主要白酒企业2020三季报简评

截至今日，主要上市白酒企业都公布了2020年第3季度报告。茅五洋的座次依然没有改变，营收规模依然是白酒行业的前三名，算上第四名泸州老窖，算得上是白酒行业的第一梯队。

但是从业绩增速来看，茅台五粮液的表现并不是最突出的，茅台前3季度净利润增速为11.07%，第3季度仅增长6.87%，增速明显放缓。这跟茅台由传统经销商模式逐渐向直销模式转变有关。茅台和五粮液是白酒企业中仅有的两个第3季度业绩增速小于前三季度的公司。而相比之下，酒鬼酒最为生猛，第3季度净利润暴增4倍，前三季度增长79.79%。其次是山西汾酒，第三季度净利增速为69.36%。再次是泸州老窖，第三季度净利增速为52.55%。

为什么这些二线白酒企业的业绩增速尤其是第3季度的业绩增速远好于一线白酒呢？因为二线白酒的目标客户是大众消费者，这些消费群体在疫情期间的消费需求受到了极大的抑制，比如婚宴、聚餐等等，疫情好转后，这些需求集中释放，白酒消费量猛增，从而提升了这些酒企的业绩。而像茅台五粮液这种高端白酒，其客户以高端政商客户为主，这些人的需求比较固定，受疫情影响比较小，因而体现在财报中的就是几乎没有受疫情的影响。另外，像茅台这种供不应求一瓶难求的公司，其业绩增长其实并不取决于市场需求，而是取决于自身的产量。而且茅台的业绩之所以增速比较低，更大程度是因为其主动控制的结果，控制销售渠道，增加直销比例，控制价格上涨的结果。

如果论业绩增速，最猛的要数酒鬼酒，前三季度净利润增长79.76%，尤其第三季度增长419.02%。酒鬼酒之所以能如此生猛，其内参酒功不可没，该公司第三季度净利润1.46亿，内参就贡献了0.9亿。

若论业绩增速最差的，就数两个徽酒两朵金花口子窖和古井贡酒了，两者前三季度业绩都是负增长。尤其口子窖，第三季度仍然是负增长。为什么在其他白酒产业基本摆脱了疫情的影响，而只有安徽的白酒产业仍然没有走出疫情的阴影呢？本人至今没有想明白。

最后，关注一下洋河和泸州老窖，虽然洋河股份的营收和净利润比泸州老窖要高，但是其市值已经排在泸州老窖的后面，因为泸州老窖的业绩增速目前来看是大于洋河的，市场估值当然就更高一些。看来以后的茅五洋应该改叫茅五泸了。