互联网平台为运营商抬轿子的时候到了？

8月11日，哔哩哔哩Bilibili在公告中宣布一桩“奇怪”的战略投资：认购中国电信约5亿元人民币的新发行A股。作为近年来才崛起的新兴互联网平台，B站不仅目前在港股的2000多亿市值不逊色于TMT行业老前辈中国电信，还将为中国电信回归国内资本市场抬轿子。

但互联网平台跨界投资电信运营商本身是个奇怪的动作，一方面双方的业务合作不需要战略投资才能展开，且B站认购的5亿元也不会带来什么话语权；同时作为有流量有数据的互联网平台，B站与腾讯一样，在互联网与科技领域有更多收益率更高的投资标的。从互联网产业投资角度看，未盈利的B站去投资中国电信可能并不太明智。

且从B站的前辈身上能够看到，互联网平台参与运营商投资案可能不是什么好事。这是来自当年“中国联通混合所有制改革”的经验，作为TMT行业历史上的重要事件，2017年的联通混改案因引入当时包括BAT（百度阿里腾讯）、京东在内的主流互联网平台而聚焦关注。当时仅腾讯就以60%溢价认购了110亿人民币超过5%的股份，至今腾讯、京东、阿里仍然是中国联通的前十大股东，但实际运营中并没有什么存在感。

相对于当时各界寄予的期望，互联网平台们这几笔巨额投资不仅没在移动互联网最高速发展的几年中产生增值，甚至由于联通股价近年持续走低明显缩水了，尤其与腾讯投资团队的惊人业绩产生明显对比。现在回头看，互联网公司参与联通混改既未能带来传说中的业务融合，很多想法比如互联网手机连个影子都没看到，同时互联网资本进入也没看到为运营商带来公司治理层面的提升。

这背后的原因多种多样，即便作为当年亲历者和报道者的[企鹅生态]君我也很难说清楚，但能够看得出来，运营商的水太深，民营互联网平台们根本把握不住。

但如果从2021年这个时间节点回望过去，又能看到更多有意思的事情，就是联通混改案本身可能其实是互联网平台反哺三大国有运营商的故事。

互联网平台与运营商间，可以说没什么业务融合也可以说处处是业务融合，毕竟互联网平台的运行本身就是建立在运营商提供的基础设施上。然而作为基础设施的建设者和维护者，三大运营商在付出巨大的前期投入并保持庞大的运营人员同时，其成长性远逊于互联网平台。

今天腾讯的市值是4.65万亿港元，而中国移动则是1万亿港元出头；而在双方关于运营商是否应该向微信收费辩论的2014年，中国移动有接近腾讯的两倍市值。而最终政策落地，电信运营商事实上管道化，成为互联网平台背后的基础服务的建设者与维护者，并率先推动国内建成相对领先的5G网络。

打个不太恰当的对比，运营商相当于铺设了质量不错的高铁网络，但上面赚取大头的是互联网公司的动车。

这个事情在过去数年都被认为是天经地义的，但在2021年对于互联网平台经济的总体政策也在变化，关于互联网平台经济过于强势，挤压了其他行业的看法逐渐成为主流。这个背景下，参考当年的联通混改，由平台经济自己出让一定利益或资源，来推动建设更优质的基础通信设施，可能确实是个推动行业平衡发展、符合全民利益的办法。

作为新生小巨头的B站，这次率先参与到中国电信回归A股只是个开始。

同时，一个不能忽略的事情是，中国电信回归A股本身具备超越传统TMT行业的意义。年初，美国监管机构在反复多次后，还是决定将国有资本背景的三大运营商（移动、电信、联通）从美国资本市场强制退市，在这个反复过程中，中国电信宣布将回到A股。

B站在参与中国电信的A股回归后，真正的重头戏是中国移动的回归，目前中国移动在港股的市值超过1万亿，也是中国最大的基础通信设施建设者和维护者。说不准，在移动回归的过程中，我们就又能看到互联网头部平台的集体抬轿了。