杠杆的祸福相依，懂金融的地产商泰禾集团这次能安全脱身上岸吗

  前4、5年，一次朋友聚会，席间闲聊中一位朋友提起说她在做资金拆借业务，资金是借给泰禾集团做临时过桥贷周转用的，投入本金不多，也就几十万，但收益可观。我这位朋友曾在泰禾集团做过财务经理，但在泰禾集团借壳"三农股份"上市前夕，因某些原因离职了，但人脉还在，因此和泰禾集团会有资金拆借往来。那时就在想，如日中天的泰禾咋这么缺钱，几十万块钱都看得上，看来资金链是崩的过紧的，因此从那时起便时而不时关注起泰禾来了。

  说起泰禾集团，，不得不提到董事长黄其森。60后的黄其森，大学修的是工民建专业，毕业后分配到银行工作。像他这样既具备建筑行业的理论知识，又有金融行业的从业经历的科班生，在"土豪"遍野的地产界，着实不多见。他名言是"不懂金融就做不好房地产"，泰禾集团的发展战略就是围绕着"高品质、高杠杆、高周转、高溢价"进行。

 他的名言注解是"房地产是资金密集型行业，国外房地产属于金融业，房地产非常重要的一点是资金运作。高杠杆、高周转恰恰能有效规避和政策的风险。此外，高周转使得资金使用率提高后，资金成本大大降低"，于是前几年泰禾集团衔枚疾进，在万达集团都在降杠杆时还大肆买买买，成了当时地产界的另类。黄老板更曾放出豪言，要在2018年达到2000亿元的销售目标。

常在河边走，哪有不湿脚；高杠杆本身就是一把双刃剑，长期使用它，定有被反斫之时。

 巅峰即结束，用在黄老板身上是恰当不过了，2000亿豪言时刻也就是的他的巅峰。2018年豪言出去后泰禾集团股价飚至32.8元/股，现今呢在5元/股附近，最低时只有4.06元/股，较2018年已跌去近90%，市值仅剩百亿余元。最近几天因泰禾集团控股东泰禾投资转让其部分股权给万科的孙公司而有所反弹。

"2020年7月30日，公司控股股东泰禾投资、公司实际控制人黄其森先生与海南万益签署了《股份转让框架协议》，泰禾投资拟将其持有公司的19.9%股份转让给海南万益，公司认为该股份转让事项将有助于推动公司目前进行的债务重组工作，但最终能否达成取决于相关先决条件能否满足，存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险（详见公司2020-067号公告）。"

但大家注意了，这次转让是泰禾投资卖泰禾集团的股权，转让款是进泰禾投资的腰包，跟上市公司没半毛钱关系，可能缓解的只是泰禾投资自身的债务危机。泰禾集团要走出困境关键在于卖卖卖资产，还钱后有效降低资产负债率，说起来轻松，实施起来难啰，卖了一年多，也没卖出多少钱来，负债率依然高企。据财报显示，截至2019年末，泰禾集团负债总额1911亿元，其中，有息负债约为974亿元，一年内到期的债务为506亿元，资产负债率高达85%，处于行业高位。

所谓的资产负债率85%通俗讲就是你有100元，其中85元是借来的，自己的钱只有15元，只要100元总资产缩水15元，就是破产了。

泰禾集团部分财务指标数据

这内中痛苦黄老板定清楚得五味杂陈。

2019年以来黄老板和泰禾集团遭遇失信、股权冻结、业主维权、评级下调等一系列危机事件，还被大华会计师事务所出具了非标准无保留意见的审计报告，其在报告中指出，泰禾集团存在大额已到期未归还借款，并且公司因子公司未履行还款义务而被列为被执行人，造成泰禾集团持续经营能力存重大不确定性。

这不就在昨晚又有公告来了：

泰禾集团:关于"18泰禾01"将无法按期兑付本息的公告

公告日期：2020-08-01

证券代码：000732 证券简称：泰禾集团 公告编号：2020-068 号关于"18 泰禾 01"将无法按期兑付本息的公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。……3、公司存在大额已到期未归还借款，根据公司《关于对深圳证券交易所<年报问询函>的回复公告》（详见公司 2020-064 号公告）所述，截至 2020 年 7 月 7 日，公司已到期未归还借款金额为 270.65 亿元，公司因子公司未履行还款义务而被列为被执行人，相关事项可能导致公司持续经营能力存在重大不确定性，提醒广大投资者注意风险。

"花间一壶酒，独酌无相亲"，泰禾集团开创了地产业独特的中式院落文化，并被奉以中国传统建筑文化的传承者、顶豪匠心、高端院居范本等诸多美誉，鲜花掌声不断，成各家金融机构的座上宾，优质客户。

北京院子

福州东二环泰禾广场

泰禾扩张“龙图”

但在连续多年的激进扩张及疯狂收并购下，泰禾集团董事长黄其森和他的泰禾院子走到了生死关头。各大债权人都在想方设法收回自己的贷款，锦上添花有人做，雪中送炭无人理。悔不当初，这念头只能偶尔在心里头闪过，谁来拯救泰禾？这是黄其森和泰禾集团眼下必须急迫解决的问题。希望懂金融的黄老板能克服万难，利用这次股权转让之机能够绝处逢生，把手上的楼盘继续建造完工，继续在做好各楼盘的物业管理，给广大购房者和业主一个较好的交代。

世事如棋局局新，股市更如此。辉煌时保持冷静，得意时保持谦卑，急进时考虑退让，这些都是生存之良策，但又有几人能做到呢？知易行难啊。