块或多或少的有些……（都懂的）

太阳能是目前清洁能源里前景最被看好的。

目前全球最大的光伏发电市场是中国，印度，美国，欧洲，而产业链最完整，市场份额最大的是中国。

全球碳中和目标提出与实践，也势必加速光伏产业链的发展。

2. 平价上网

平价上网的“网”指的不是互联网，而是电网，目前中国发电系统主要有四个部分：煤电，水电，核电，光伏和风电，其中煤电占了70%以上，水电有地理限制，所以光伏和风电是新能源的重中之重，风电目前正处于补贴退坡期，而光伏已经迈过了补贴期，开始实现盈利.

实现盈利的主要原因，就是光伏发电的度电成本（就是每生产一度电的总成本）已经与煤电接近甚至低于煤电了，于是2018年开始，国家对于光伏产业正式提出了“平价上网”的目标和要求，意思是以等于甚至低于煤炭发电的成本接入电力网络，开始给全国供电，逐步替代煤电系统。

3. 海外需求扩张

不仅仅是国内，美国，欧洲，印度，乃至全球，都开始铺装建设光伏发电站，中国光伏产业链由于技术过硬，已经开始全球接单了，其中2020年-2023年最重要的就是欧美的订单激增。

话不多说，上数据：

2020年由于疫情影响，进度有所缓解，具体数据还没有公布出来，但预计2021年全球新增装机量将达到170GW。

根据十四五规划，我国每年新增的装机量不低于年均70GW，全球光伏累计装机容量还将会继续保持增长，预计2025年将会突破1700GW。

四． 产业风险点

1. 硅料涨价压制产业链利润和度电成本

原材料的涨价，一方面压制产业链企业利润，另一方面传导到下游会引发需求短期下降，形成恶性循环，同时导致度电成本提升，平价上网逻辑就不得不让人短期质疑一下了。

2. 盲目扩张有导致短期产能过剩的可能性。

3. 2020年是中国光伏产业链爆发的一年，同时也是产能大扩张的一年，根据统计，2020年扩张出来的产能，到2023年左右整体产能可能超过每年330GW，即便全球需求猛烈扩张，但短期这么高的产能，是否与需求匹配还不好说。

4. 行业个股整体处于高估状态。

2020年下半年，光伏产业链暴涨，以龙头隆基股份举例，历史PE中位数在30倍左右，最高涨到了接近80倍，如今还有37倍，相对偏贵，当然，爆发性行业PE高于中位数很正常，可以适当给与高估，我们用PEG=1的合理值来计算，隆基股份的价格应该在65-80之间，目前算是合理（个人看法）。

但这个PEG值是按照21年业绩达到市场预期的前提来计算的，风险点1讲了，硅料的涨价，可能会压缩产业链的利润，而一旦利润低于市场预期，那么当前的价格就妥妥的偏贵了。

5. 中美欧摩擦升级

中美欧的摩擦如果升级，可能会在光伏领域对我们下手（历史上有过案例）

五． 总结

历史上所有行业大致可以分为四个阶段，幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。

光伏行业目前正处于幼稚期向成长期的转换，风险很大，同时前景也很广阔，投资本来就是从不确定性中寻找到那个最看好的确定性，正是因为光伏行业的巨大不确定性，才蕴含了这其中无法估量的巨大机会。

文档内容过多，这一篇就写这么多，下一篇写一写中国光伏龙头们的困境与机遇，以及他们各自未来布局方向。