本文是《价值事务所》的原创文章，第616篇

如果大家看过《价值事务所》之前的文章，不难发现，所长对华大基因是有负面看法的，觉得创始人满口跑火车，动不动就是：华大的员工必须活到100岁。

今年2月，华大披露了向特定对象发行股票的报告书，确定此次发行价格为145元/股，募资20亿，用于青岛华大基因检测试剂生产及基因检测服务等项目。

这四家发行对象中，最后一个，是高瓴资本旗下的二级市场私募基金。

要知道，高瓴在生物医药领域的投资实力是极强的，他的眼光相当之毒辣，看好PD-1，就将恒瑞、君实、信达、百济挨个逐一买下去；看好CXO，在药明一拆三之前就入手，后续又慢慢进入凯莱英、泰格。

一家公司，如果能被高瓴看中，必然有其独到之处。

于是，所长仔细看了华大2019年年报、2020年半年报，不得不承认，士别三日，当刮目相看。

强烈建议大家把华大去年的半年报翻出来看看，确实讲得很仔细，把自家的业务线全都讲得明明白白。

产学研一体化的华大集团

华大的汪老板是个海归，他在1991年的时候主导成立了西雅图华人生物医学协会，策划将人类基因组计划引回国内。

于是，1994年汪老板回国，1999年成立了华大集团，这个集团，是以“产学研”一体化的模式在发展，集团里面，有好几个非盈利组织，比如：华大生命科学研究院，听名字就能知道，这是一个基础研究机构，以自己的研究成果持续推动着集团内其他公司的科技发展；再比如，华大基因学院，大家可以理解成产业大学，为集团自己也为行业培养了大量优秀的人才。

据学院官网介绍：截止2018年9月，累计联合培养学生共1306人，其中本科创新班学生602人（已培养十届），硕士研究生523人，博士研究生181人。

集团旗下，还有一些其他的产业机构，如华大智造，去年刚完成10亿美元的B轮融资，从事医疗器械相关业务，人家旗下的好几款产品，在这次疫情中都发挥了重大的作用。

因此，华大集团旗下的各个子公司，实则是相互协同的，有人才培养、有基础研发，有上游检测仪器制造、中游基因检测、下游检验实验室，总之，这个集团把整个基因产业链，从基础科学到终端全部都配齐了。

前瞻性布局的基因公司

华大基因是华大集团体系内唯一的上市公司，他最初是为承担人类3号染色体短臂上约3000万个碱基对的测序任务而设立的，目前，主要为各大医疗机构提供基因组学类的检测和研究服务。

其业务构成中一小半都来自生育服务。我们知道，怀孕是一件伴随着巨大风险的事情，怀胎十月，好不容易诞下一个婴儿，有一定的概率会带有出生缺陷，据华大2020年半年报的数据：我国出生缺陷总发生率约5.6%。

生出一个带有缺陷的孩子，搁谁也不乐意，不仅孩子要遭罪一辈子，家人也会相当痛苦，还会承受相当大的经济负担。

因此，在孩子出生以前，进行相应的基因检查，排除掉可能患有先天不足的孩子，是非常有必要的。

华大，是这块做得最好最全的公司，目前其产品已涵盖婚前、孕前、孕期、新生儿和儿童各阶段，2019 年底，公司生育健康类产品的服务累计的检测人数就达到了 1100 万，其中，无创产前基因检测超过 600 万次。

这项业务，为公司贡献了最多的营收以及最大的利润，不过，这不是公司的未来。

公司未来最大的看点，所长认为，在癌症早筛。

昨天的文章里，咱们详细地介绍了这个行业，没有读过昨天文章的朋友，强烈建议先回头读一下。

华大本来就拥有其自主可控的基因测序平台和技术体系，目前，已经从预防、早筛、诊疗、监测四个维度建立了肿瘤基因检测的闭环产品线，近年来，明显加大了在癌症早筛领域的投入力度，2019 年成立专门子公司“华大数极”负责癌症早筛，目前在肠癌、 肝癌等领域已经实现突破。

公司自主研发的产品，目前包括结直肠癌早筛产品“华常康”、肝癌早筛产品“华甘宁”（还处于研发阶段，未上市）目前取得的试验结果非常喜人，前者初步取得 90%的灵敏度和 89%的特异性；后者针对早期肝癌（0+A 期）初步取得 89.5%的灵敏度和 93.7%的特异性。

昨天的文章里，所长说，随着液体活检技术的发展和成熟、成本不断降低、 大众对早筛认知度逐步提升、政策支持等等因素加持下，癌症早筛这个千亿级别的市场将被瞬间引爆。

美国的领先公司Grail，成立至今不足五年，市值早已突破500亿人民币，一旦其产品Galleri上市，市值翻个十倍是非常正常的。

看到这里，大家是否有点理解为啥高瓴要介入华大了？我们说过很多次，高瓴最擅长压赛道，Grail的C轮是高瓴投的，华大的这次定增，也有高瓴介入。

其实所长认为，华大，是最有希望成为中国的Grail的，甚至，有超过Grail的实力，因为，他是一个覆盖了基因行业的全产业链、全应用领的平台型公司，从上游测序的仪器到终端基因检测到数据分析全部都有布局，重点是，人家全部都做得很好。

从华大集团到华大基因，其实，整个集团内部一直都在做长跑的事情，只是很多人看不懂，一开始，所长也没看懂，只当公司是在吹牛逼。

现在，总算看懂一点了。

写在最后

华大2020年的业绩，可以用吊炸天来形容，其绝大部分原因都是因为疫情检测带来的，和金域医学、迪安诊断一样，这个业绩不可持续，但，这并不是什么问题，就像疫情给金域、迪安带来的不仅仅是短期的业绩，而是替他们敲开了医院的门，未来可以长久稳定的同医院进行合作。

华大也一样，华大的新冠检测产品覆盖全球180多个国家和地区，并借此机会在海外一口气开了好几十个“火眼”实验室，疫情之后，完全可以通过这些海外实验室的布局，进一步拓展国际市场。

在华大集团产学研一体化模式的支持下，华大基因积极向上下游拓展（下游扩展实验室，上游由集团层面下的华大智造自主研发国产测序仪，降低测序成本），主营业务覆盖生育健康、肿瘤防控、感染防控、多组学大数据服务与精准医学检测综合解决方案五大板块，产品管线十分丰富，可以说，是基因行业不可多得的平台型公司。