瑞幸咖啡22亿元人民币财务造假丑闻　殃及池鱼不排除被罚退市

突如其来的财务造假自曝，让瑞幸咖啡製造了中概股发展史上最大丑闻。瑞幸咖啡于周四（2日）晚发佈公告，称从2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元（人民币‧下同）。其中，某些成本和费用也因虚假交易大幅膨胀。公告一经发布，震惊整个行业。

这份「自曝」公告给了瑞幸咖啡沉重一击，盘前股价跌幅达到84%，开盘后股价跌到4.9美元，收盘下跌75%。此前该公司股价最高值曾达到51.4美元，市值也一下子蒸发超过50亿美元。

与此同时，在香港上市的中国企业神州租车（0699）曾泻逾70％，其后停牌。而瑞幸咖啡董事长陆正耀正是神租租车董事局主席。

据《腾讯深网》报道，数位瑞幸公司员工对公司自曝财务财务造假毫无准备，分析人士也表示「看不懂」。一位接近背后股东愉悦资本的知情人士透露，他们也毫无准备，上市后仍未出售任何持有的瑞幸咖啡股份。

瑞幸咖啡总裁办发送内部信称，COO刘剑及其下属等4位管理人员涉嫌财务数据造假正在接受公司内部调查，并已停职安排其他管理者接任停止人员原负责的工作，并将尽全力减少此次事件的负面影响。「此次事件也将会让公司进行深刻反思和调整，通过优化治理结构，强化企业价值观和组织建设，夯实健康发展基础，让后续发展更加有力。……道阻且长，行则将至。」

• 瑞幸的噩梦才刚刚开始

22亿元人民币是什麽概念？对比来看，2019年前三季度，瑞幸咖啡总营收是29.29亿元，2018年同期则为3.75亿元。这意味着，过去一年瑞幸咖啡的营收数字上面的翻倍增长，吹一吹基本都是泡沫。而这只是瑞幸此次大风暴的开端，背后的更多真相等待揭开，并将面临新的处罚和诉讼。

「深网」援引北京安理律师事务所合伙人王新鋭的观点称，瑞幸咖啡的财务造假事件对中概股产生了相当负面的影响，甚至会影响接下来一些新经济公司在美国的上市。

王新鋭表示：「目前美国投资者诉状的诉讼主体是公司、CEO和CFO，案件的走向通常都是和解结案；目前看来，涉及财务造假的当事人已经被辞退，瑞幸还未启动刑事追责。」

公开信息显示，瑞幸咖啡已经解僱了刘剑以及涉嫌不当行为的此类僱员，也中止了涉及虚假交易的合同跟交易，瑞幸咖啡将採取所有适当措施，包括针对不当行为个人的法律诉讼。

从浑水做空报告到遭集体诉讼

一切可能要从浑水的那份做空报告说起。

2020年1月，浑水称收到一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，并将报告发到了《Twitter》上。这篇长达89页的报告瞬间让行业人士震惊不已。

瑞幸咖啡发报告　驳斥浑水沽空报告指称

做空报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的淨售价，从而营造出单店盈利的假象。

报告称，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，瑞幸咖啡的平均每家店的销售数据在2019年第四季度虚增了88%。

他们认为瑞幸咖啡通过夸大每天售出的商品数量来进行欺诈，在2019年第三季度每个商店每天的商品销售数量至少夸大69%，在2019年第四季度夸大88%等，并且该数据得到11,260小时的商店流量视频的支持。

此外，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了超过150%，尤其是在分众传媒上的支出。瑞幸有可能将其被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。2019年第三季度「其他产品」的收入贡献仅为6%左右，却被夸大近400%。

「瑞幸咖啡是个骗局，是一家基本面破产的公司」。虽然是匿名报告，但浑水认为它是可信的。

做空报告造成的直接后果是，瑞幸咖啡股价盘中跌超26%。瑞幸咖啡的反应速度还算快，2月3日逐条否认了做空报告的指控，并称「浑水收到的这份报告取证方式存在缺陷，属于恶意指控」。

不过，在美股市场游刃有馀的瑞幸咖啡很快就把跌幅扯平，回应第二天收盘大涨15.6%。

事情还没完。浑水再度在Twitter上发佈了一份来自尘光研究的报告，报告称瑞幸咖啡存在财务造假和业务数据造假。

先前的一幕毫无疑问再次上演。瑞幸咖啡股价下跌0.85%，报35美元，盘中一度跌近5%。

先后两份做空报告，让瑞幸咖啡的国际投资机构瞪大了双眼，尤其是后来进入的国际投资机构投资人可能发现了其中「猫腻」，遂导致公司提请内部调查。

瑞幸的「自曝」行为也震惊了圈内人。一位行业人士分析称，看起来是意料之外，但也是情理之中，与其被相关部门盯上检查，不如赶紧「坦白从宽」。

2001年，美国当时最大的能源公司之一安然被质疑公司利润和经营现金流不对称，美国证监会致函安然开始正式非正式调查。随后，安然承认在过去5年内虚报盈利5.86亿美元。当年12月2日，安然向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为美国史上第二大企业破产案。

为了提振美国投资者对资本市场的信心，美国国会和政府在当时加速通过了《萨班斯法案》。简单来说，就是要求上市公司必须"遵守证券法律以提高公司披露的准确性和可靠性，从而保护投资者」，并且必须考虑控制各种风险。

这项法案规定，对编制违法违规财务报告的刑事责任,最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任,最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任,最高可处25年监禁。

具体来看，美国股市上市出现造假行为得到以下处罚：一是造假上市公司将直接破产倒闭；二是造假上市公司相关董事直接重金处罚以及刑事责任；三是造假上市公司相关联机构或者个人，同样重金罚款以及刑事；四是造假上市公司由于非法获利全部没收,并翻倍处罚；五是造假上市公司全额赔偿中小投资的损失；六是造假上市公司直接宣布破产，永久性无法再度重新上市。

也就是说，造假上市公司不仅面临钜额罚款，破产退市，还可能会承担刑事责任。这对上市公司和高管来说，无论哪一条都是致命的。

• 公司仍未启动刑事追责

北京安理律师事务所合伙人王新鋭表示，一般情况下，这种诉讼的主体会是公司及其高管，案件的走向通常都是和解结案；目前看来，涉及财务造假的当事人已经被辞退，公司还未启动刑事追责。

此外，虽然瑞幸咖啡在海外上市，但根据3月1日以来实施的新《证券法》精神，瑞幸咖啡亦有可能在境内受到法律追责。

对此，王新鋭表示，瑞幸咖啡是否在境内会被追责，还是会受到很多具体因素的影响，而证券监管机构也会比较谨慎，进行处罚的可能性不太大。

另据中国互联网媒体「独角兽公园」报道，纳斯达克前高管徐光勋认为，瑞幸接下来会面临两方面的后果，第一，是集体诉讼，超过三个小股东们就可以发起集体诉讼，这个诉讼会很漫长，公司不但要赔偿股民被认定的损失，高昂的律师费也不是小数目；公司还会被处罚，可能要缴纳数千万美元的罚款。

而且，造假额度这麽高，不排除被强制退市，以前美国的安然，大连的绿诺都是这个下场。具体的程序需要斟酌。