指数基金估值周报 （指数估值20201120期）

丈量中国指数水位，寻找投资洼地，关注指数估值数据。高低水位对比，绝对值的参照，值得守候的是低估的价值溢价。一周资本市场动态，提供思考依据。

本周上证指数窄幅震荡，但是资本市场并不平静，信用债违约引起市场一片哗然，AAA级国企居然说违约就违约。不过话说回来，资本市场注定了携带着风险，因此也教育着我们投资有风险，入市需要谨慎。

科创50正式登陆，当下绝对PE来看也并不算太高。如果考虑中长期定投可以开始计划安排。

证券、银行、结构调整都不会太高，如果说要有大利润，那么还是得等待足够的低估区域。

信用债违约风波：

"现在大家比较谨慎，都在观望中，本来这周有几个要发行的项目，都取消了。"上海某券商债券承销人士向第一财经记者感叹道。这是自11月10日永煤债违约后信用债市场的现状，大面积取消发行、信用分层加剧、整体发行利率上行、基准利率和信用利差走高……永煤债违约冲击波持续蔓延。

　　记者查询数据发现，11月10日至11月19日之间，共有52只债券取消或推迟发行，涉及规模达398.8亿。而在11月前9个交易日，仅有16只债券取消或推迟发行，规模约74亿元。

　　接受记者采访的多位业内人士表示，目前，永煤债的违约使得市场对国企的"信仰"进一步受到冲击，投资者开始对资质较弱的国企进行排查，再加上非银机构的准入和价格要求都有提高，导致一级市场债券融资出现困难，发债难度上升，特别是弱资质的产业债和城投债。

　　而每一次风险事件的发生，都将促使市场重塑风险定价体系。业内的共识在于，此次违约事件将使得市场从"认机构、看牌照"向综合考虑抵押物品质和交易对手方信用的市场化机制切换。这意味着，不同评级的主体机构之间的信用利差将持续扩大，低评级主体的融资成本会进一步提高。

　　信用债大规模取消发行

　　时隔两个月，信用债市场再现大面积取消发行，但和上次债券市场调整不同，此次则是因为债市风险性事件的发生。

　　11月10日，"20永煤SCP003"债出现违约，引起一系列连锁反应，当日便陆续有发行人叫停债券发行。比如，"20临汾06"10日公告称，由于近期债券市场波动较大，为合理降低发行利率，控制公司融资成本，经发行人、主承销商、律师及投资人协商一致，决定择期发行本期债券，具体发行时间另行确定。

　　到了11月13日，取消发行规模达到高峰，记者统计，当日有95.5亿元的债券取消或推迟发行，明显高于11月前9个交易日的取消规模总和。而随后的16日和18日，由于市场投资情绪整体欠佳，债券取消发行情况加剧。从11月10日到19日，共有398.8亿元规模债券取消发行。

（来源：东方财富网 第一财经）