一

央行数据显示，3月M2货币供应同比10.1%，预期8.8%，前值8.8%。中国3月新增人民币贷款28500亿人民币，预期18000亿人民币，前值9057亿人民币。2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元

心吾点评：

3月金融数据很牛M2增长重回10%，创下近3年来新高；新增贷款和社融也同比大涨，说明市场不缺钱！但3月股市跌的惨，楼市也没明显上涨，钱都去哪儿了？

主要是疫情影响，导致企业不敢投资，居民也不敢消费。一季度居民存款增长13%，增幅高达8.07万亿，说明大家都没消费。今年全球大放水，但我们央行比较克制。但中国M2总额已经达到231万亿，

去年GDP总量是99万亿，可见资金非常宽裕。超发的货币会去哪儿？其实从当前的情况看，心吾觉得很像滞胀阶段：经济下行，通胀上行。

心吾认为：

现金>大宗商品/债券>股票

这一波反弹，股市很难有大的整体行情，看点只在局部。

二

关于涨停板制度取消，实行T+0，引入做空制度

主流证券媒体《证券日报》昨天在重要版面，推出了一篇探讨性文章《A股基础制度体系日趋完善 “T+0”改革可期》，业内人士表示，今年A股发行制度改革重点，在于推进注册制的落地生根。目前A股市场的基本制度体系日趋完善，实施“T+0”交易制度的时机或已成熟。退市制度改革方面，预计监管层将进一步优化退市指标，简化退市程序，推动退市常态化。

对我们股民的影响主要体现在以下几个方面

1、从资本市场开放与国际接轨，引入更多海外资本和我们金融强国战略意图来看，这些改革几乎是一定的。目前也只有少数几个国家和地区比如越南，巴基斯坦，台湾有涨停板制度。

2、如果实现，对有些散户将是致命的。不研究基本面，频繁交易，只技术打板，且不知快速进化的散户，称的上是灭顶之灾。

3、对我们这个群体来说，最重要的建议是多从行业和公司的基本面逻辑出发，从赚钱效应出发，从市场本质出发，才可能适应新的市场变化。

大变局之际，快速学习进化迭代的能力将变得无比重要！

三

美债超上限与逆全球化

中国央行目前的外汇储备是21.22万亿人民币，对应约3.02万亿美元。FED出大招，抛出了总规模高达2.3万亿美元的刺激计划，这个操作里面提到了直接购买垃圾债，并且是通过SPV操作，很多超常规的操作引起了不少非议。

在此前，那边已经签署了2.2万亿的经济刺激法案。这两项加起来就有4.5万亿美元了，美国联邦政府2019年财政支出是4.45万亿美元，就是说现在这一波刺激花的钱已经超过了美国政府去年全年的财政支出。

从1960年以来，债务上限已经提高了好几十次，大约每8个月就要上调一次，光是奥巴马在任的时候就9次上调了债务上限。目前的债务上限将近22万亿美元的水平，随着债务上限不断上升，政府负债也水涨船高，2019年底达到了21.4万亿美元。

美国已经完全不管债务上限了，猛药救市，全球买单，我们可以看到美国4.5万亿美元的刺激，已经超过了世界第二、第三大经济体持有的外汇储备总额，并且逼近日本国家GDP总额。

我们再来看看美国失业数据：

美国4月4日当周初请失业金人数为660.6万，虽然美国目前的失业率为4.4%，从历史上来看并不高，但是当周初次申请请失业金人数这个涨幅早已经超过了历史上任何一次经济危机。

疫情让美国再次变得不要脸，同时也意识到中国制造业和供应链的依赖。特朗普多次提到，美国不能再依赖任何国家，必须实现全方位的独立。

于是我们看到一系列逆全球化的动作频频出现：

当地时间4月10日，美国白宫首席经济顾问库德洛向全美呼吁：在中国的美国公司应考虑撤离中国，美国政府提供全部的“搬家”费用支持。此外，美国司法部周五要求美国联邦通信委员会（FCC）撤销对中国电信美国分公司的运营授权，禁止其在美国的国际通信服务，因其涉及国家安全。

而同一天，日本同样呼吁日本企业撤离中国。并宣布提供20亿美元的资金用以支持日企搬回日本，2亿美元支持日企搬离中国转向东南亚等亚洲其他地区。可以说，美国是逆全球化的主要倡导者也是最强大的推动力量。

疫情后，全球化的路径将更进一步地遭到破坏。从最近的某女作家事件，我们也可以看到“逆全球化”的思潮，舆论围堵中国的情况日益严重。因为在他们看来中国过去17年来，是全球化最大的受益者之一。

当然我们的高层，也意识到了这些外部环境的变化：

4月8日政治局会议上，提出：做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。

如果外部环境恶化，逆全球化继续发展，政策上将会对“扩大内需”不断加码。同时也意味着，全面的牛市概率极小，而局部的行情大概率在政策导向上做文章。