央行上调外汇存款准备金率有何影响？

#央行上调外汇存款准备金率至7%# 创金合信金融地产基金经理李龑：央行上调外汇存款准备金率，短期或影响外资向A股市场的持续流入，但短期热钱的快速流入不利于市场的稳定发展。长期看，人民币和A股市场的吸引力取决于中国经济本身的表现。

5月31日下午，央行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

实际上，几天前央行对于近期有所升温的人民币升值预期便已有明确表述。5月27日全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开，央行副行长刘国强出席并讲话。会议强调，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。本次外汇存款准备金率的提高，是这一政策态度的具体措施，意在进一步稳定汇率预期，避免人民币过快升值。

从政策传导路径上看，金融机构外汇存款准备金率的提升，银行短期需要获取更多外汇头寸，增加了银行间卖出人民币买外汇的行为，缓解人民币升值压力。外汇存款本身规模不大，当前金融机构外汇存款约1万亿美元，对银行实际经营影响有限，但该政策的信号意义明显。

央行近年来运用过政策工具稳定汇率预期。2018年8月3日，中国人民银行下发通知，决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。该政策短期缓解了当时人民币持续贬值预期。去年10月10日央行发布信息，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。10月27日起，逆周期因子“淡出使用”，以缓解2020年5月以来较为快速的人民币升值预期。这些政策都在短期对汇率有一定影响，但汇率的实际走势影响因素较多。

汇率本质上是由中外经济的相对强弱决定的，中短期受中外货币政策的影响也较大。我国疫情控制得力，并坚持正常的货币政策，是过去一段时间人民币汇率相对强劲的主要原因。从当前往后看，未来随着海外疫苗的推进，美国经济有望迎来反弹，美元或有一定支撑。

人民币汇率短期快速升值，不仅会造成资产价格的大幅波动，也可能对中小企业经营造成冲击。央行多次强调，要长期坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

具体到对股市的影响，央行对于人民币快速升值预期的打压，或在短期影响外资向股市的持续流入，使得市场有一定波动。但从长期来讲，人民币和A股资产的吸引力仍然取决于中国经济本身的表现。短期快速的热钱流入并不利于股市的稳定发展。

我们依然看好中国在制造业等领域表现出的较强竞争力，看好中国未来的工程师红利，看好随着经济发展财富增长带来的消费升级趋势等。从长期来看，中国经济在如此大体量的情况下依然保持了较快增速，这样的经济体所蕴含的机遇在全球范围内依然十分稀缺。如果因为短期汇率波动，市场有所调整，我们认为是布局优质企业的较佳机会。